„Atraktivní poměr rizika a odměny“: UBS tvrdí, že zlato v roce 2023 vzroste o dvouciferné procento

Rostoucí úrokové sazby a silný dolar letos nechaly zlato v prachu. UBS však předpovídá cenám drahého kovu oživení a tvrdí, že do příští zimy vzrostou o 13 %. Zlato je tradičně považováno za pojistku proti inflaci. Rostoucí úrokové sazby však odlákaly investory od zlatých kovů, protože zvýšily náklady obětované příležitosti spojené s držbou tohoto aktiva s nulovým výnosem. Od března, kdy ceny zlata překročily 2 000 USD za unci, což je téměř historické maximum, poklesly o 18 %. Spotové zlato se v pondělí obchodovalo kolem 1 676 dolarů za unci a podle UBS by ceny měly do konce roku 2023 dosáhnout 1 900 dolarů za unci. Švýcarská investiční banka se domnívá, že poměr rizika a výnosu z vlastnictví drahého kovu se zvýší, "jakmile skončí současný cyklus utahování měnové politiky Fedu". Ve zprávě klientům ze 7. listopadu UBS uvedla, že ceny zlata mají v minulosti tendenci růst o 19 % na každé 1% snížení reálných sazeb. "Reálná sazba" je úroková sazba, která byla upravena tak, aby odstranila vliv inflace. UBS nejenže předpokládá, že Federální rezervní systém do února pozastaví zvyšování sazeb, ale také očekává, že centrální banka do konce roku 2023 sníží úrokové sazby o 175 bazických bodů. "Domníváme se, že zlato by z toho mělo těžit, a proto by držení dlouhé pozice ve zlatě nabízelo atraktivní rizikovou odměnu s koncem cyklu zpřísňování," uvedli jejich analytici. UBS připouští, že ceny zlata by mohly v příštích měsících zaznamenat protivětrné reakce díky tomu, že Federální rezervní systém signalizuje potenciálně vyšší než očekávanou konečnou sazbu - tedy okamžik, kdy Fed přestane zvyšovat sazby. "Pokus o odhad dna je vždy ošidný," uvedl ve výzkumné zprávě Joni Teves, stratég UBS pro drahé kovy. "Přesto si myslíme, že jakékoli oslabení zlata v nadcházejících měsících by nakonec mělo nabídnout příležitosti k vytvoření pozic pro růst cen v průběhu roku 2023, kdy Fed pozastaví zpřísňování a nakonec přejde k holubičímu postoji." UBS rovněž poukázala na podporu cen zlata způsobenou poptávkou institucionálních investorů. Centrální banky jsou čistými kupci zlata v rámci širšího trendu diverzifikace od amerického dolaru. Ruská invaze na Ukrajinu na začátku tohoto roku a následné sankce posílily strategii mnoha zemí.