Aktivita akcionářů klíčový problém s akciemi platformy PayPal nevyřeší

Makroekonomické překážky nadále doléhají na akcie fintech a PayPal (NASDAQ:PYPL) není výjimkou. Nedávný vývoj však pomáhá obnovit zájem o tohoto digitálního poskytovatele platebních řešení a dalších finančních služeb. Aktivistický hedgeový fond Elliott Investment Management buduje podíl v akciích PYPL. Podle zpráv z médií má Elliott v plánu tlačit na urychlení úsilí společnosti o snížení nákladů. Na první pohled to zní jako solidní způsob, jak pomoci zvýšit hodnotu společnosti PayPal. Vyšší zisky by teoreticky vedly k tomu, že by trh byl ochoten přiřadit společnosti vyšší ocenění. Snižování nákladů je sice záslužný cíl, ale je to něco, co neřeší klíčový problém společnosti: zpomalující se růst. Dokud vedení nebo aktivista nepřijde se slibným plánem, jak tuto společnost vrátit do růstového režimu, další riziko poklesu nadále převažuje nad růstem. Akcie PYPL: Proč může Elliottův aktivismus selhat? Pokud jde o požadavky aktivistických akcionářů, je snižování nákladů jedním z běžných požadavků. Pokud se snížení nákladů provede správně, může pomoci zvýšit ziskovost společnosti. To následně vede k odpovídajícímu skokovému nárůstu cen akcií. V případě akcií PYPL to však může mít méně dramatický dopad. Přinejmenším za předpokladu, že se Elliottův aktivismus zaměří spíše na jednodušší věci, které lze ve společnosti změnit (struktura nákladů), než na ty náročnější (opětovné urychlení růstu tržeb). Klíčovým problémem společnosti PayPal je opět zpomalení růstu příjmů a zisků. Meziroční růst příjmů v minulém čtvrtletí činil pouhých 9 %. Navzdory tomu se akcie nadále obchodují s prémií (22x) oproti platebním společnostem, jako je Fiserv (NASDAQ:FISV). Fiserv se obchoduje za pouhý 15,8násobek forwardového zisku. Společnost PayPal by mohla i nadále dosahovat takto nevýrazných čísel. Vzhledem k tomu, že ekonomické podmínky naznačují, že nás čeká náročnější prostředí, je možné, že se zisky (bez snižování nákladů) v roce 2023 neodrazí ode dna. Tato těžce zkoušená akcie může klesnout na nižší forwardový násobek. Případně by mohl klesnout v míře, která převáží dopad snížených nákladů na zisk na akcii. Snížení ratingu by mohlo převážit nad snížením nákladů Jak jste si mohli odvodit výše, větší zklamání by mohlo akcie PYPL posunout na ocenění, které by více odpovídalo jménu, jako jsou akcie FISV. Jinými slovy, něco kolem 15,8násobku zisku. Pokud akcie klesnou na toto ocenění, zatímco se bude pokračovat ve snižování nákladů? Uvedené škrty budou muset vést ke zvýšení zisku alespoň o 35,4 %, jen aby se akcie dostaly zpět na úroveň, kde se obchodují dnes. Dosažení tohoto cíle se může ukázat jako obtížné. PayPal již má program snižování nákladů, jehož cílem je snížit náklady o 260 milionů dolarů ročně. Elliott možná tuší, kde by bylo možné provést další úspory. Jelikož má aktivistický fond střednědobý časový horizont (1 nebo 2 roky), může být ochoten pokračovat ve snižování nákladů i za cenu ovlivnění budoucího růstu společnosti PayPal. Verdikt Snížení nákladů nemusí být pro akcie PayPal všelékem. I když Elliott přiměje představenstvo a vedení společnosti PayPal k agresivnějšímu snižování nákladů, nemusí to vést k trvalému růstu ceny akcií. Místo toho by se růst mohl nadále zpomalovat. A to ještě před započtením možného dopadu stále pravděpodobnější recese. Po prudkém růstu na přibližně 82,50 USD za akcii v souvislosti se zprávami o aktivismu by akcie mohly snadno klesnout zpět na své 52týdenní minimum 67,60 USD za akcii. Nebo ještě hůře, akcie by se mohly dostat na nová minima, pokud se sníží ocenění akcií na úroveň srovnatelnou s obdobnými společnostmi zpracovávajícími platby. Stručně řečeno, zpráva o zapojení společnosti Elliott Investment Management můj názor na akcie příliš nemění. Ve svém Portfolio Graderu jí nadále uděluji hodnocení F. Je sporné, zda hodnota pro akcionáře povede ke smysluplnému růstu. Vyhnout se akciím PYPL je stále nejlepší krok.