Podle Bank of America může návrat k „5% světu“ zlomit trh
Po dvou desetiletích života ve světě, který byl v podstatě dvouprocentní, dochází k prudkému nárůstu míry inflace, mezd, výnosů z dluhopisů a referenčních úrokových sazeb, což by mohlo ještě nějakou dobu trvat. To je nové klima pro finanční trhy, které hodovaly na umírněnosti a stimulech ze strany Federálního rezervního systému, které zmizely.
„Návrat k ‚5 %‘ by mohl trh zlomit,“ uvedli analytici Bank of America v poznámce analyzující nové prostředí. „Z historického hlediska trvá vyspělé ekonomice návrat k 2% inflaci [po] překonání 5% hranice v průměru 10 let,“ dodali.
Přechod z prostředí, kde se inflace, růst mezd a zejména výnosy dlouhodobějších dluhopisů pohybovaly kolem 2% úrovně, skončil, protože více faktorů posunulo tyto ukazatele na hodnoty, které nebyly zaznamenány po celá desetiletí. Banka BofA se domnívá, že nezaměstnanost se také začne posouvat směrem nahoru k této 5% úrovni.
V reakci na rostoucí ceny Fed zvýšil referenční sazby do pásma 3-3,25 %, což zase způsobilo nárůst výnosů státních dluhopisů. Spolu se zvyšováním sazeb Fed zmenšuje objem držených aktiv ve své rozvaze – od začátku června o 156 miliard dolarů a více, pokud se zohlední tempo nákupu dluhopisů ve výši 120 miliard dolarů měsíčně, které trvalo do začátku letošního roku.
Zdroj: Reuters
Ke zvrácení těchto změn nedojde ze dne na den, uvedla banka ve zprávě.
Pro investory to znamená změnu paradigmatu z osvědčeného rozdělení portfolia v poměru 60/40 mezi akcie a dluhopisy. Zejména tato kombinace ztratila v prvních třech čtvrtletích roku 2022 více než 27 %, což je podle výpočtů Bank of America nejhorší výkonnost v historii.
Lepší kombinací do budoucna je kombinace, která není korelovaná s tradičním mixem, protože přísnější finanční podmínky vyvíjejí tlak na cyklické akcie, které profitovaly v éře nízké inflace a výnosů dluhopisů. Bank of America v tomto prostředí upřednostňuje energetické, základní a veřejné služby.
„Očekáváme, že v dlouhodobém horizontu bude poměr 60/40 slabší, protože deglobalizace, transformace energetiky a stárnoucí demografie budou tlačit na vyšší výnosy a inflaci,“ uvádí se v poznámce. „Investoři by měli zvážit rotaci z expozic, které se pohybují v poměru 60/40, do expozic, které nabízejí větší zajištění.“
Firma poznamenala, že dvě desetiletí nízkého růstu, inflace, úrokových sazeb a výnosů „vytvořily 70 bilionů USD růstových akcií a státních dluhopisů oceněných pro režim minimálního růstu“.
Analytici varovali, že může dojít ke krátkodobým rallye v takových věcech, jako jsou technologické akcie a státní dluhopisy, ale že investoři by měli využít těchto příležitostí k přesunu do „hodnotových, energetických a dalších méně korelovaných aktiv“.
Grafy naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by mohly brzy růst, říká Cramer
Jim Cramer z televizní stanice CNBC v úterý uvedl, že existují tři akcie, které by mohly začít růst.
„Grafy, jak je interpretuje Carolyn Borodenová, naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by zde mohly mít určitý růst. U Twitteru jsem opatrnější, protože se jedná o arbitrážní hru, ale zbylé dvě akcie mají mou pozornost,“ řekl.
Aby vysvětlil analýzu Borodenové, Cramer nejprve prozkoumal denní graf společnosti Twitter:
Akcie podle něj vytváří vzorec, kdy dosahuje vyšších maxim a vyšších minim, což je „učebnicový příznak síly“.
Zároveň klíčové klouzavé průměry, které Borodenová sleduje, vypadají býčí. Akcie se obchodují nad 200denním i 50denním jednoduchým klouzavým průměrem. Navíc 5denní exponenciální klouzavý průměr podle Cramera překračuje 13denní.
„To je její oblíbený nákupní signál,“ řekl.
Cramer dodal, že Borodenová vidí akcie Twitteru snadno směřovat k 53,43 USD nebo dokonce k 54,87 USD. Připustil, že zpětná výměna názorů Elona Muska s Twitterem ohledně jejich dohody o koupi společnosti za 54,20 USD za akcii by mohla akciím uškodit.
„Myslím, že náš růst je na této úrovni omezen, a pokud se něco pokazí, wow, akcie se propadnou přes Borodenové úroveň podpory ve střední až vysoké úrovni 40 dolarů, a v tu chvíli řekne, že je třeba jít do medvědů, protože býčí teze je pryč,“ řekl.
Podle Bank of America může návrat k "5% světu" zlomit trh
Podle Bank of America by sbližování řady ukazatelů souvisejících s inflací kolem úrovně 5 % mohlo pro investory znamenat velké problémy.
Po dvou desetiletích života ve světě, který byl v podstatě dvouprocentní, dochází k prudkému nárůstu míry inflace, mezd, výnosů z dluhopisů a referenčních úrokových sazeb, což by mohlo ještě nějakou dobu trvat. To je nové klima pro finanční trhy, které hodovaly na umírněnosti a stimulech ze strany Federálního rezervního systému, které zmizely.
"Návrat k '5 %' by mohl trh zlomit," uvedli analytici Bank of America v poznámce analyzující nové prostředí. "Z historického hlediska trvá vyspělé ekonomice návrat k 2% inflaci [po] překonání 5% hranice v průměru 10 let," dodali.
Přechod z prostředí, kde se inflace, růst mezd a zejména výnosy dlouhodobějších dluhopisů pohybovaly kolem 2% úrovně, skončil, protože více faktorů posunulo tyto ukazatele na hodnoty, které nebyly zaznamenány po celá desetiletí. Banka BofA se domnívá, že nezaměstnanost se také začne posouvat směrem nahoru k této 5% úrovni.
V reakci na rostoucí ceny Fed zvýšil referenční sazby do pásma 3-3,25 %, což zase způsobilo nárůst výnosů státních dluhopisů. Spolu se zvyšováním sazeb Fed zmenšuje objem držených aktiv ve své rozvaze - od začátku června o 156 miliard dolarů a více, pokud se zohlední tempo nákupu dluhopisů ve výši 120 miliard dolarů měsíčně, které trvalo do začátku letošního roku.
Zdroj: Reuters
Ke zvrácení těchto změn nedojde ze dne na den, uvedla banka ve zprávě.
Pro investory to znamená změnu paradigmatu z osvědčeného rozdělení portfolia v poměru 60/40 mezi akcie a dluhopisy. Zejména tato kombinace ztratila v prvních třech čtvrtletích roku 2022 více než 27 %, což je podle výpočtů Bank of America nejhorší výkonnost v historii.
Lepší kombinací do budoucna je kombinace, která není korelovaná s tradičním mixem, protože přísnější finanční podmínky vyvíjejí tlak na cyklické akcie, které profitovaly v éře nízké inflace a výnosů dluhopisů. Bank of America v tomto prostředí upřednostňuje energetické, základní a veřejné služby.
"Očekáváme, že v dlouhodobém horizontu bude poměr 60/40 slabší, protože deglobalizace, transformace energetiky a stárnoucí demografie budou tlačit na vyšší výnosy a inflaci," uvádí se v poznámce. "Investoři by měli zvážit rotaci z expozic, které se pohybují v poměru 60/40, do expozic, které nabízejí větší zajištění."
Firma poznamenala, že dvě desetiletí nízkého růstu, inflace, úrokových sazeb a výnosů "vytvořily 70 bilionů USD růstových akcií a státních dluhopisů oceněných pro režim minimálního růstu".
Analytici varovali, že může dojít ke krátkodobým rallye v takových věcech, jako jsou technologické akcie a státní dluhopisy, ale že investoři by měli využít těchto příležitostí k přesunu do "hodnotových, energetických a dalších méně korelovaných aktiv".
Grafy naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by mohly brzy růst, říká Cramer
Jim Cramer z televizní stanice CNBC v úterý uvedl, že existují tři akcie, které by mohly začít růst.
"Grafy, jak je interpretuje Carolyn Borodenová, naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by zde mohly mít určitý růst. U Twitteru jsem opatrnější, protože se jedná o arbitrážní hru, ale zbylé dvě akcie mají mou pozornost," řekl.
Aby vysvětlil analýzu Borodenové, Cramer nejprve prozkoumal denní graf společnosti Twitter:
Akcie podle něj vytváří vzorec, kdy dosahuje vyšších maxim a vyšších minim, což je "učebnicový příznak síly".
Zároveň klíčové klouzavé průměry, které Borodenová sleduje, vypadají býčí. Akcie se obchodují nad 200denním i 50denním jednoduchým klouzavým průměrem. Navíc 5denní exponenciální klouzavý průměr podle Cramera překračuje 13denní.
"To je její oblíbený nákupní signál," řekl.
Cramer dodal, že Borodenová vidí akcie Twitteru snadno směřovat k 53,43 USD nebo dokonce k 54,87 USD. Připustil, že zpětná výměna názorů Elona Muska s Twitterem ohledně jejich dohody o koupi společnosti za 54,20 USD za akcii by mohla akciím uškodit.
"Myslím, že náš růst je na této úrovni omezen, a pokud se něco pokazí, wow, akcie se propadnou přes Borodenové úroveň podpory ve střední až vysoké úrovni 40 dolarů, a v tu chvíli řekne, že je třeba jít do medvědů, protože býčí teze je pryč," řekl.
Akcie společnosti Palantir se znovu dostávají do hledáčku investorů poté, co investiční banka William Blair zvýšila své hodnocení tohoto softwarového...
