Upstart: soustřeďte se na příležitost, kterou máte před sebou.

Finančně technologická společnost Upstart Holdings (UPST) se od svého vstupu na burzu na konci roku 2020 ukázala jako jedna z nejvolatilnějších akcií na Wall Street. Jen za poslední rok se akcie pohybovaly mezi minimem 25 USD a až 401 USD. Investoři byli šokováni, když zpráva o výsledcích společnosti Upstart za první čtvrtletí roku 2022 odhalila prudký nárůst úvěrů v rozvaze společnosti, což je v ekonomice, která zřejmě zpomaluje, potenciálně riziková situace. Od zisku akcie klesly zhruba o 50 %; měli by investoři utíkat k východu? Ne tak rychle; je čas rozptýlit dva nejtemnější mraky, které se nad akcií vznášejí, a ukázat, proč je volatilita příležitostí k nákupu pro dlouhodobé investory. Nahromadění úvěrů v rozvaze Společnost využívá umělou inteligenci (AI), aby nahradila kreditní skóre FICO jako rozhodovací faktor při poskytování spotřebitelských úvěrů; půjčky vyřizují její partnerské banky. Společnost Upstart dostává za půjčky, kterých se dotkne, poplatek, takže je spíše technologickou platformou než skutečným poskytovatelem půjček. Nebo si to alespoň investoři mysleli. Společnost Upstart odhalila, že hodnota půjček v její rozvaze v prvním čtvrtletí roku 2022 prudce vzrostla na 604 milionů dolarů, zatímco v předchozím roce to bylo jen 73 milionů dolarů. Tento obrovský nárůst pravděpodobně u některých investorů vyvolal dojem, že půjčky Upstartu nikdo nechce, a donutil tak společnost, aby si je vzala na sebe, ale to je nepřesné. Půjčky Upstart se dělí do dvou kategorií. První z nich jsou půjčky, které společnost Upstart záměrně poskytuje na výzkum a vývoj. Společnost Upstart například právě vstoupila do kategorie půjček pro automobilový průmysl. Banky však nebudou brát úvěry společnosti Upstart jen tak naslepo; chtějí vidět záznamy o tom, jak se jim daří, kolik je nesplacených úvěrů atd. Společnost Upstart tedy drží půjčky, aby si vytvořila tuto historii, na jejímž základě pak může říci: "Hej, pane bance, takhle můžete očekávat, že se tyto půjčky budou vyvíjet, a tady jsou data, která to potvrzují." Důvod, proč hodnota půjček prudce vzrostla, je jednoduchý. Úvěry na automobily jsou mnohem vyšší než nezajištěné osobní půjčky. Průměrná půjčka na automobil se v USA pohybuje mezi 20 000 USD u ojetých vozů a 32 000 USD u nových vozů. Větší půjčky znamenají více dolarů v rozvaze a investoři by měli očekávat, že hodnota půjček dále poroste, pokud společnost nakonec vstoupí do hypotečního odvětví. Finanční ředitel Sanjay Datta v hovoru k výsledkům uvedl, že téměř tři čtvrtiny úvěrů v rozvaze byly určeny na výzkum a vývoj. Zbylou čtvrtinu tvořily úvěry, které se společnost Upstart rozhodla ponechat si, protože kvůli rychle rostoucím úrokovým sazbám bylo obtížné tyto úvěry prodat se ziskem. Je spravedlivé za to vedení kritizovat; Upstart měl být pravděpodobně lépe připraven na scénář, kdy dojde k rychlému zvýšení úrokových sazeb - prudký růst inflace v USA není žádným tajemstvím. Datta se nedávno zúčastnil rozhovoru u ohně na fóru Barclays Emerging Fintech and Payments. V podstatě uvedl, že vedení bylo překvapeno prudkou reakcí trhu na své rozhodnutí podpořit poskytování úvěrů svou rozvahou, a poznamenal, že Upstart se tomu v budoucnu vyhne, s výjimkou úvěrů na výzkum a vývoj. Zde je shrnutí Společnost Upstart v 1. čtvrtletí pochybila v tom, jak zvládla realizaci svého podnikání. Zdá se však, že vedení již provádí úpravy do budoucna. Recese by byla pro Upstart krátkodobou výzvou, ale dlouhodobí investoři by se měli zaměřit na širší perspektivu. Údaje o recesi by mohly zvýšit účinnost jejích modelů umělé inteligence a dále ji oddělit od konkurentů, kteří se mohou objevit v budoucnu. Mezitím se akcie obchodují za zlomek toho, co kdysi, a zdá se, že jsou oceněny jako neúspěch. Investoři by si měli zachovat otevřenou mysl a být trochu optimističtější; z dlouhodobého hlediska by se jim to mohlo vyplatit.