Je ten správný čas podívat se na akcie společnosti AT&T?

Zdá se, že investoři nemohou přijít na chuť americkému telekomunikačnímu gigantu AT&T (T). Cena akcií klesla o téměř 16 % oproti stavu před deseti lety, což je dostatečná cenová akce na to, aby většina z nich prohlásila akcie za "mrtvé". Společnost byla zaměřena výhradně na telekomunikace, poté se stala mediálním konglomerátem. Nedávno se vrátila k telekomunikacím, když vyčlenila svá mediální aktiva do společnosti Warner Bros. Discovery (WBD). Zdá se, že nic z toho trh nezajímá. Co bude třeba udělat, aby se akcie AT&T vydaly správným směrem? Myslím, že odpověď znám; provedu vás jí a vysvětlím, proč může být AT&T stále solidní dlouhodobou investicí. AT&T má 168 miliard problémů Obrovské zadlužení společnosti AT&T je nejkonzistentnějším aspektem společnosti v uplynulém desetiletí a může vysvětlovat špatný sentiment trhu vůči jejím akciím. Čistý dluh společnosti AT&T (celkový dluh minus hotovost v pokladně) činí neuvěřitelných 168 miliard USD, což je více než celá tržní kapitalizace společnosti! Společnost utratila za dvě rozsáhlé akvizice v hodnotě miliard dolarů, včetně 67 miliard dolarů za satelitní televizní společnost DirecTV v roce 2015 a dalších 85 miliard dolarů za mediální společnost Time Warner v roce 2018. V roce 2021 se AT&T od svých mediálních aktiv odklonila, loni prodala část DirecTV za 16,25 miliardy dolarů a teprve nedávno letos vyčlenila Time Warner do fúze se společností Discovery, která do nové společnosti převzala část dluhu AT&T. Společnost AT&T samozřejmě stále drží v rozvaze velkou část dluhu z těchto transakcí, přičemž z těchto zdrojů v budoucnu prakticky neplynou žádné výnosy. Čistý dluh společnosti se za posledních deset let zvýšil o 170 % a jeho splácení nyní leží na bedrech telekomunikační divize AT&T. Těžko vinit trh z toho, že akcie potrestal; toto desetiletí bylo pro akcionáře AT&T bolestivé a při zpětném pohledu promrhali spoustu peněz. Splácení dluhu se zdá být pro společnost s problémem zadlužení jasným řešením, ale je AT&T na tento úkol připravena? Vedení si zřejmě uvědomuje, jak zásadní je ozdravení rozvahy. Většina investorů vám řekne, že hlavním důvodem, proč vlastní akcie AT&T, je dividenda. Zatímco cena akcií za posledních deset let klesla o 15,8 %, celkový výnos z akcií (reinvestované dividendy) činil za deset let 74 %. Snížení dividendy v rámci rozdělení společnosti Time Warner bylo tedy pravděpodobně těžkým rozhodnutím. Z dlouhodobého hlediska by to však mohlo být správné rozhodnutí. Vedení společnosti snížilo dividendu z roční částky 2,08 USD na akcii na 1,11 USD. Vedení odhaduje, že ročně vyprodukuje zhruba 20 miliard dolarů volného peněžního toku a dividenda z toho zabere asi 40 %. Jinými slovy, dividenda bude společnost stát asi 8 miliard dolarů, takže 12 miliard dolarů zůstane na splácení dluhu. Splacení 168 miliard dolarů čistého dluhu neproběhne ze dne na den za 12 miliard dolarů ročně, ale je to cesta vpřed, která dává investorům něco, co mohou sledovat v následujících čtvrtletích a letech. Získejte kompenzaci za svou trpělivost Jaká je tedy teze pro investování do AT&T dnes? Nákup akcií má dvě hlavní výhody vyplývající z neochoty trhu je přijmout. Zaprvé, AT&T zůstává hvězdnou dividendovou akcií, a to i poté, co vedení dramaticky snížilo výplatu. Dividendový výnos AT&T je při současné ceně akcií stále 5,3 %, což překonává bankovní účty, státní dluhopisy i většinu ostatních dividendových akcií na Wall Street. Takže i když se váš dividendový příjem snížil, držet akcie se stále velmi dobře vyplácí. Za druhé, AT&T se stala extrémně nízko hodnocenou. Navzdory svým problémům se akcie v posledních deseti letech obchodovaly s mediánovým poměrem ceny k zisku (P/E) 16. Dnes je její forwardový poměr P/E pouhých 8, což je polovina dlouhodobé "normy". Nepleťte si AT&T s rychle rostoucí společností. Analytici očekávají, že v příštích třech až pěti letech poroste zisk na akcii v průměru o 3 až 4 % ročně. Pokud se investoři s klesajícím dluhovým zatížením AT&T rozkoukají, bude zde dostatek prostoru pro investiční výnosy z ocenění, které se pomalu začne vracet k hodnotám, za které se obchodovalo v minulosti. AT&T pravděpodobně nebude tou nejzajímavější akcií ve vašem portfoliu, ale časem by mohla dosahovat dobrých výsledků.