Morgan Stanley zvýšila hodnocení společnosti Discover Financial Services

Zvýšení přichází s nadějí, že Discover obnoví svůj program zpětného odkupu, který by podle nedávného vyjádření vedení rádo uskutečnilo do konce roku.

„Nyní modelujeme zpětné odkupy ve výši 509 milionů dolarů za 4Q22 a dalších 3,1 miliardy dolarů ve zpětných odkupech pro rok 2023, což přidá 1,36 dolaru, tj. 10 % k našemu předchozímu zisku na akcii v roce 2023,“ napsala analytička Betsy Grasecková. Dodala, že společnost má silnou pozici pro obnovení zpětného odkupu akcií, protože má v rozvaze značný přebytek kapitálu.

Síla růstu studentských půjček
Firma rovněž očekává silnější růst studentských půjček, což rovněž přispívá ke zvýšení cílové ceny. Splátky federálních studentských půjček budou v příštím roce obnoveny po delší pauze v oblasti úrokových sazeb a splátek v důsledku pandemie koronaviru.

„Ve svém aktualizovaném průvodci pro rok 2022 DFS zvýšila výhled růstu půjček a očekáváme, že v něm přetrvá i do roku 2023,“ uvedla Grasecková. „Průměrný růst úvěrů v roce 2023 zvyšujeme z ~7 % r/r na ~10 % r/r, což přidává 1,36 USD k zisku na akcii v roce 2023.

Obzvláště silným tahounem jsou podle ní úvěry na karty, jejichž průměrná výše meziročně vzroste o 11 %. Kromě toho Morgan Stanley vidí zrychlení růstu osobních úvěrů na cca 7 % meziročně v roce 2023 z cca 4 % v roce 2022.

Chcete využít této příležitosti?

Společnost Discover rovněž poznamenala, že očekává pokračující normalizaci spotřebitelských platebních sazeb, což dodá „určitý vítr do plachet růstu úvěrů“, napsala Grasecková.

Některé kompenzace
Grasecková upozornila na několik věcí, které budou kompenzovat růst zisku společnosti poskytující finanční služby, včetně poměru rezerv.

„Na základě našeho výhledu rostoucích úvěrových ztrát držíme poměr rezerv DFS v příštích několika letech na stejné úrovni,“ uvedla. „Klíčovou položkou, kterou budeme sledovat do roku 2023, bude to, jak rychle bude pokračovat normalizace úvěrové výkonnosti, zejména vzhledem k tomu, že delikvence se v tomto čtvrtletí posunuly o dalších +31 bb a meziročně vzrostly o +54 bb.“

Firma nyní předpokládá tvorbu rezerv ve výši 611 milionů USD oproti 388 milionům USD v roce 2023 a mírně zvyšuje míru rezerv na 6,76 %.

„To částečně kompenzuje výše uvedená pozitiva a snižuje zisk na akcii v roce 2023e o 61c,“ napsala Grasecková.

Morgan Stanley rovněž připustila prognózy recese v roce 2023, ale uvedla, že očekává, že Discover se udrží.

„I když očekáváme zpomalení ekonomiky a zvýšení nezaměstnanosti z 3,5 % na ~4 %, neočekáváme, že by se úvěrové ztráty přiblížily tomu, co DFS zažila v letech 2008-2010, kdy nezaměstnanost dosáhla 10 %,“ uvedla Grasecková.

„Vzhledem k tomu, že management v příštím roce dosáhne růstu úvěrů o ~10 % a dividendového výplatního poměru ve výši 18 %, a to i při nárůstu čistých odpisů a tvorbě rezerv, očekáváme, že se násobek DFS zvýší vzhledem k relativně vyšší úvěrové kvalitě a přebytku kapitálu podporujícímu opětovné zahájení zpětného odkupu,“ dodala.

Firma ve středu zvýšila doporučení pro akcie Discover Financial Services na „overweight“ z „equal weight“ a zvýšila cílovou cenu na 116 USD ze 104 USD. Cílová cena znamená 16% nárůst oproti úternímu závěru obchodování.Zvýšení přichází s nadějí, že Discover obnoví svůj program zpětného odkupu, který by podle nedávného vyjádření vedení rádo uskutečnilo do konce roku.„Nyní modelujeme zpětné odkupy ve výši 509 milionů dolarů za 4Q22 a dalších 3,1 miliardy dolarů ve zpětných odkupech pro rok 2023, což přidá 1,36 dolaru, tj. 10 % k našemu předchozímu zisku na akcii v roce 2023,“ napsala analytička Betsy Grasecková. Dodala, že společnost má silnou pozici pro obnovení zpětného odkupu akcií, protože má v rozvaze značný přebytek kapitálu.Síla růstu studentských půjčekFirma rovněž očekává silnější růst studentských půjček, což rovněž přispívá ke zvýšení cílové ceny. Splátky federálních studentských půjček budou v příštím roce obnoveny po delší pauze v oblasti úrokových sazeb a splátek v důsledku pandemie koronaviru.Zdroj: Getty Images„Ve svém aktualizovaném průvodci pro rok 2022 DFS zvýšila výhled růstu půjček a očekáváme, že v něm přetrvá i do roku 2023,“ uvedla Grasecková. „Průměrný růst úvěrů v roce 2023 zvyšujeme z ~7 % r/r na ~10 % r/r, což přidává 1,36 USD k zisku na akcii v roce 2023.Obzvláště silným tahounem jsou podle ní úvěry na karty, jejichž průměrná výše meziročně vzroste o 11 %. Kromě toho Morgan Stanley vidí zrychlení růstu osobních úvěrů na cca 7 % meziročně v roce 2023 z cca 4 % v roce 2022.Chcete využít této příležitosti?Společnost Discover rovněž poznamenala, že očekává pokračující normalizaci spotřebitelských platebních sazeb, což dodá „určitý vítr do plachet růstu úvěrů“, napsala Grasecková.Některé kompenzaceGrasecková upozornila na několik věcí, které budou kompenzovat růst zisku společnosti poskytující finanční služby, včetně poměru rezerv.„Na základě našeho výhledu rostoucích úvěrových ztrát držíme poměr rezerv DFS v příštích několika letech na stejné úrovni,“ uvedla. „Klíčovou položkou, kterou budeme sledovat do roku 2023, bude to, jak rychle bude pokračovat normalizace úvěrové výkonnosti, zejména vzhledem k tomu, že delikvence se v tomto čtvrtletí posunuly o dalších +31 bb a meziročně vzrostly o +54 bb.“Zdroj: Getty ImagesFirma nyní předpokládá tvorbu rezerv ve výši 611 milionů USD oproti 388 milionům USD v roce 2023 a mírně zvyšuje míru rezerv na 6,76 %.„To částečně kompenzuje výše uvedená pozitiva a snižuje zisk na akcii v roce 2023e o 61c,“ napsala Grasecková.Morgan Stanley rovněž připustila prognózy recese v roce 2023, ale uvedla, že očekává, že Discover se udrží.„I když očekáváme zpomalení ekonomiky a zvýšení nezaměstnanosti z 3,5 % na ~4 %, neočekáváme, že by se úvěrové ztráty přiblížily tomu, co DFS zažila v letech 2008-2010, kdy nezaměstnanost dosáhla 10 %,“ uvedla Grasecková.„Vzhledem k tomu, že management v příštím roce dosáhne růstu úvěrů o ~10 % a dividendového výplatního poměru ve výši 18 %, a to i při nárůstu čistých odpisů a tvorbě rezerv, očekáváme, že se násobek DFS zvýší vzhledem k relativně vyšší úvěrové kvalitě a přebytku kapitálu podporujícímu opětovné zahájení zpětného odkupu,“ dodala.