Záhadné 2 200% IPO na Wall Street pochází od malého makléře z N.J.

Padesát mil jižně od centra Manhattanu, v budově z červených cihel ohraničené železniční tratí, sídlí málo známá makléřská společnost, která stojí za některými z nejdivočejších primárních nabídek akcií na světě. Společnost Network 1 Financial Securities Inc., která sídlí v Red Banku ve státě New Jersey, letos upsala šest amerických IPO firem s mikrokapitálem, které v první den obchodování vzrostly v průměru o 2 190 %. To je podle údajů agentury Bloomberg více než 250krát více než u nabídek upsaných společnostmi Goldman Sachs Group Inc, JPMorgan Chase & Co a Morgan Stanley. Naneštěstí pro investory se ukázalo, že stejně extrémní je i negativní stránka kotací společnosti Network 1. Ačkoli se stále pohybuje v kladných číslech, průměrná nabídka této makléřské společnosti v letošním roce se během jednoho měsíce propadla o 75 % ze svého maxima. Velké pohyby u drobných akcií nejsou na Wall Street ničím novým, ale obchody upisované společností Network 1 - která byla založena v roce 1983 a propaguje se jako makléřská společnost s kompletními službami pro sofistikované investory - se vyznačují trvale velkými výkyvy. Jsou součástí pozoruhodného období, kdy newyorské IPO, většinou společností z Číny, vykazují značnou volatilitu, která dlouholeté pozorovatele trhu mate a přitahuje pozornost amerických regulátorů cenných papírů. V jednom z nejvýraznějších příkladů, který upsala společnost Network 1, se čínský výrobce oděvů Addentax Group Corp. při svém debutu 31. srpna vyšplhal o 13 000 % na 656,54 USD a na krátkou dobu se stal větším než přibližně třetina členů indexu S&P 500. A to i přesto, že jeho tržby za rok končící v březnu činily méně než 13 milionů dolarů. Následující den se propadla na 30 dolarů. Výkonnost za první seanci, podle bookrunnera - Zdroj: Bloomberg Tento trend je až děsivě povědomý účastníkům trhu v Hongkongu, který byl centrem záhadných pohybů drobných akcií předtím, než regulační zásah prakticky zastavil nové nabídky. Vzhledem k tomu, že malé čínské společnosti, které by jinak mohly být kótovány v Hongkongu, se obracejí k USA jako k alternativě, Network 1 se stala jedním z nejaktivnějších hráčů na tomto rostoucím koutě trhu. "Investoři by rozhodně měli být opatrní, vzhledem k tomu, že řada těchto akcií rychle stáhla 98-99 % ze svých maxim," řekl Ken Shih, vedoucí oddělení správy majetku pro Velkou Čínu v hongkongské společnosti Saxo Capital Markets HK Ltd., když hovořil o divokých pohybech IPO mikrokapitálů obecně. "Investorům by měla nejméně vadit nedostatečná transparentnost těchto akcií, která by dávala smysl jejich neobvyklému raketovému růstu cen." Společnost Network 1 neodpověděla na několik e-mailů a telefonátů s žádostí o komentář pro agenturu Bloomberg. Když reportéři Bloomberg News navštívili její pobočku v New Jersey, nikdo nebyl k zastižení. Společnost nebyla v souvislosti s IPO obviněna z žádného pochybení. V nedávném videu na své stránce na síti LinkedIn předseda představenstva Damon D. Testaverde uvedl, že jejími klienty jsou "vysoce majetní, sofistikovaní investoři zde ve Spojených státech i v jiných zemích". Regulační cenzury Zdroj: Unsplash Společnost Network 1 měla v minulosti problémy s regulačními orgány. Podle záznamů Regulačního úřadu pro finanční průmysl byla pokutována za různá porušení, od nevypracování písemných programů proti praní špinavých peněz až po nedostatečné zásady pro odhalování podezřelých transakcí a obchodování zasvěcených osob. V roce 2007 souhlasila se zaplacením pokuty ve výši 100 000 USD za to, že nabádala zákazníka, který byl majoritním akcionářem společnosti, k prodeji akcií v množství, které překračovalo regulační limity, které pak společnost Network 1 koupila a dále prodala. Podle zprávy Finra byl Testaverde po tomto rozhodnutí suspendován na dobu přibližně čtyř měsíců. Testaverde neodpovídal na zprávy zaslané prostřednictvím sítě Linkedin ani na e-mailovou adresu své společnosti. V dalším zveřejnění z roku 2020 se uvádí, že "firma nezjistila, že zákazník, který je sám sobě insiderem emitenta mikrokapitálu, aktivně obchoduje s akciemi své vlastní společnosti". Firmě byla uložena pokuta ve výši 60 000 USD a povinnost přezkoumat svůj program proti praní špinavých peněz. V jejích marketingových materiálech se uvádí, že provedla soukromé emise pro společnosti jako Grab Holdings Ltd. a Space Exploration Technologies Corp. Mluvčí společnosti Grab uvedl, že společnost neangažovala pro žádnou transakci, ačkoli si není vědom toho, zda ji jiné strany mohly angažovat pro účast v investičních kolech. Společnost Spacex neodpověděla na e-maily ani telefonáty svému týmu pro styk s veřejností s žádostí o komentář. Podle údajů sestavených agenturou Bloomberg se ze 49 transakcí Network 1 týkajících se akcií, které se stále obchodují od roku 1995, 17 obchoduje o 80 % nebo více pod svou nabídkovou cenou. Sedm z nich je v kladných číslech. Spojení Čína-USA Zdroj: Getty Images V posledních letech společnost vybudovala specializovanou skupinu pro čínské investiční bankovnictví s týmem mluvícím mandarínsky. Podle analýzy transakcí uvedených na internetových stránkách společnosti Network 1 bylo nejméně 55 % IPO, které od července 2015 upsala společnost Network 1, uskutečněno firmami se sídlem v Číně nebo Hongkongu nebo firmami, které měly většinu svých aktivit v těchto zemích. Jeden bankéř z velké čínské makléřské společnosti uvedl, že Network 1 je mezi fondy zaměřenými na Čínu dobře známá svým zaměřením na mikrokapitály a často se účastní oborových akcí. Jeden z bankéřů jiného velkého čínského makléře se sídlem v USA uvedl, že Network 1 se zaměřuje na menší čínské a hongkongské společnosti, které nesplňují požadavky na kotaci na svých domácích trzích. Oba požádali, aby nebyli jmenováni, když hovořili o záležitostech klientů. V letošním roce čtyři ze šesti kotací Network 1 - dalšími byly SPAC a malajský poskytovatel platebních služeb - sídlily v Hongkongu nebo Číně nebo měly hlavní zdroje příjmů z Číny. Patří mezi ně provozovatel škol Golden Sun Education Group Ltd., výrobce zámků Intelligent Living Application Group Inc. a finančník Magic Empire Global Ltd. Všechny tyto nabídky měly nízký počet akcií v oběhu a někdy i velký podíl v držení zasvěcených osob. Například předseda představenstva a generální ředitel společnosti Magic Empire drží dohromady 63 % jejích akcií. Žádná z těchto společností neodpověděla na e-mailovou žádost o komentář pro agenturu Bloomberg. Mezi zjevné nepřímé vlastníky Network 1 patří Shawn Huang Shanchun, výkonný ředitel společnosti Future Fintech Group Inc. z Číny, která se zabývá elektronickým obchodováním na bázi blockchainu a která se v čínsky psané knize označila za výkonného místopředsedu amerického brokera. Tato pozice není uvedena na webových stránkách společnosti Network 1 ani v regulačních dokumentech. Podle podání Finra drží Huang neurčité podíly prostřednictvím mateřské společnosti upisovatele. Kromě řízení společnosti Future Fintech kótované na burze Nasdaq vlastní Huang také většinový podíl ve společnosti Wealth Index (Beijing) International Investment Consulting Co, jak vyplývá z oznámení společnosti Future Fintech i z čínské podnikové databáze Tianyancha. Huang je autorem čtyř knih o kapitálových trzích, vystudoval sběr a úpravu zpráv, uvedla společnost Future Fintech v době jeho jmenování. Pracovník pro styk s veřejností společnosti Future Fintech se sídlem v čínském Xi'anu se odmítl jménem generálního ředitele vyjádřit. Na následný e-mail zaslaný britské pobočce společnosti nebylo odpovězeno. "Děsivé akcie" Zdroj: Unsplash Ačkoli Network 1 letos přivedla na americký trh více čínských mikrokapitálů než kterýkoli jiný broker, není jediným subjektem v tomto tržním segmentu. I když se větší čínské obchody v USA vypařily, protože obě země jednají o dohodě, která umožňuje americkým inspektorům prověřovat audity čínských podniků, USA jsou pro malé společnosti stále atraktivní možností. Na rozdíl od Hongkongu, kde je ke vstupu na burzu zapotřebí schválení, fungují USA v systému založeném na zveřejňování informací, kde není potřeba žádné povolení. Hebe Chen, melbournská analytička trhu ve společnosti IG Markets Ltd, říká, že v nadcházejících měsících očekává více takovýchto transakcí. "Než se dveře úplně zavřou, investoři a instituce, zejména ti s vysokým rizikovým apetitem, se snaží protlačit na trh, protože příležitosti se mohou kdykoli vypařit," řekla. Některé z těchto dalších obchodů vedených jinými makléři také zaznamenaly závratné nárůsty. Například hongkongská společnost AMTD Digital Inc. poskytující finanční služby, jejíž IPO upsal spřízněný subjekt, byla při uzavření 2. srpna podle tržní hodnoty větší než Goldman Sachs. Ačkoli řada skokových nárůstů v první den ilustruje dosah letošní neobvyklé cenové akce, někdy je to jen začátek divokých cenových výkyvů. Například AMTD Digital v týdnech po svém debutu nadále zažívá seance s extrémními cenovými skoky. Ve středu akcie vzrostly až o 204 %. Podle Justina Tanga, vedoucího asijského výzkumu ve společnosti United First Partners v Singapuru, mohou takové obrovské cenové výkyvy souviset s nízkou likviditou, zejména když se společnosti ujistily, že upisovatelům IPO nechají něco na stole. "K velkým pohybům dochází, když se ostatní investoři chtějí zapojit do pohybu a přitom nemohou získat dostatečnou nabídku," řekl Tang. "Stejná nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou se projevuje, když investoři chtějí vyplatit peníze, a přesto není dostatek kupujících za určitou cenu." Americká Komise pro cenné papíry a burzy v srpnu uvedla, že monitoruje neobvyklé pohyby v IPO mikrokapitálů, aniž by jmenovala nějaké firmy. SEC se odmítla vyjádřit k tomu, zda posuzuje některou z transakcí Network 1. "Jsou to děsivé akcie," řekl minulý týden agentuře Bloomberg Erik Gordon, profesor na Ross School of Business na Michiganské univerzitě v Ann Arboru v Michiganu, když hovořil o malých IPO obecně. "Profesionálové se k nim nepřiblíží, jsou tak děsivé. Je snadné dosáhnout těchto velkých cenových skoků, ale nejsou udržitelné."