Jestřábí komentáře klíčových představitelů Federálního rezervního systému dále prohloubily nervozitu na trhu v době, kdy investoři s obavami zvažují svůj další krok. Prezidentka Federálního rezervního systému v Clevelandu Loretta Mesterová minulý týden uvedla, že vidí větší prostor pro další zvyšování sazeb a že recese nezastaví centrální banku v jejím jednání.
Vzhledem k tomu, že měnová politika se bude v nadcházejících měsících dále zpřísňovat a Wall Street se potácí v hlubinách propasti medvědího trhu, mnozí investoři začínají uvažovat, zda není čas opustit akciový trh a vložit své peníze do jiných tříd aktiv.
Server CNBC Pro hovořil s pozorovateli trhu a prošel výzkumy investičních bank, aby zjistil, co si myslí profesionálové.
State Street Ben Luk, senior multi asset strategist ve společnosti State Street Global Markets, se domnívá, že pro investory „nemá smysl“ utíkat z akcií jednoduše proto, že „ve skutečnosti stejně není příliš mnoho dluhopisových trhů, na které by mohli jít“.
Zdroj: Bloomberg
Místo toho jde o to, kam investoři v rámci tohoto prostoru alokují své peníze.
„Máme rádi kvalitní defenzivní společnosti, které vyplácejí dobré dividendy. Máme rádi energetické akcie, máme rádi akcie v oblasti materiálů, máme rádi akcie ve zdravotnictví, to bude jedna z oblastí, které se budeme stále držet, pokud jde o preferenci akcií,“ řekl Luk pro CNBC Pro.
Uplatňuje však „tržně neutrální“ přístup, kdy své „overweigh“ financuje prostřednictvím „underweigh“ ve finančních, utilitních a maloobchodních společnostech, čímž zachovává celkovou alokaci akcií v rámci portfolia.
Věří, že portfolio, které se skládá z 50 % z akcií, 30 % z dluhopisů a 20 % z hotovosti, „stále funguje dobře“ a v současné době nevyžaduje „zásadní změnu“.
Upozornil však, že s rostoucí nejistotou by se alokace hotovosti mohla zvýšit. Úroveň hotovosti v předchozích „krizových scénářích“, jako byla Dotcom Bubble a krach v roce 2008, se pohybovala kolem 25 % až 30 %, zatímco v současnosti je to přibližně 19 %, poznamenal Luk.
Zdroj: Getty Images
V rámci dluhopisů budou podle něj z přílivu kapitálu do Ameriky nejvíce těžit americké státní dluhopisy, protože se zvyšuje riziko recese. Jsou totiž nejvíce defenzivní, pokud jde o zajištění proti akciovým rizikům, uvedl Luk.
UBS Vyvážené portfolio 60-40, kde je 60 % investováno do akcií a 40 % do dluhopisů, je tradičně základem diverzifikované investiční strategie.
Kelvin Tay, regionální investiční ředitel společnosti UBS Global Wealth Management, se však domnívá, že tato strategie by mohla „utrpět“ s vývojem tržního prostředí.
„Obhajujeme investory, aby měli ve svých portfoliích alternativy, protože v příštích pěti letech, kdy se budeme pohybovat od prostředí velmi nízkých úrokových sazeb k prostředí strukturálně vyšších úrokových sazeb, budou tradiční vyvážená portfolia dluhopisů a akcií trpět. Letošní rok byl opravdu výmluvný,“ řekl.
Dodal, že investoři by měli mít expozici vůči soukromým akciovým, soukromým dluhovým a hedgeovým fondům, aby portfolio „ukotvili“.
Zdroj: Getty Images
Tay poznamenal, že makro hedgeovým fondům se daří „opravdu dobře“ díky flexibilitě při úpravě jejich držby, zatímco delší investiční horizonty soukromých kapitálových fondů znamenají, že „výnosy jsou obvykle mnohem lepší“, pokud je investoři drží déle.
BlackRock Mezitím společnost BlackRock – největší světový správce aktiv – ve svém sdělení z 26. září uvedla, že má na akcie medvědí názor.
„Mnoho centrálních bank si nepřipouští rozsah recese, který je nutný k rychlému snížení inflace,“ napsal v poznámce Jean Boivin a jeho tým stratégů z investičního institutu BlackRock.
„Trhy to ještě neocenily, takže se většině akcií vyhýbáme.“
Dodal, že nevidí, že by Fed přinesl měkké přistání, což by naopak vyvolalo větší volatilitu a tlak na riziková aktiva.
Zdroj: Reuters
„Takticky podvažujeme akcie rozvinutých trhů, protože akcie plně neakcentují riziko recese… Preferujeme úvěry investičního stupně, protože výnosy lépe kompenzují riziko selhání. Navíc vysoce kvalitní úvěry mohou recesi přečkat lépe než akcie. Dluhopisy vázané na inflaci považujeme za atraktivnější a k dlouhodobým nominálním státním dluhopisům zůstáváme v podmínkách přetrvávající inflace opatrní,“ řekl Boivin.
Goldman Sachs Goldman Sachs doporučuje investorům upřednostňovat akcie s krátkou dobou splatnosti před akciemi s dlouhou dobou splatnosti.
„Akcie, jejichž peněžní toky jsou silně zatíženy vzdálenější budoucností, jsou citlivější na změny diskontní sazby prostřednictvím vyšších úrokových sazeb,“ uvedli stratégové Goldman Sachs pod vedením Davida Kostina v poznámce z 23. září.
„Zvýšená nejistota je argumentem pro defenzivní pozici. Rostoucí sazby znamenají, že krátká durace bude mít lepší výkonnost než dlouhá durace. Vlastněte akcie s atributy „kvality“, jako jsou silné rozvahy, vysoká návratnost kapitálu a stabilní růst tržeb,“ dodal.
Zdroj: Getty Images
Do „koše krátkých durací“ banky patří akcie společností Macy’s, General Motors, Warrenem Buffettem oblíbená Occidental Petroleum, Regeneron Pharmaceuticals, Micron, Advanced Micro Devices a Valvoline.
Mezi akcie, které se dostaly do „kvalitního koše“ Goldman Sachs, patří Alphabet, O’Reilly Automotive, Home Depot, Thermo Fisher Scientific a Accenture.
Září je pro akcie historicky slabým měsícem a výkonnost trhu v uplynulém měsíci tuto pověst rozhodně vylepšila.
Jestřábí komentáře klíčových představitelů Federálního rezervního systému dále prohloubily nervozitu na trhu v době, kdy investoři s obavami zvažují svůj další krok. Prezidentka Federálního rezervního systému v Clevelandu Loretta Mesterová minulý týden uvedla, že vidí větší prostor pro další zvyšování sazeb a že recese nezastaví centrální banku v jejím jednání.
Vzhledem k tomu, že měnová politika se bude v nadcházejících měsících dále zpřísňovat a Wall Street se potácí v hlubinách propasti medvědího trhu, mnozí investoři začínají uvažovat, zda není čas opustit akciový trh a vložit své peníze do jiných tříd aktiv.
Server CNBC Pro hovořil s pozorovateli trhu a prošel výzkumy investičních bank, aby zjistil, co si myslí profesionálové.
State StreetBen Luk, senior multi asset strategist ve společnosti State Street Global Markets, se domnívá, že pro investory "nemá smysl" utíkat z akcií jednoduše proto, že "ve skutečnosti stejně není příliš mnoho dluhopisových trhů, na které by mohli jít".
Zdroj: Bloomberg
Místo toho jde o to, kam investoři v rámci tohoto prostoru alokují své peníze.
"Máme rádi kvalitní defenzivní společnosti, které vyplácejí dobré dividendy. Máme rádi energetické akcie, máme rádi akcie v oblasti materiálů, máme rádi akcie ve zdravotnictví, to bude jedna z oblastí, které se budeme stále držet, pokud jde o preferenci akcií," řekl Luk pro CNBC Pro.
Uplatňuje však "tržně neutrální" přístup, kdy své "overweigh" financuje prostřednictvím "underweigh" ve finančních, utilitních a maloobchodních společnostech, čímž zachovává celkovou alokaci akcií v rámci portfolia.
Věří, že portfolio, které se skládá z 50 % z akcií, 30 % z dluhopisů a 20 % z hotovosti, "stále funguje dobře" a v současné době nevyžaduje "zásadní změnu".
Upozornil však, že s rostoucí nejistotou by se alokace hotovosti mohla zvýšit. Úroveň hotovosti v předchozích "krizových scénářích", jako byla Dotcom Bubble a krach v roce 2008, se pohybovala kolem 25 % až 30 %, zatímco v současnosti je to přibližně 19 %, poznamenal Luk.
Zdroj: Getty Images
V rámci dluhopisů budou podle něj z přílivu kapitálu do Ameriky nejvíce těžit americké státní dluhopisy, protože se zvyšuje riziko recese. Jsou totiž nejvíce defenzivní, pokud jde o zajištění proti akciovým rizikům, uvedl Luk.
UBSVyvážené portfolio 60-40, kde je 60 % investováno do akcií a 40 % do dluhopisů, je tradičně základem diverzifikované investiční strategie.
Kelvin Tay, regionální investiční ředitel společnosti UBS Global Wealth Management, se však domnívá, že tato strategie by mohla "utrpět" s vývojem tržního prostředí.
"Obhajujeme investory, aby měli ve svých portfoliích alternativy, protože v příštích pěti letech, kdy se budeme pohybovat od prostředí velmi nízkých úrokových sazeb k prostředí strukturálně vyšších úrokových sazeb, budou tradiční vyvážená portfolia dluhopisů a akcií trpět. Letošní rok byl opravdu výmluvný," řekl.
Dodal, že investoři by měli mít expozici vůči soukromým akciovým, soukromým dluhovým a hedgeovým fondům, aby portfolio "ukotvili".
Zdroj: Getty Images
Tay poznamenal, že makro hedgeovým fondům se daří "opravdu dobře" díky flexibilitě při úpravě jejich držby, zatímco delší investiční horizonty soukromých kapitálových fondů znamenají, že "výnosy jsou obvykle mnohem lepší", pokud je investoři drží déle.
BlackRockMezitím společnost BlackRock - největší světový správce aktiv - ve svém sdělení z 26. září uvedla, že má na akcie medvědí názor.
"Mnoho centrálních bank si nepřipouští rozsah recese, který je nutný k rychlému snížení inflace," napsal v poznámce Jean Boivin a jeho tým stratégů z investičního institutu BlackRock.
"Trhy to ještě neocenily, takže se většině akcií vyhýbáme."
Dodal, že nevidí, že by Fed přinesl měkké přistání, což by naopak vyvolalo větší volatilitu a tlak na riziková aktiva.
Zdroj: Reuters
"Takticky podvažujeme akcie rozvinutých trhů, protože akcie plně neakcentují riziko recese… Preferujeme úvěry investičního stupně, protože výnosy lépe kompenzují riziko selhání. Navíc vysoce kvalitní úvěry mohou recesi přečkat lépe než akcie. Dluhopisy vázané na inflaci považujeme za atraktivnější a k dlouhodobým nominálním státním dluhopisům zůstáváme v podmínkách přetrvávající inflace opatrní," řekl Boivin.
Goldman SachsGoldman Sachs doporučuje investorům upřednostňovat akcie s krátkou dobou splatnosti před akciemi s dlouhou dobou splatnosti.
"Akcie, jejichž peněžní toky jsou silně zatíženy vzdálenější budoucností, jsou citlivější na změny diskontní sazby prostřednictvím vyšších úrokových sazeb," uvedli stratégové Goldman Sachs pod vedením Davida Kostina v poznámce z 23. září.
"Zvýšená nejistota je argumentem pro defenzivní pozici. Rostoucí sazby znamenají, že krátká durace bude mít lepší výkonnost než dlouhá durace. Vlastněte akcie s atributy "kvality", jako jsou silné rozvahy, vysoká návratnost kapitálu a stabilní růst tržeb," dodal.
Zdroj: Getty Images
Do "koše krátkých durací" banky patří akcie společností Macy's, General Motors, Warrenem Buffettem oblíbená Occidental Petroleum, Regeneron Pharmaceuticals, Micron, Advanced Micro Devices a Valvoline.
Mezi akcie, které se dostaly do "kvalitního koše" Goldman Sachs, patří Alphabet, O'Reilly Automotive, Home Depot, Thermo Fisher Scientific a Accenture.
