Podle Bank of America může návrat k „5% světu“ zlomit trh
Po dvou desetiletích života ve světě, který byl v podstatě dvouprocentní, dochází k prudkému nárůstu míry inflace, mezd, výnosů z dluhopisů a referenčních úrokových sazeb, což by mohlo ještě nějakou dobu trvat. To je nové klima pro finanční trhy, které hodovaly na umírněnosti a stimulech ze strany Federálního rezervního systému, které zmizely.
„Návrat k ‚5 %‘ by mohl trh zlomit,“ uvedli analytici Bank of America v poznámce analyzující nové prostředí. „Z historického hlediska trvá vyspělé ekonomice návrat k 2% inflaci [po] překonání 5% hranice v průměru 10 let,“ dodali.
Přechod z prostředí, kde se inflace, růst mezd a zejména výnosy dlouhodobějších dluhopisů pohybovaly kolem 2% úrovně, skončil, protože více faktorů posunulo tyto ukazatele na hodnoty, které nebyly zaznamenány po celá desetiletí. Banka BofA se domnívá, že nezaměstnanost se také začne posouvat směrem nahoru k této 5% úrovni.
V reakci na rostoucí ceny Fed zvýšil referenční sazby do pásma 3-3,25 %, což zase způsobilo nárůst výnosů státních dluhopisů. Spolu se zvyšováním sazeb Fed zmenšuje objem držených aktiv ve své rozvaze – od začátku června o 156 miliard dolarů a více, pokud se zohlední tempo nákupu dluhopisů ve výši 120 miliard dolarů měsíčně, které trvalo do začátku letošního roku.
Zdroj: Reuters
Ke zvrácení těchto změn nedojde ze dne na den, uvedla banka ve zprávě.
Pro investory to znamená změnu paradigmatu z osvědčeného rozdělení portfolia v poměru 60/40 mezi akcie a dluhopisy. Zejména tato kombinace ztratila v prvních třech čtvrtletích roku 2022 více než 27 %, což je podle výpočtů Bank of America nejhorší výkonnost v historii.
Lepší kombinací do budoucna je kombinace, která není korelovaná s tradičním mixem, protože přísnější finanční podmínky vyvíjejí tlak na cyklické akcie, které profitovaly v éře nízké inflace a výnosů dluhopisů. Bank of America v tomto prostředí upřednostňuje energetické, základní a veřejné služby.
„Očekáváme, že v dlouhodobém horizontu bude poměr 60/40 slabší, protože deglobalizace, transformace energetiky a stárnoucí demografie budou tlačit na vyšší výnosy a inflaci,“ uvádí se v poznámce. „Investoři by měli zvážit rotaci z expozic, které se pohybují v poměru 60/40, do expozic, které nabízejí větší zajištění.“
Firma poznamenala, že dvě desetiletí nízkého růstu, inflace, úrokových sazeb a výnosů „vytvořily 70 bilionů USD růstových akcií a státních dluhopisů oceněných pro režim minimálního růstu“.
Analytici varovali, že může dojít ke krátkodobým rallye v takových věcech, jako jsou technologické akcie a státní dluhopisy, ale že investoři by měli využít těchto příležitostí k přesunu do „hodnotových, energetických a dalších méně korelovaných aktiv“.
Grafy naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by mohly brzy růst, říká Cramer
Jim Cramer z televizní stanice CNBC v úterý uvedl, že existují tři akcie, které by mohly začít růst.
„Grafy, jak je interpretuje Carolyn Borodenová, naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by zde mohly mít určitý růst. U Twitteru jsem opatrnější, protože se jedná o arbitrážní hru, ale zbylé dvě akcie mají mou pozornost,“ řekl.
Aby vysvětlil analýzu Borodenové, Cramer nejprve prozkoumal denní graf společnosti Twitter:
Akcie podle něj vytváří vzorec, kdy dosahuje vyšších maxim a vyšších minim, což je „učebnicový příznak síly“.
Zároveň klíčové klouzavé průměry, které Borodenová sleduje, vypadají býčí. Akcie se obchodují nad 200denním i 50denním jednoduchým klouzavým průměrem. Navíc 5denní exponenciální klouzavý průměr podle Cramera překračuje 13denní.
„To je její oblíbený nákupní signál,“ řekl.
Cramer dodal, že Borodenová vidí akcie Twitteru snadno směřovat k 53,43 USD nebo dokonce k 54,87 USD. Připustil, že zpětná výměna názorů Elona Muska s Twitterem ohledně jejich dohody o koupi společnosti za 54,20 USD za akcii by mohla akciím uškodit.
„Myslím, že náš růst je na této úrovni omezen, a pokud se něco pokazí, wow, akcie se propadnou přes Borodenové úroveň podpory ve střední až vysoké úrovni 40 dolarů, a v tu chvíli řekne, že je třeba jít do medvědů, protože býčí teze je pryč,“ řekl.
Podle Bank of America může návrat k "5% světu" zlomit trh
Podle Bank of America by sbližování řady ukazatelů souvisejících s inflací kolem úrovně 5 % mohlo pro investory znamenat velké problémy.
Po dvou desetiletích života ve světě, který byl v podstatě dvouprocentní, dochází k prudkému nárůstu míry inflace, mezd, výnosů z dluhopisů a referenčních úrokových sazeb, což by mohlo ještě nějakou dobu trvat. To je nové klima pro finanční trhy, které hodovaly na umírněnosti a stimulech ze strany Federálního rezervního systému, které zmizely.
"Návrat k '5 %' by mohl trh zlomit," uvedli analytici Bank of America v poznámce analyzující nové prostředí. "Z historického hlediska trvá vyspělé ekonomice návrat k 2% inflaci [po] překonání 5% hranice v průměru 10 let," dodali.
Přechod z prostředí, kde se inflace, růst mezd a zejména výnosy dlouhodobějších dluhopisů pohybovaly kolem 2% úrovně, skončil, protože více faktorů posunulo tyto ukazatele na hodnoty, které nebyly zaznamenány po celá desetiletí. Banka BofA se domnívá, že nezaměstnanost se také začne posouvat směrem nahoru k této 5% úrovni.
V reakci na rostoucí ceny Fed zvýšil referenční sazby do pásma 3-3,25 %, což zase způsobilo nárůst výnosů státních dluhopisů. Spolu se zvyšováním sazeb Fed zmenšuje objem držených aktiv ve své rozvaze - od začátku června o 156 miliard dolarů a více, pokud se zohlední tempo nákupu dluhopisů ve výši 120 miliard dolarů měsíčně, které trvalo do začátku letošního roku.
Zdroj: Reuters
Ke zvrácení těchto změn nedojde ze dne na den, uvedla banka ve zprávě.
Pro investory to znamená změnu paradigmatu z osvědčeného rozdělení portfolia v poměru 60/40 mezi akcie a dluhopisy. Zejména tato kombinace ztratila v prvních třech čtvrtletích roku 2022 více než 27 %, což je podle výpočtů Bank of America nejhorší výkonnost v historii.
Lepší kombinací do budoucna je kombinace, která není korelovaná s tradičním mixem, protože přísnější finanční podmínky vyvíjejí tlak na cyklické akcie, které profitovaly v éře nízké inflace a výnosů dluhopisů. Bank of America v tomto prostředí upřednostňuje energetické, základní a veřejné služby.
"Očekáváme, že v dlouhodobém horizontu bude poměr 60/40 slabší, protože deglobalizace, transformace energetiky a stárnoucí demografie budou tlačit na vyšší výnosy a inflaci," uvádí se v poznámce. "Investoři by měli zvážit rotaci z expozic, které se pohybují v poměru 60/40, do expozic, které nabízejí větší zajištění."
Firma poznamenala, že dvě desetiletí nízkého růstu, inflace, úrokových sazeb a výnosů "vytvořily 70 bilionů USD růstových akcií a státních dluhopisů oceněných pro režim minimálního růstu".
Analytici varovali, že může dojít ke krátkodobým rallye v takových věcech, jako jsou technologické akcie a státní dluhopisy, ale že investoři by měli využít těchto příležitostí k přesunu do "hodnotových, energetických a dalších méně korelovaných aktiv".
Grafy naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by mohly brzy růst, říká Cramer
Jim Cramer z televizní stanice CNBC v úterý uvedl, že existují tři akcie, které by mohly začít růst.
"Grafy, jak je interpretuje Carolyn Borodenová, naznačují, že Twitter, Valero a Occidental Petroleum by zde mohly mít určitý růst. U Twitteru jsem opatrnější, protože se jedná o arbitrážní hru, ale zbylé dvě akcie mají mou pozornost," řekl.
Aby vysvětlil analýzu Borodenové, Cramer nejprve prozkoumal denní graf společnosti Twitter:
Akcie podle něj vytváří vzorec, kdy dosahuje vyšších maxim a vyšších minim, což je "učebnicový příznak síly".
Zároveň klíčové klouzavé průměry, které Borodenová sleduje, vypadají býčí. Akcie se obchodují nad 200denním i 50denním jednoduchým klouzavým průměrem. Navíc 5denní exponenciální klouzavý průměr podle Cramera překračuje 13denní.
"To je její oblíbený nákupní signál," řekl.
Cramer dodal, že Borodenová vidí akcie Twitteru snadno směřovat k 53,43 USD nebo dokonce k 54,87 USD. Připustil, že zpětná výměna názorů Elona Muska s Twitterem ohledně jejich dohody o koupi společnosti za 54,20 USD za akcii by mohla akciím uškodit.
"Myslím, že náš růst je na této úrovni omezen, a pokud se něco pokazí, wow, akcie se propadnou přes Borodenové úroveň podpory ve střední až vysoké úrovni 40 dolarů, a v tu chvíli řekne, že je třeba jít do medvědů, protože býčí teze je pryč," řekl.
