Je to proto, že v posledních letech zpětné odkupy soupeřily s dividendami jako hlavní způsob, jakým americké společnosti vracejí hotovost akcionářům.
Je to také způsob, jak mohou společnosti zlepšit svůj zisk na akcii. Společnosti, které odkupují své akcie, také snižují počet svých akcií, čímž zlepšují svůj zisk na akcii, protože je v oběhu méně akcií.
To není triviální záležitost. V roce 2021 došlo k rekordnímu objemu zpětných odkupů a rok 2022 začal také silně. V prvním čtvrtletí byl zaznamenán rekord v počtu čtvrtletních zpětných odkupů. Druhé čtvrtletí bylo téměř o 20 % nižší kvůli menšímu počtu zpětných odkupů ze strany finančních společností, ale i tak bylo silné.
Zpětné odkupy v indexu S&P 500 Třetí čtvrtletí 2021: 235 miliard dolarů Čtvrté čtvrtletí 2021: 270 miliard dolarů První čtvrtletí 2022: 281 miliard dolarů (čtvrtletní rekord) Druhé čtvrtletí 2022: 226 miliard dolarů (odhad)
Zdroj: Getty Images
Sečteno a podtrženo: za 12 měsíců končících červnem 2022 bylo podle S&P Global zpětně odkoupeno 1,012 bilionu dolarů, což je poprvé, kdy zpětné odkupy přesáhly jeden bilion. To je významné: S&P odhaduje, že za 12 měsíců končících v červnu zvýšilo 21,3 % společností v indexu S&P 500 svůj zisk na akcii alespoň o 4 % díky nově sníženému počtu akcií.
Podle analýzy společnosti S&P Global budou technologické společnosti, které odkupují své akcie, dostávat o něco větší daňové účty. Zákon o snížení inflace z roku 2022, který byl podepsán 16. srpna, obsahuje novou 1% spotřební daň z čistého zpětného odkupu akcií společností, která platí pro zdaňovací období začínající po 31. prosinci 2022.
„Na proforma bázi, založené na zpětných odkupech a emisích v roce 2021, by dopad na zisk indexu S&P 500 znamenal snížení provozního zisku o 0,48 %,“ píše Howard Silverblatt, senior indexový analytik společnosti S&P.
Největší dopad by měl technologický sektor, kde by společnost Apple zaplatila na daních navíc 877 milionů USD, následovaná společnostmi Alphabet (503 milionů USD navíc), Meta Platforms(501 milionů USD) a Microsoft (275 milionů USD). První pětici uzavírá Berkshire Hathaway s dodatečnými daněmi ve výši 271 milionů dolarů.
Zpomalí se tím silné tempo zpětných odkupů, které jsme zaznamenali v roce 2022? Je to nepravděpodobné.
Zdroj: Getty Images
„Přechod z nuly na cokoli je největším nárůstem, takže i když 1% daň představuje dodatečné náklady, nepovažuji ji za natolik významnou, aby ovlivnila zpětné odkupy,“ řekl Silverblatt, i když připustil, že některé nákupy v roce 2023 mohou být přesunuty do čtvrtého čtvrtletí roku 2022.
Tento efekt zaznamenali i další, včetně Christine Shortové z Wall Street Horizon.
„Je docela možné, že v příštích několika týdnech by mohlo dojít k neočekávanému zahájení programu zpětného odkupu u amerických společností, které se snaží stáhnout dopředu odkupy akcií předtím, než příští rok udeří 1% daň,“ napsala v nedávném sdělení klientům. „Toho jsme již možná svědky – Bank of America Global Research uvádí, že její firemní klienti v týdnu po vstupu zákona v platnost odkupovali akcie v nejvyšší míře od ledna. I když 1% daň není mnoho, někteří tvrdí, že by mohla otevřít dveře k vyšším daňovým sazbám v budoucnu.“
Další divoká karta pro zpětné odkupy: rozsah hospodářského zpomalení ve zbytku roku. Slabší důvěra generálních ředitelů v ekonomický výhled může způsobit zpomalení zpětných odkupů.
Nová 1% daň na zpětné odkupy přitahuje pozornost Wall Street. Je to proto, že v posledních letech zpětné odkupy soupeřily s dividendami jako hlavní způsob, jakým americké společnosti vracejí hotovost akcionářům.
Je to také způsob, jak mohou společnosti zlepšit svůj zisk na akcii. Společnosti, které odkupují své akcie, také snižují počet svých akcií, čímž zlepšují svůj zisk na akcii, protože je v oběhu méně akcií.
To není triviální záležitost. V roce 2021 došlo k rekordnímu objemu zpětných odkupů a rok 2022 začal také silně. V prvním čtvrtletí byl zaznamenán rekord v počtu čtvrtletních zpětných odkupů. Druhé čtvrtletí bylo téměř o 20 % nižší kvůli menšímu počtu zpětných odkupů ze strany finančních společností, ale i tak bylo silné.
Zpětné odkupy v indexu S&P 500Třetí čtvrtletí 2021: 235 miliard dolarůČtvrté čtvrtletí 2021: 270 miliard dolarůPrvní čtvrtletí 2022: 281 miliard dolarů (čtvrtletní rekord)Druhé čtvrtletí 2022: 226 miliard dolarů (odhad)
Zdroj: Getty Images
Sečteno a podtrženo: za 12 měsíců končících červnem 2022 bylo podle S&P Global zpětně odkoupeno 1,012 bilionu dolarů, což je poprvé, kdy zpětné odkupy přesáhly jeden bilion. To je významné: S&P odhaduje, že za 12 měsíců končících v červnu zvýšilo 21,3 % společností v indexu S&P 500 svůj zisk na akcii alespoň o 4 % díky nově sníženému počtu akcií.
Podle analýzy společnosti S&P Global budou technologické společnosti, které odkupují své akcie, dostávat o něco větší daňové účty. Zákon o snížení inflace z roku 2022, který byl podepsán 16. srpna, obsahuje novou 1% spotřební daň z čistého zpětného odkupu akcií společností, která platí pro zdaňovací období začínající po 31. prosinci 2022.
"Na proforma bázi, založené na zpětných odkupech a emisích v roce 2021, by dopad na zisk indexu S&P 500 znamenal snížení provozního zisku o 0,48 %," píše Howard Silverblatt, senior indexový analytik společnosti S&P.
Největší dopad by měl technologický sektor, kde by společnost Apple zaplatila na daních navíc 877 milionů USD, následovaná společnostmi Alphabet (503 milionů USD navíc), Meta Platforms (501 milionů USD) a Microsoft (275 milionů USD). První pětici uzavírá Berkshire Hathaway s dodatečnými daněmi ve výši 271 milionů dolarů.
Zpomalí se tím silné tempo zpětných odkupů, které jsme zaznamenali v roce 2022? Je to nepravděpodobné.
Zdroj: Getty Images
"Přechod z nuly na cokoli je největším nárůstem, takže i když 1% daň představuje dodatečné náklady, nepovažuji ji za natolik významnou, aby ovlivnila zpětné odkupy," řekl Silverblatt, i když připustil, že některé nákupy v roce 2023 mohou být přesunuty do čtvrtého čtvrtletí roku 2022.
Tento efekt zaznamenali i další, včetně Christine Shortové z Wall Street Horizon.
"Je docela možné, že v příštích několika týdnech by mohlo dojít k neočekávanému zahájení programu zpětného odkupu u amerických společností, které se snaží stáhnout dopředu odkupy akcií předtím, než příští rok udeří 1% daň," napsala v nedávném sdělení klientům. "Toho jsme již možná svědky - Bank of America Global Research uvádí, že její firemní klienti v týdnu po vstupu zákona v platnost odkupovali akcie v nejvyšší míře od ledna. I když 1% daň není mnoho, někteří tvrdí, že by mohla otevřít dveře k vyšším daňovým sazbám v budoucnu."
Další divoká karta pro zpětné odkupy: rozsah hospodářského zpomalení ve zbytku roku. Slabší důvěra generálních ředitelů v ekonomický výhled může způsobit zpomalení zpětných odkupů.
