Za potíže společnosti Microsoft může dolar. Co bude dál?

Akcie společnosti Microsoft (MSFT) klesly poté, co softwarový gigant aktualizoval finanční výhled pro své čtvrté fiskální čtvrtletí končící 30. června. Technologický průkopník prozradil, že bude muset snížit svá očekávání pro toto čtvrtletí, a to z důvodu, který by se mohl stát mnohem častějším, až se v červenci naplno rozjede výsledková sezóna. Společnost Microsoft založila své varování na změnách směnných kurzů mezi začátkem čtvrtletí a koncem května. Zejména v důsledku posilování amerického dolaru vůči hlavním zahraničním měnám stojí společnosti, které obchodují ve značném rozsahu v zahraničí, před obtížnou volbou, zda zvýšit ceny na mezinárodních trzích, nebo utrpět pokles příjmů a zisků v dolarech. Microsoft si zřejmě zvolil druhou možnost a investoři musí zvážit důsledky nejen pro tuto softwarovou společnost, ale pro všechny podniky v podobné situaci. Jak dolar ovlivňuje společnost Microsoft Již když Microsoft na začátku května poprvé poskytl výhled na aktuální čtvrtletí, předpokládal, že měna bude mít negativní dopad. Podle tehdejších prognóz měl silný dolar snížit celkový růst tržeb o dva procentní body, přičemž podobně se měly snížit tržby v segmentech inteligentního cloudu a osobnějších počítačů. Microsoft předpokládal větší zásah do příjmů v segmentu produktivity a podnikových procesů ve výši 3 procentních bodů. Aktualizace však ukázala ještě výraznější snížení, než se očekávalo. Microsoft očekává, že celkové tržby budou zhruba o 460 milionů dolarů horší, než se původně předpokládalo, a stanovil nový výhled v rozmezí 51,94 až 52,74 miliardy dolarů. To představuje snížení o téměř celý další procentní bod, přičemž největší zásah pocítí segment produktivity a podnikových procesů. Společnost Microsoft bude mít určitý prospěch z toho, že některé její náklady jsou denominovány ve slabších zahraničních měnách. Společnost však snížila své prognózy čistého zisku o 250 milionů dolarů a nyní očekává 16,85 až 17,43 miliardy dolarů. Mnoho povyku kvůli 0,03 dolaru? V hrubých číslech se tyto zásahy do horního a dolního řádku zdají být značné. Přestože by je investoři neměli zcela ignorovat, je důležité je vidět v perspektivě. Za prvé, výsledné snížení zisků společnosti Microsoft by mělo být relativně malé. Společnost předpokládala, že kvůli kurzovým rozdílům dojde k poklesu o 0,03 USD na akcii, a stanovila nový výhled na 2,24 až 2,32 USD na akcii. To je jen něco málo přes 1 %. Kromě toho není společnost Microsoft ve srovnání se svými americkými konkurenty v konkurenční nevýhodě, pokud jde o problematiku směnných kurzů. Například v oblasti cloud computingu budou společnosti Amazon i Alphabet čelit podobným problémům s ohledem na své mezinárodní klienty. Zahraniční konkurenti získají potenciální výhodu, ale směnné kurzy mají tendenci v čase oscilovat nahoru a dolů způsobem, který se v průběhu hospodářských cyklů vyrovnává. Přesto je důležité, aby si investoři uvědomili, že směnný kurz je problém, který může ovlivnit výsledky společností v celé ekonomice. Technologické akcie nejsou zdaleka jediné, které by mohly utrpět zásah do svých tržeb a zisků kvůli silnému dolaru. Nadnárodní společnosti vyrábějící spotřební zboží by mohly čelit ještě větším problémům, protože rostoucí inflace má přímější dopad na náklady na materiál a suroviny než na vývoj softwaru. Vzhledem k tomu, že mnohé z těchto spotřebitelských akcií jsou považovány spíše za defenzivní investice, případný výsledný pokles cen akcií by mohl ještě více zhoršit celkovou náladu investorů na akciovém trhu jako celku. Jsou akcie Microsoftu stále výhodné? Devizové tlaky Microsoftu jsou nešťastné, ale nic nezmění na tom, že akcie Microsoftu jsou býčí. Obchodní model založený na cloudu, který pomohl uvést do praxe generální ředitel Satya Nadella, by měl být motorem růstu i v příštích letech. Investoři si možná budou muset nějakou dobu zvykat na nepříznivé měnové vlivy, ale postupné snižování klíčových ukazatelů by mělo blednout ve srovnání s příležitostmi, které má Microsoft k rozšíření své vedoucí role v oblasti technologií.