Výprodej na akciovém trhu možná vstupuje do nové fáze

Pokles akcií v tomto týdnu nemusí být jen pouhým pokračováním toho, co již bylo pro investory bolestivým výprodejem v roce 2022. Místo toho se objevují známky toho, že výprodej možná vstoupil do nové fáze. Kromě prohloubení celoročních ztrát to zvyšuje možnost, i když zatím ne vysokou pravděpodobnost, narušení fungování trhu, což by mělo podstatné dopady na reálnou ekonomiku. Středeční prudký výprodej zvýšil celoroční ztráty indexu S&P 500 na 17,7 % a ztráty indexů Dow Jones Industrial Average a Nasdaq Composite na 13,3 %, resp. 27 %. Prvotní příčiny těchto ztrát pocházely z finanční stránky ekonomiky - tedy z obav z vyšších úrokových sazeb a obecněji ze zpřísnění finančních podmínek. Nyní se objevuje stále více důkazů, že zatímco tyto dva vlivy již většinou pominuly, na místo řidiče usedl nový vliv. Středeční výprodej měl dvě zvláštní charakteristiky, které ho odlišovaly od nedávných pohybů na trzích. Zaprvé, akcie související se spotřebním zbožím v čele s Walmart Inc. a Target Corp. výrazně zaostávaly a ztrácely ještě více na hodnotě; a ceny dluhopisů spíše rostly než klesaly, jak tomu bylo v prvních fázích výprodeje. Obě tyto skutečnosti odpovídají tomu, že obavy o růst a zisky se stávají větší hnací silou reakce trhu. Přicházejí v návaznosti na další více jestřábí příklon předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella v tomto týdnu a stejně tak důležité jsou i poznámky společnosti Target, které naznačují, že přetrvávající nákladové tlaky jsou nyní doprovázeny obavami o příjmovou stránku a obecněji o schopnost spotřebitelů orientovat se v tak vysoké inflaci. Pokud se tyto obavy potvrdí, ceny akcií zůstanou zranitelné bez ohledu na atraktivnější nákupní příležitosti vyplývající z letošních prudkých poklesů. Roste také možnost, že se projeví jeden rizikový faktor, který se zatím neprojevil - narušení fungování trhu, při němž ohniska nelikvidity znemožňují investorům změnu pozice. Napětí ve fungování trhu způsobuje více než jen podkopávání důvěry investorů. Podněcuje také dva zdroje rizika: obecné vedlejší účinky - ať už v podobě investorů, kteří jsou nuceni prodávat méně ohrožená aktiva jen proto, aby získali likviditu, nebo tím, že podkopávají ekonomiku prostřednictvím opatrnějšího chování podniků - a spotřebitelský sentiment. I když je naděje, že tržní akce tohoto týdne je pokračováním výprodeje, který se blíží ke svému konci, existuje reálné riziko, že může jít o něco víc - o novou fázi, která hrozí jak dalšími cenovými ztrátami, tak vyšší možností napětí na trhu.