Proč jsou hospodářské výsledky společnosti Lockheed horší, než se zdá

Společnost Lockheed Martin ( LMT 0,83 % ) v úterý oznámila výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2022 a investoři nebyli příliš spokojeni s tím, co viděli. Cena akcií se za tři obchodní dny od zveřejnění výsledků snížila přibližně o 4 %, ale akcie tohoto giganta v oblasti obranných zakázek se stále obchodují výrazně výše než před začátkem války na Ukrajině. Akcie se obchodují na úrovních, na kterých byly na začátku března. Co vedení společnosti Lockheed řeklo, že investory tak rozčílilo, a jaká je budoucnost akcií společnosti Lockheed Martin? Pojďme se na to podívat. Výsledky společnosti Lockheed Martin za 1. čtvrtletí v číslech Společnost Lockheed Martin vykázala za první fiskální čtvrtletí (skončilo 27. března) tržby ve výši 15 miliard USD, což je o 8 % méně než před rokem a pod očekáváním analytiků. Provozní zisk se rovněž snížil, a to o 11 %, a čistý zisk poklesl o 6 %, ačkoli zisk na akcii se snížil pouze o 2 % na 6,44 USD na akcii. Naštěstí pro Lockheed to byl menší pokles, než Wall Street předpovídala - na 6,21 USD. Zdá se však, že Lockheed se vyhnul chybějícímu zisku (kromě chybějících tržeb) jen proto, že odkoupil zpět 4 % svých akcií. Tím se zisky soustředily mezi menší počet akcií v oběhu, což omezilo pokles zisku na akcii (jinými slovy, tyto zisky jsou slabší, než se zdá.). Generální ředitel společnosti Lockheed James Taiclet se k výsledkům postavil statečně, označil je za "solidní začátek roku" a uvedl, že Lockheed ve čtvrtletí dosáhl "zvýšení marže", "a to i přes nedávné dopady nárůstu COVID na naše operace a dodavatelský řetězec". Ne všechny marže se však rozšířily. Zatímco čistá marže společnosti Lockheed se zvýšila o 30 bazických bodů - zejména kvůli nižšímu daňovému účtu a úpravě reálné hodnoty některých investic společnosti Lockheed - provozní ziskové marže tohoto obranného gigantu se ve skutečnosti snížily o přibližně 50 bazických bodů na 12,9 %. Volný peněžní tok společnosti Lockheed se oproti roku 2021 snížil o 22 %. Další důvod, proč jsou příjmy společnosti Lockheed slabší, než se na první pohled zdá, souvisí se zjevným poklesem kvality příjmů společnosti Lockheed Martin. Společnost Lockheed vykázala za první čtvrtletí letošního roku čistý zisk ve výši 1,7 miliardy USD. Přestože se však generální ředitel chlubil "volným peněžním tokem nad našimi očekáváními", volný peněžní tok společnosti Lockheed ve skutečnosti meziročně poklesl o 22 % - dvakrát rychleji než pokles provozního zisku - na 1,1 miliardy dolarů. To znamená, že na každý 1 dolar čistého zisku, který společnost Lockheed za dané čtvrtletí vykázala, připadalo méně než 0,66 dolaru. Společnost Lockheed Martin rovněž nepředpokládá, že by se tento rozdíl mezi ziskem podle GAAP a skutečným volným peněžním tokem zcela vyrovnal ještě v tomto roce. V závěru své zprávy o hospodářských výsledcích vedení společnosti Lockheed Martin předpovídá, že společnost letos inkasuje tržby ve výši 66 miliard USD a vydělá z nich přibližně 26,70 USD na akcii (což je zhruba 7,2 miliardy USD čistého zisku podle současného počtu akcií) - ale vytvoří pouze 6 miliard USD volného peněžního toku, tedy asi 0,83 USD na 1 USD vykázaného zisku. Obsahovala zpráva společnosti Lockheed nějaké pozitivní zprávy? Zprávy o společnosti Lockheed Martin jsou zatím dosti pochmurné - vůbec si nedovedu představit, že by investoři doufali, že se obranný dodavatel objeví uprostřed války, která zvýšila poptávku po produktech Lockheedu jak u nás, tak v Evropě. Ve zprávě společnosti Lockheed bylo několik světlých bodů. Za zmínku stojí zejména vesmírné aktivity společnosti, které jako jediné v Lockheedu vykázaly zlepšení provozních zisků (nárůst o 8 %), přestože jejich tržby klesly (o 15 %). Naopak v leteckém průmyslu (stíhačky) došlo k poklesu zisku (o 2 %), ale tržby vzrostly (o 0,2 %). To byla jistě smíšená požehnání, ale vzhledem k tomu, že divize raket a vrtulníků společnosti Lockheed zaznamenala pokles tržeb i zisků, investoři budou muset tento týden možná brát dobré zprávy, kde je najdou. Celkově byly výsledky společnosti Lockheed za 1. čtvrtletí překvapivě slabé a vůbec ne takové, jaké bych chtěl vidět u společnosti, která se prodává za 20násobek zisku nebo má historicky vysoký poměr ceny k tržbám 1,9. Pokud se Lockheedu nepodaří zvrátit situaci a zvýšit tržby i zisky rychleji, než slibuje, vypadá pro mě tato akcie spíše jako prodejní než nákupní.