Zatímco NVIDIA (NVDA) se dostala do velkých problémů s příjmy z her, Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) má téměř imunitu díky zaměření na příjmy z datových center a přebírání tržního podílu od Intelu (INTC). NVIDIA právě opět snížila výhled a možná vykáže pokles tržeb, zatímco AMD jede na plné obrátky. Moje investiční teze zůstává ultra býčí, akcie se obchodují blízko ročních minim kvůli oslabení hráčů v sektoru kvůli problémům, které nemají dopad na AMD.
Zdroj: Nvidia
NVIDIA opět snížila čísla
V jednu chvíli analytici očekávali, že NVIDIA vyprodukuje ve 2Q23 tržby ve výši 8,1 miliardy USD s očekávaným postupným nárůstem ve 3Q23. Místo toho čipová společnost vykázala za 2Q23 tržby pouze ve výši 6,7 miliardy dolarů a ve 3Q23 předpokládala tržby pouze ve výši 5,9 miliardy dolarů.
Čipová společnost oznámila, že tržby z datových center přesto ve čtvrtletí vzrostly o 61 % a dosáhly 3,81 miliardy dolarů. NVIDIA předpovídá, že tržby z datových center a automobilového průmyslu postupně porostou, což je velmi pozitivní signál pro zaměření AMD na datová centra.
Posun trendu vývoje tržeb
Připomeňme, že společnost AMD zaznamenala nárůst příjmů z Data Center o 83 % a dosáhla pouhých 1,5 miliardy dolarů. Společnost nadále přebírá významný podíl na trhu serverových procesorů od společnosti Intel. Čipový gigant přesto v tomto čtvrtletí vygeneroval tržby z Data Center v hodnotě 4,6 miliardy dolarů a zprávy od společnosti NVIDIA naznačují, že tento segment nadále roste a poskytuje společnosti AMD další tržby, které ještě musí urvat na úkor převzetí podílu.
AMD zůstává na cestě k 35% organickému růstu tržeb v letošním roce, zatímco NVIDIA by mohla ve skutečnosti vykázat pokles tržeb za 3. čtvrtletí oproti loňskému roku. Zvláštní je, že NVIDIA se stále obchoduje s prémiovým násobkem ocenění oproti AMD.
Analytici budou muset snížit odhady společnosti NVIDIA kvůli snížení výhledu na 3. čtvrtletí, ale akcie se již obchodovaly za téměř dvojnásobný násobek forwardového P/E oproti AMD. NVIDIA může klesnout směrem k násobku ocenění AMD na pouhých 18x zisku, ale akcie v úvodním obchodování po skončení obchodování nijak výrazně neklesají.
Zdroj: Getty Images
Podle mého předchozího průzkumu je AMD na cestě k zisku na akcii přes 6 USD, přičemž akcie se ve skutečnosti obchoduje na úrovni 15x odhadu zisku na akcii v roce 2023. Analytici revidovali odhady EPS na rok 2023 směrem dolů na 4,92 USD kvůli slabosti ostatních čipových společností, nic, co by souviselo se zprávami o konkrétní společnosti AMD.
Ocenění směrem dolů
Tržní kapitalizace nabízí další názorný příklad toho, jak jsou tržní ocenění nesouvislá, přičemž AMD je podivně v nemilosti. NVIDIA má nyní téměř trojnásobnou tržní kapitalizaci na úrovni 430 miliard USD oproti pouhým 150 miliardám USD u AMD.
Údaje o tržní kapitalizaci společnosti AMD od společnosti YChartsUrčitý rozdíl lze přičíst tomu, že NVIDIA generuje vyšší hrubé marže z příjmů. Lídr v oblasti GPU předpokládá, že si udrží 65% hrubou marži i při poklesu tržeb zpět na 5,9 miliardy dolarů, zatímco AMD se stále pohybuje v rozmezí středních 50 %.
Pokud by vše ostatní bylo stejné, NVIDIA by se pravděpodobně měla obchodovat s prémií s vyššími maržemi. Samozřejmě, čtvrtletní tržby jsou nyní v posledních vykazovaných čtvrtletích vyrovnané, přičemž AMD se v aktuálním 3. čtvrtletí skutečně tlačí před NVIDIA. AMD předpokládalo tržby ve výši 6,7 miliardy USD, zatímco NVIDIA je právě naváděna na pouhých 5,9 miliardy USD a společnost v poslední době zrovna nenaplňuje předpoklady.
Většina finančních ukazatelů ukazuje na to, že AMD si zaslouží obchodování s nejvyšší valuací, přesto se akcie ve skutečnosti obchodují hluboko pod valuací společnosti NVIDIA. Dokonce ani další neúspěch ve výsledcích nezpůsobuje podstatné výprodeje akcií NVIDA, přestože jejich ocenění směřuje k prémiovému zisku.
Závěr
Klíčovým závěrem pro investory je, že AMD se obchoduje příliš levně při 15násobku cílové hodnoty zisku na akcii. NVIDIA si zároveň nadále udržuje prémiové násobky P/E, které daleko převyšují hodnoty, na nichž se AMD obchoduje nyní, a blíží se hodnotám, na nichž se předchozí menší čipová společnost obchodovala v době nejvyššího ocenění.
Akciový trh musí korigovat buď růstem AMD, nebo pádem NVIDIA, aby se ocenění lépe vyrovnalo. Pravděpodobným výsledkem na současném slabém akciovém trhu je pravděpodobně další krok společnosti NVIDIA směrem dolů s testem nedávných minim pod 150 USD.
Společnost AMD je připravena dosáhnout finančních cílů, protože NVIDIA předpovídá silnou poptávku po datových centrech.
Zatímco NVIDIA (NVDA) se dostala do velkých problémů s příjmy z her, Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) má téměř imunitu díky zaměření na příjmy z datových center a přebírání tržního podílu od Intelu (INTC). NVIDIA právě opět snížila výhled a možná vykáže pokles tržeb, zatímco AMD jede na plné obrátky. Moje investiční teze zůstává ultra býčí, akcie se obchodují blízko ročních minim kvůli oslabení hráčů v sektoru kvůli problémům, které nemají dopad na AMD.
Zdroj: Nvidia
NVIDIA opět snížila čísla
V jednu chvíli analytici očekávali, že NVIDIA vyprodukuje ve 2Q23 tržby ve výši 8,1 miliardy USD s očekávaným postupným nárůstem ve 3Q23. Místo toho čipová společnost vykázala za 2Q23 tržby pouze ve výši 6,7 miliardy dolarů a ve 3Q23 předpokládala tržby pouze ve výši 5,9 miliardy dolarů.
Čipová společnost oznámila, že tržby z datových center přesto ve čtvrtletí vzrostly o 61 % a dosáhly 3,81 miliardy dolarů. NVIDIA předpovídá, že tržby z datových center a automobilového průmyslu postupně porostou, což je velmi pozitivní signál pro zaměření AMD na datová centra.
Posun trendu vývoje tržeb
Připomeňme, že společnost AMD zaznamenala nárůst příjmů z Data Center o 83 % a dosáhla pouhých 1,5 miliardy dolarů. Společnost nadále přebírá významný podíl na trhu serverových procesorů od společnosti Intel. Čipový gigant přesto v tomto čtvrtletí vygeneroval tržby z Data Center v hodnotě 4,6 miliardy dolarů a zprávy od společnosti NVIDIA naznačují, že tento segment nadále roste a poskytuje společnosti AMD další tržby, které ještě musí urvat na úkor převzetí podílu.
AMD zůstává na cestě k 35% organickému růstu tržeb v letošním roce, zatímco NVIDIA by mohla ve skutečnosti vykázat pokles tržeb za 3. čtvrtletí oproti loňskému roku. Zvláštní je, že NVIDIA se stále obchoduje s prémiovým násobkem ocenění oproti AMD.
Analytici budou muset snížit odhady společnosti NVIDIA kvůli snížení výhledu na 3. čtvrtletí, ale akcie se již obchodovaly za téměř dvojnásobný násobek forwardového P/E oproti AMD. NVIDIA může klesnout směrem k násobku ocenění AMD na pouhých 18x zisku, ale akcie v úvodním obchodování po skončení obchodování nijak výrazně neklesají.
Zdroj: Getty Images
Podle mého předchozího průzkumu je AMD na cestě k zisku na akcii přes 6 USD, přičemž akcie se ve skutečnosti obchoduje na úrovni 15x odhadu zisku na akcii v roce 2023. Analytici revidovali odhady EPS na rok 2023 směrem dolů na 4,92 USD kvůli slabosti ostatních čipových společností, nic, co by souviselo se zprávami o konkrétní společnosti AMD.
Ocenění směrem dolů
Tržní kapitalizace nabízí další názorný příklad toho, jak jsou tržní ocenění nesouvislá, přičemž AMD je podivně v nemilosti. NVIDIA má nyní téměř trojnásobnou tržní kapitalizaci na úrovni 430 miliard USD oproti pouhým 150 miliardám USD u AMD.
Údaje o tržní kapitalizaci společnosti AMD od společnosti YChartsUrčitý rozdíl lze přičíst tomu, že NVIDIA generuje vyšší hrubé marže z příjmů. Lídr v oblasti GPU předpokládá, že si udrží 65% hrubou marži i při poklesu tržeb zpět na 5,9 miliardy dolarů, zatímco AMD se stále pohybuje v rozmezí středních 50 %.
Pokud by vše ostatní bylo stejné, NVIDIA by se pravděpodobně měla obchodovat s prémií s vyššími maržemi. Samozřejmě, čtvrtletní tržby jsou nyní v posledních vykazovaných čtvrtletích vyrovnané, přičemž AMD se v aktuálním 3. čtvrtletí skutečně tlačí před NVIDIA. AMD předpokládalo tržby ve výši 6,7 miliardy USD, zatímco NVIDIA je právě naváděna na pouhých 5,9 miliardy USD a společnost v poslední době zrovna nenaplňuje předpoklady.
Většina finančních ukazatelů ukazuje na to, že AMD si zaslouží obchodování s nejvyšší valuací, přesto se akcie ve skutečnosti obchodují hluboko pod valuací společnosti NVIDIA. Dokonce ani další neúspěch ve výsledcích nezpůsobuje podstatné výprodeje akcií NVIDA, přestože jejich ocenění směřuje k prémiovému zisku.
Závěr
Klíčovým závěrem pro investory je, že AMD se obchoduje příliš levně při 15násobku cílové hodnoty zisku na akcii. NVIDIA si zároveň nadále udržuje prémiové násobky P/E, které daleko převyšují hodnoty, na nichž se AMD obchoduje nyní, a blíží se hodnotám, na nichž se předchozí menší čipová společnost obchodovala v době nejvyššího ocenění.
Akciový trh musí korigovat buď růstem AMD, nebo pádem NVIDIA, aby se ocenění lépe vyrovnalo. Pravděpodobným výsledkem na současném slabém akciovém trhu je pravděpodobně další krok společnosti NVIDIA směrem dolů s testem nedávných minim pod 150 USD.
