Prachy jsou prachy. Porotci se dozvěděli, že JPMorgan Gold Desk léta okrádal trh

„Tento případ se týká zločinného spiknutí uvnitř jedné z největších bank na Wall Street,“ řekla Lucy Jenningsová, státní zástupkyně z oddělení podvodů ministerstva spravedlnosti. „Aby pro sebe vydělali více peněz, rozhodli se podvádět.“

Soudní proces se třemi bývalými zaměstnanci JPMorgan, včetně zkušeného šéfa oddělení drahých kovů Michaela Nowaka, je zatím nejambicióznějším počinem v rámci několikaletého amerického boje proti manipulaci s trhem a podvodům. Na rozdíl od předchozích případů údajných obchodních podvodů je trojice obviněna z vydírání podle zákona Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act z roku 1970 – trestního zákona, který se spíše než proti globálním bankám používá proti mafii.

Nowak, obchodník se zlatem Gregg Smith a Jeffrey Ruffo, výkonný ředitel, který se specializoval na prodej hedgeových fondů, jsou obviněni ze spiknutí za účelem vydírání, jakož i ze spiknutí za účelem manipulace s cenami, podvodů s odposlechy, komoditních podvodů a spoofingu v letech 2008 až 2016. Dohromady jsou Nowak a Smith obviněni z více než dvou desítek trestných činů. Všem třem obviněným hrozí v případě odsouzení ve všech bodech obžaloby desítky let vězení. Další obchodník, Christopher Jordan, který byl obviněn spolu s nimi, má stanout před soudem v listopadu.

Spoofing, zakázaný zákonem v roce 2010, zahrnuje obrovské příkazy, které obchodníci ruší dříve, než mohou být provedeny, ve snaze posunout ceny požadovaným směrem, aby jejich skutečné obchody byly ziskové. Rušení příkazů sice není nezákonné, ale je nezákonné jako součást strategie, jejímž cílem je oklamat ostatní.

„Když tento trik vyjde, je na druhé straně obchodu někdo jiný, kdo prohrál,“ řekla Jenningsová porotcům ve své úvodní řeči. „Někdo byl okraden.“ Dodala: „Prokážeme, že všichni tři obžalovaní od prvního dne věděli, že toto obchodování je špatné, a přesto to udělali.“

Právníci Nowaka a Smithe nabídli porotcům mnohem odlišnější pohled, když tvrdili, že žalobci zkreslili, jak a proč se na trhu s drahými kovy uzavírají objednávky, a trvali na tom, že obžalovaní nikdy neměli v úmyslu někoho oklamat. Řekli, že vláda si vybrala údaje o obchodování, aby vytvořila falešný dojem, že obchodníci podváděli, zatímco ve skutečnosti zadávali skutečné, proveditelné příkazy na volném trhu.

Chcete využít této příležitosti?

„Jednoduchý příběh vlády nevypovídá o všem – zdaleka ne,“ řekl David Meister, Nowakův advokát, ve své úvodní řeči.

Jonathan Cogan, Smithův právní zástupce, uvedl, že se zlatem a dalšími drahými kovy se obchoduje na trhu, kde počítačové algoritmy dokáží nakupovat a prodávat komodity během jedné miliontiny sekundy. Aby mohl konkurovat takzvaným „algos“ a provádět obchody jménem klientů JPMorgan, Smith běžně zadával příkazy k nákupu a prodeji současně, řekl Cogan. Některé příkazy byly sice aktivní jen několik sekund, ale na tak rychle se pohybujícím trhu je to „věčnost“, řekl.

Podle Meistera důkazy předložené u soudu ukážou, že naprostá většina všech tržních příkazů je zrušena a typická životnost příkazu je jen několik sekund.

Týmy obhajoby také uvedly, že neexistují žádné důkazy, včetně záznamů chatu JPMorgan nebo nahraných telefonních hovorů, které by ukazovaly, co si obchodníci Nowak a Smith mysleli, což znamená, že žalobci nemohou prokázat, že měli v úmyslu zrušit příkazy před jejich provedením. „Aby obžaloba tento případ vyhrála, musí nade vší pochybnost prokázat, co se panu Smithovi před lety honilo hlavou,“ řekl Cogan.

Ruffův právník Guy Petrillo uvedl, že jeho klient byl prodejcem společnosti JPMorgan, který pracoval přímo se zákazníky, kteří chtěli koupit nebo prodat drahé kovy, a že jeho úkolem bylo přinášet klientům objednávky. Ruffo nikdy žádné z těchto příkazů nezadával, nepodílel se na realizaci obchodů a jeho odměna nebyla spojena se ziskovostí obchodních aktivit banky, řekl Petrillo.

Klíčoví svědci

Jenningsová uvedla, že elektronická komunikace a další důkazy ukáží, jak tito tři spolupracovali, aby zajistili, že jejich obchodování ovlivní trhy v jejich prospěch. Uvedla, že vláda předvolá bývalé obchodníky, kteří pracovali pod Nowakem nebo s obžalovanými. Patří mezi ně i John Edmonds, bývalý obchodník banky JPMorgan, který se již dříve přiznal k obviněním spojeným s manipulací s cenami.

Dalším pravděpodobným svědkem vlády je Corey Flaum, který pracoval se Smithem a Ruffem ve společnosti Bear Stearns předtím, než ji v době finanční krize převzala JPMorgan. Flaum se v roce 2019 přiznal k pokusu o manipulaci s cenami.

Po úvodních prohlášeních ministerstvo spravedlnosti uvedlo, že jeho prvním svědkem bude pravděpodobně John Scheerer, který bude vypovídat o fungování chicagské komoditní burzy a mechanismech futures trhů.

Prokurátoři tvrdí, že Smith a Ruffo přenesli své nezákonné obchodní taktiky z Bear Stearns do JPMorgan a jejich obchodní strategii rychle převzal Nowak a další. Obchodníci z Bear Stearns zadávali více příkazů za různé ceny, které byly v součtu podstatně větší než skutečné příkazy – tuto techniku vláda nazývá vrstvením. Příkazy, které byly zadány v rychlém sledu po skutečném příkazu, byly zrušeny, jakmile byl skutečný příkaz splněn.

Tisíce obchodů

Smith, hlavní obchodník se zlatem, provedl v průběhu let přibližně 38 000 vrstevnatých sekvencí, tedy asi 20 denně, uvedli žalobci ve svých podáních. Sám Nowak obchodoval především s opcemi, ale k zajištění těchto pozic se ponořoval i na trh s futures. Podle spisů si vyzkoušel vrstvení v září 2009 a poté tuto techniku použil asi 3600krát.

Ačkoli některé z těchto transakcí začaly ještě předtím, než zákonodárci zakázali spoofing, tato taktika byla údajně i nadále rozšířená, přičemž obchodníci JPMorgan se spoofingu zúčastnili více než 50 000krát během téměř deseti let, uvedli žalobci.

Ruffo mezitím podle soudních spisů údajně Smithovi sdělil, kde potřebuje trh, aby mohl splnit příkazy týkající se nejméně dvou jeho klientů z hedgeových fondů – Moore Capital Management a Tudor Investment Corp. Právníci Ruffa a ostatních uvedli, že mohou předvolat obchodníky z těchto hedgeových fondů a také jednoho ze Soros Fund Management, aby vypovídali o transakcích. Jejich seznam svědků zahrnuje také šest současných a bývalých zaměstnanců společnosti JPMorgan z oddělení drahých kovů – dva z nich dohlíželi na Ruffa.

Zásah proti spoofingu

Vládní zásah ministerstva spravedlnosti a americké Komise pro obchodování s komoditními futures dopadl více než dvě desítky jednotlivců a firem, od denních obchodníků operujících ze svých ložnic až po sofistikované obchody s vysokofrekvenčním obchodováním a velké banky včetně Bank of America Corp. a Deutsche Bank AG.

Ne každý případ byl úspěšný. V roce 2018 porota zprostila obvinění bývalého obchodníka UBS Group AG ze spiknutí za účelem zapojení do komoditních podvodů a v roce 2019 skončil případ proti chicagskému programátorovi, který vytvořil spoofingový software, zmatečným řízením a obvinění byla stažena. V případě JPMorgan soudce obvinění z bankovního podvodu proti třem obžalovaným zamítl.

Přesto má vláda na kontě mnohem více vítězství. V loňském roce byli porotou v Chicagu shledáni vinnými ze spoofingu dva bývalí obchodníci s drahými kovy ze společnosti BofA Merrill Lynch a v roce 2020 byli odsouzeni dva obchodníci Deutsche Bank AG.

V září 2019 se banka JPMorgan přiznala k pochybení a souhlasila se zaplacením více než 920 milionů dolarů, aby urovnala americká tvrzení o manipulaci s trhem drahých kovů i státních dluhopisů. Jednalo se o vůbec největší sankci vůči bance v souvislosti s manipulací s cennými papíry s velkým náskokem. JPMorgan rovněž souhlasila, že pomůže ministerstvu spravedlnosti stíhat své bývalé zaměstnance.

fungovalo po léta jako zkorumpovaná skupina obchodníků a prodejců, kteří manipulovali s trhy se zlatem a stříbrem ve prospěch banky a jejích bonitních klientů, řekl federální prokurátor porotcům v Chicagu.„Tento případ se týká zločinného spiknutí uvnitř jedné z největších bank na Wall Street,“ řekla Lucy Jenningsová, státní zástupkyně z oddělení podvodů ministerstva spravedlnosti. „Aby pro sebe vydělali více peněz, rozhodli se podvádět.“Soudní proces se třemi bývalými zaměstnanci JPMorgan, včetně zkušeného šéfa oddělení drahých kovů Michaela Nowaka, je zatím nejambicióznějším počinem v rámci několikaletého amerického boje proti manipulaci s trhem a podvodům. Na rozdíl od předchozích případů údajných obchodních podvodů je trojice obviněna z vydírání podle zákona Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act z roku 1970 – trestního zákona, který se spíše než proti globálním bankám používá proti mafii.Nowak, obchodník se zlatem Gregg Smith a Jeffrey Ruffo, výkonný ředitel, který se specializoval na prodej hedgeových fondů, jsou obviněni ze spiknutí za účelem vydírání, jakož i ze spiknutí za účelem manipulace s cenami, podvodů s odposlechy, komoditních podvodů a spoofingu v letech 2008 až 2016. Dohromady jsou Nowak a Smith obviněni z více než dvou desítek trestných činů. Všem třem obviněným hrozí v případě odsouzení ve všech bodech obžaloby desítky let vězení. Další obchodník, Christopher Jordan, který byl obviněn spolu s nimi, má stanout před soudem v listopadu.Spoofing, zakázaný zákonem v roce 2010, zahrnuje obrovské příkazy, které obchodníci ruší dříve, než mohou být provedeny, ve snaze posunout ceny požadovaným směrem, aby jejich skutečné obchody byly ziskové. Rušení příkazů sice není nezákonné, ale je nezákonné jako součást strategie, jejímž cílem je oklamat ostatní.Michal Nowak – Zdroj: Bloomberg„Když tento trik vyjde, je na druhé straně obchodu někdo jiný, kdo prohrál,“ řekla Jenningsová porotcům ve své úvodní řeči. „Někdo byl okraden.“ Dodala: „Prokážeme, že všichni tři obžalovaní od prvního dne věděli, že toto obchodování je špatné, a přesto to udělali.“Právníci Nowaka a Smithe nabídli porotcům mnohem odlišnější pohled, když tvrdili, že žalobci zkreslili, jak a proč se na trhu s drahými kovy uzavírají objednávky, a trvali na tom, že obžalovaní nikdy neměli v úmyslu někoho oklamat. Řekli, že vláda si vybrala údaje o obchodování, aby vytvořila falešný dojem, že obchodníci podváděli, zatímco ve skutečnosti zadávali skutečné, proveditelné příkazy na volném trhu.Chcete využít této příležitosti?„Jednoduchý příběh vlády nevypovídá o všem – zdaleka ne,“ řekl David Meister, Nowakův advokát, ve své úvodní řeči.Jonathan Cogan, Smithův právní zástupce, uvedl, že se zlatem a dalšími drahými kovy se obchoduje na trhu, kde počítačové algoritmy dokáží nakupovat a prodávat komodity během jedné miliontiny sekundy. Aby mohl konkurovat takzvaným „algos“ a provádět obchody jménem klientů JPMorgan, Smith běžně zadával příkazy k nákupu a prodeji současně, řekl Cogan. Některé příkazy byly sice aktivní jen několik sekund, ale na tak rychle se pohybujícím trhu je to „věčnost“, řekl.Podle Meistera důkazy předložené u soudu ukážou, že naprostá většina všech tržních příkazů je zrušena a typická životnost příkazu je jen několik sekund.Jeffrey Ruffo – Zdroj: BloombergTýmy obhajoby také uvedly, že neexistují žádné důkazy, včetně záznamů chatu JPMorgan nebo nahraných telefonních hovorů, které by ukazovaly, co si obchodníci Nowak a Smith mysleli, což znamená, že žalobci nemohou prokázat, že měli v úmyslu zrušit příkazy před jejich provedením. „Aby obžaloba tento případ vyhrála, musí nade vší pochybnost prokázat, co se panu Smithovi před lety honilo hlavou,“ řekl Cogan.Ruffův právník Guy Petrillo uvedl, že jeho klient byl prodejcem společnosti JPMorgan, který pracoval přímo se zákazníky, kteří chtěli koupit nebo prodat drahé kovy, a že jeho úkolem bylo přinášet klientům objednávky. Ruffo nikdy žádné z těchto příkazů nezadával, nepodílel se na realizaci obchodů a jeho odměna nebyla spojena se ziskovostí obchodních aktivit banky, řekl Petrillo.Jenningsová uvedla, že elektronická komunikace a další důkazy ukáží, jak tito tři spolupracovali, aby zajistili, že jejich obchodování ovlivní trhy v jejich prospěch. Uvedla, že vláda předvolá bývalé obchodníky, kteří pracovali pod Nowakem nebo s obžalovanými. Patří mezi ně i John Edmonds, bývalý obchodník banky JPMorgan, který se již dříve přiznal k obviněním spojeným s manipulací s cenami.Dalším pravděpodobným svědkem vlády je Corey Flaum, který pracoval se Smithem a Ruffem ve společnosti Bear Stearns předtím, než ji v době finanční krize převzala JPMorgan. Flaum se v roce 2019 přiznal k pokusu o manipulaci s cenami.Po úvodních prohlášeních ministerstvo spravedlnosti uvedlo, že jeho prvním svědkem bude pravděpodobně John Scheerer, který bude vypovídat o fungování chicagské komoditní burzy a mechanismech futures trhů.Prokurátoři tvrdí, že Smith a Ruffo přenesli své nezákonné obchodní taktiky z Bear Stearns do JPMorgan a jejich obchodní strategii rychle převzal Nowak a další. Obchodníci z Bear Stearns zadávali více příkazů za různé ceny, které byly v součtu podstatně větší než skutečné příkazy – tuto techniku vláda nazývá vrstvením. Příkazy, které byly zadány v rychlém sledu po skutečném příkazu, byly zrušeny, jakmile byl skutečný příkaz splněn.Zdroj: UnsplashSmith, hlavní obchodník se zlatem, provedl v průběhu let přibližně 38 000 vrstevnatých sekvencí, tedy asi 20 denně, uvedli žalobci ve svých podáních. Sám Nowak obchodoval především s opcemi, ale k zajištění těchto pozic se ponořoval i na trh s futures. Podle spisů si vyzkoušel vrstvení v září 2009 a poté tuto techniku použil asi 3600krát.Ačkoli některé z těchto transakcí začaly ještě předtím, než zákonodárci zakázali spoofing, tato taktika byla údajně i nadále rozšířená, přičemž obchodníci JPMorgan se spoofingu zúčastnili více než 50 000krát během téměř deseti let, uvedli žalobci.Ruffo mezitím podle soudních spisů údajně Smithovi sdělil, kde potřebuje trh, aby mohl splnit příkazy týkající se nejméně dvou jeho klientů z hedgeových fondů – Moore Capital Management a Tudor Investment Corp. Právníci Ruffa a ostatních uvedli, že mohou předvolat obchodníky z těchto hedgeových fondů a také jednoho ze Soros Fund Management, aby vypovídali o transakcích. Jejich seznam svědků zahrnuje také šest současných a bývalých zaměstnanců společnosti JPMorgan z oddělení drahých kovů – dva z nich dohlíželi na Ruffa.Vládní zásah ministerstva spravedlnosti a americké Komise pro obchodování s komoditními futures dopadl více než dvě desítky jednotlivců a firem, od denních obchodníků operujících ze svých ložnic až po sofistikované obchody s vysokofrekvenčním obchodováním a velké banky včetně Bank of America Corp. a Deutsche Bank AG.Ne každý případ byl úspěšný. V roce 2018 porota zprostila obvinění bývalého obchodníka UBS Group AG ze spiknutí za účelem zapojení do komoditních podvodů a v roce 2019 skončil případ proti chicagskému programátorovi, který vytvořil spoofingový software, zmatečným řízením a obvinění byla stažena. V případě JPMorgan soudce obvinění z bankovního podvodu proti třem obžalovaným zamítl.Přesto má vláda na kontě mnohem více vítězství. V loňském roce byli porotou v Chicagu shledáni vinnými ze spoofingu dva bývalí obchodníci s drahými kovy ze společnosti BofA Merrill Lynch a v roce 2020 byli odsouzeni dva obchodníci Deutsche Bank AG.V září 2019 se banka JPMorgan přiznala k pochybení a souhlasila se zaplacením více než 920 milionů dolarů, aby urovnala americká tvrzení o manipulaci s trhem drahých kovů i státních dluhopisů. Jednalo se o vůbec největší sankci vůči bance v souvislosti s manipulací s cennými papíry s velkým náskokem. JPMorgan rovněž souhlasila, že pomůže ministerstvu spravedlnosti stíhat své bývalé zaměstnance.