Společnost Samsung Electronics: 20% zažívá růst v segmentech polovodičů

V této analýze společnosti Samsung Electronics Co., Ltd. (OTCPK:SSNLF) (OTCPK:SSNNF) jsme se zabývali polovodičovou divizí společnosti po nedávném oznámení plánovaných investic společnosti v USA, které by v příštích 20 letech mohly dosáhnout hodnoty 192,1 mld. dolarů. Kč, zkoumali jsme její slévárenské aktivity a prognózovali růst společnosti.

Dále jsme zkoumali segment podnikání společnosti v oblasti paměťových polovodičů v návaznosti na slabé pokyny poskytnuté konkurenty Micron a SK Hynix. Analyzovali jsme faktory poptávky po pamětech DRAM a NAND na koncových trzích osobních počítačů, chytrých telefonů, ICT infrastruktury a automobilového průmyslu.

Nakonec jsme analyzovali obchodní segment zobrazovacích panelů společnosti, protože společnost naznačila svůj pozitivní výhled díky uvedení nových chytrých telefonů a vstupu na trhy s LED diodami pro automobilový průmysl. Prozkoumali jsme její automobilové LED produkty a předpověděli jsme růst tržeb z prodeje zobrazovacích panelů.

Již dříve společnost Samsung oznámila, že v roce 2021 investuje 17 miliard USD do výstavby továrny v Texasu. Nedávno bylo oznámeno, že společnost Samsung plánuje v Texasu během příštích 20 let postavit 11 nových výrobních linek. Podle Business Korea činí navrhované investice celkem 192,1 miliardy dolarů, přičemž 167 miliard dolarů připadá na devět zařízení v Tayloru a 24,5 miliardy dolarů na zvýšení výroby v Austinu.

V naší předchozí analýze jsme analyzovali její plánované investice ve výši 151 miliard dolarů v příštích 10 letech pro její slévárenskou činnost a na základě plánovaných investic a historických přírůstků kapacity výroby plátků na kapitálové výdaje jsme prognózovali její desetileté CAGR. Aktualizovali jsme naši prognózu plánovaných investic společnosti tak, aby zahrnovala investice ve výši 192,1 miliardy USD v USA, u nichž jsme předpokládali, že zahrnují počáteční investici ve výši 17 miliard USD, rozdělenou poměrně na 20 let, a odvodili jsme novou hodnotu CAGR pro růst kapacity ve výši 8,8 %, která je vyšší ve srovnání s naší předchozí prognózou CAGR ve výši 6 %.

V návaznosti na americký zákon CHIPS Act 2022 jsou podle protokolu pravděpodobnými příjemci dotací a daňových úlev američtí výrobci čipů a zahraniční společnosti jako TSMC (TSM) a Samsung. Potenciální přínos pro společnost Samsung jsme určili odhadem jejího podílu na dotacích na základě plánovaných investic v USA, jak je vidět v tabulce níže. V případě společnosti Samsung jsme její plánované investice ve výši 192,1 miliardy USD poměrně rozdělili na 10 let a odhadli její podíl na 39,4 %.

Výši dotace pro společnost Samsung jsme pak odhadli vynásobením jejího odhadovaného podílu na investicích (39,4 %) celkovou výší dotace 19 miliard USD v roce 2022 a 5 miliard USD následně do roku 2026. Tuto částku dotace jsme odečetli od našeho odhadu výše jeho kapitálových výdajů na polovodiče v USA ve výši 9,6 miliardy USD ročně (192,1 miliardy USD děleno 20 lety), abychom získali jeho čisté kapitálové výdaje v USA. Od toho jsme odečetli změnu jeho kapitálových výdajů od našeho odhadu celkových kapitálových výdajů společnosti Samsung na polovodiče (230 miliard USD děleno 10 lety). Dále jsme připočetli investiční výdaje společnosti Samsung pro její ostatní segmenty na základě jejího desetiletého průměru 4,2 % celkových příjmů. Celkově jsme předpokládali, že její capex jako % příjmů klesnou na 12,3 % z 13,2 % v roce 2022.

V níže uvedené tabulce jsme navíc prognózovali efektivní daňovou sazbu společnosti s dopadem 25% daňových úlev na náš odhad capex společnosti Samsung v USA. Jak je vidět níže, odhadli jsme, že efektivní daňová sazba společnosti se v roce 2022 sníží z 24,3 % na 23,2 % na základě jejího desetiletého průměru.