Tchaj-wan je v centru pozornosti. Riziko pro investory roste. Jak se zařídit?

Technologičtí investoři jsou napjatí a čekají, zda historická návštěva předsedkyně Sněmovny reprezentantů USA Nancy Pelosiové na Tchaj-wanu vyvolá řadu kaskádových reakcí ze strany Číny. Ačkoli pravděpodobným výsledkem v krátkodobém horizontu bude spíše šavlovačka, potenciální cesta připomíná významné riziko, které Tchaj-wan představuje pro technologický sektor USA. Většina vyspělých čipů na světě se vyrábí na Tchaj-wanu. Pelosiová přistála v Tchaj-peji v úterý, čímž se stala první předsedkyní parlamentu, která navštívila Tchaj-wan od Newta Gingriche v roce 1997. Čína na její cestu zatím reagovala zákazem dovozu některých tchajwanských výrobků a vojenskými cvičeními s ostrou střelbou v okolí ostrova, který považuje za separatistickou provincii. Někteří odborníci se obávají, že pravděpodobnost budoucí invaze na Tchaj-wan se nyní zvyšuje. Při posuzování situace musí investoři vzít v úvahu nepředvídatelnou povahu geopolitiky. Některé věci, které jeden den vypadají nepravděpodobně, se mohou stát druhý den. Zakladatel společnosti Bridgewater Ray Dalio uvedl, že podle jeho názoru existuje 30% pravděpodobnost války mezi USA a Čínou v příštích letech. Nejpravděpodobnějším spouštěčem nepřátelství je podle něj Tchaj-wan. Jakákoli možnost války mezi Čínou a USA si zaslouží vážnou pozornost, a to především proto, že důsledky by byly tak hrozivé. I když největší obavy vzbuzují potenciální ztráty na životech, je těžké přeceňovat význam Tchaj-wanu pro USA a globální technologické prostředí. Většina pokročilých čipů potřebných pro vojenské obranné systémy a podnikové výpočetní služby se vyrábí na Tchaj-wanu. Podle loňské zprávy Asociace polovodičového průmyslu a Boston Consulting Group se Tchaj-wan podílí na výrobě nejpokročilejších čipů na světě více než 90 %, přičemž Jižní Korea tvoří 8 %. Většina kapacity pochází ze společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing (ticker: TSM), která byla založena v roce 1987 a je průkopníkem obchodního modelu výroby čipů pro externí zákazníky. V loňském roce dosáhla celkových tržeb ve výši 57 miliard dolarů a je největší externí slévárnou na světě, která dominuje trhu se špičkovými čipy, včetně hlavních procesorů uvnitř iPhonů společnosti Apple (AAPL), čipů pro chytré telefony používaných společností Qualcomm (QCOM) a počítačových procesorů pro Advanced Micro Devices (AMD). Vojenský konflikt o Tchaj-wan by mohl vyřadit z provozu veškerou výrobu společnosti Taiwan Semiconductor a měl by katastrofální dopady na celý technologický dodavatelský řetězec těchto společností. V rozhovoru pro CNN minulou neděli předseda představenstva TSMC Mark Liu řekl, že v konfliktu by nebylo vítězů. Podle něj by to znamenalo "zničení světového řádu". "Geopolitická krajina by se zcela změnila." Dodal, že pokud by se jakákoli armáda pokusila převzít společnost silou, nebyla by již provozuschopná, protože potřebuje spojení s externími dodavateli v reálném čase. Mezitím všechny přední americké čipové společnosti získávají velkou část svých prodejů z Číny. Podle společnosti FactSet mají společnosti Qualcomm (QCOM), Nvidia (NVDA), Intel (INTC) a Advanced Micro Devices (AMD) expozici tržeb v Číně ve výši zhruba 66 %, 26 %, 26 % a 24 %. Jakákoli konfrontace by mohla mít dopad i na výrobní základnu společnosti Apple; téměř všechny její iPhony se vyrábějí v pevninské Číně. Zákon o čipech a vědě, který minulý týden schválil Kongres, zahrnuje více než 50 miliard dolarů na domácí výrobu polovodičů a výzkum. To je částečně považováno za pojistku proti postupu Číny proti Tchaj-wanu. Bude však trvat několik let, než budou všechny americké továrny, které jsou dotovány tímto zákonem, uvedeny do provozu, a dotace jsou rozloženy do pěti let, což snižuje jejich okamžitý dopad. Dobrou zprávou pro investory by mohla být skutečnost, že technologické ekonomiky USA a Číny jsou tak provázané. Takže zatímco pro investory jsou sázky vysoké, pro čínské vedení, které riskuje, že destabilizací svého technologického výrobního komplexu poškodí vlastní ekonomiku, by mohly být ještě vyšší.