Investiční důvod pro akcie nové generace, jako jsou Coinbase a SoFi, navzdory krypto nákaze

Škody, které FTX, Alameda Research a jejich padlý lídr Sam Bankman-Fried napáchali, souvisejí spíše s řízením rizik než se samotnou kryptoměnou. Nicméně služby obchodování s kryptoměnami, jako jsou ty, které nabízejí Coinbase, SoFi a Robinhood, budou pravděpodobně přesto trpět útlumem, protože retailoví i institucionální investoři opouštějí trh nebo se snaží přenést přes strach z dalšího otřesu.

„Coinbase má malou přímou expozici vůči FTX (15 milionů dolarů v kryptoaktivech na platformě FTX), ale domníváme se, že množství negativních krátkodobých katalyzátorů pro tento prostor převažuje nad pozitivy,“ uvedl ve své poznámce analytik společnosti Needham John Todaro. „Domníváme se, že několik příštích týdnů bude pro tento prostor kritickým obdobím, neboť mimoburzovní firmy, poskytovatelé kryptoúvěrů, fondy, konglomeráty a těžaři BTC se vzhledem ke své expozici vůči FTX dostanou pod zvýšený tlak.“

Needham snížil cílovou cenu pro Coinbase, největší americkou kryptoměnovou burzu, na 73 USD z 89 USD, aby tak zohlednil zvýšenou nejistotu a riziko. Ponechala si však nákupní rating na akcie.

Todaro uvedl, že investoři by měli očekávat nižší ceny kryptoměn, objemy transakcí a příjmy z odměn za blockchain.

Coinbase by dokonce mohla v současném čtvrtletí zaznamenat nárůst příjmů z transakcí – v nejbližší době bude vyšší volatilita a objem obchodů, protože investoři vyhodnotí, jak daleko a kam až škody sahají.

„Domníváme se však, že toto zvýšení objemu bude relativně krátkodobé, a předpovídáme tlumenou maloobchodní a institucionální obchodní aktivitu v 1. pololetí roku 23,“ uvedl Todaro.

Podobně analytici Barclays tvrdí, že Coinbase je stále „nejdůvěryhodnější a jednou z nejlépe vedených“ burz na světě, a vyjádřili optimismus, že její akcie budou odměněny, až se trh vzpamatuje.

Bezprostředněji nás však „vysoká míra krátkodobé nejistoty, zejména kolem cen aktiv a účasti maloobchodníků, prozatím drží stranou“, uvedl analytik Barclays Benjamin Budish.

„Aktualizujeme náš model tak, aby odrážel předpoklad ‚nižší po delší dobu‘, zejména pokud jde o maloobchodní obchodování,“ uvedl Budish. „Očekáváme také, že Coinbase přistoupí k agresivnější racionalizaci nákladů, a vzhledem k očekávanému nárůstu úrokových výnosů v příštím roce spolu se snižováním nákladů se domníváme, že obavy z platební neschopnosti (jak se v současnosti odrážejí v cenách dluhopisů) jsou přehnané.“

Barclays rovněž snížila cílovou cenu pro Coinbase, a to na 55 USD ze 44 USD, ale ponechala pro akcie rating s rovnou váhou.

Budish poznamenal, že jeho tým vyloučil Robinhood ze své analýzy Coinbase, protože „drtivá většina“ objemu FTX je mezinárodní, zatímco Robinhood je „100% domácí“.

Mezitím JPMorgan zaujala vůči Robinhood optimističtější tón. Její analytici v minulých dnech uvedli, že Robinhood by mohl těžit z pádu FTX, protože uživatelé a potenciální uživatelé od platformy odcházejí.

„Ačkoli kryptoobchody tvořily v říjnu pouze 8 % celkového objemu obchodů, máme podezření, že Robinhood mohl těžit z útěku uživatelů FTX z této platformy k jiným kryptořešením,“ uvedl Kenneth Worthington z JPMorgan v poznámce z minulého týdne.

SoFi v jedinečné pozici
Tento týden demokratičtí senátoři vyzvali regulační orgány, aby se zabývaly obchodní činností SoFi, protože Washington zvažuje, zda bude jednat v souvislosti s velkolepým kolapsem FTX. SoFi uvedla, že její expozice vůči výnosům z kryptoaktiv je nepodstatná, že je v souladu s regulačními orgány, neprovádí žádné kryptopůjčky a neměla žádnou expozici vůči FTX. Přesto Morgan Staley nyní vidí větší pravděpodobnost, že na banku bude kladen větší důraz ze strany regulačních orgánů a že může zcela opustit své kryptografické podnikání.

SoFi je ve srovnání s ostatními fintech společnostmi nabízejícími nákup a prodej kryptoměn v jedinečném postavení, protože má status bankovní holdingové společnosti. Bankovní holdingové společnosti se obecně nemohou přímo zapojit do kryptoaktivit. SoFi nabízí tuto službu prostřednictvím dceřiné společnosti.

„Kryptoměny jsou dnes nepodstatnou součástí příjmové základny společnosti SOFI, která je začleněna do makléřské linie, jež tvoří méně než 1 % celkových příjmů společnosti SOFI (resp. až 3 % ještě ve 2Q21, kdy bylo ocenění kryptoaktiv a objemy obchodů mnohem vyšší),“ uvedl akciový analytik Morgan Stanley Jeffrey Adelson.

„Je pravděpodobné, že dojde k většímu dohledu ze strany regulačních orgánů,“ dodal Adelson. „V této fázi se nedomníváme, že by regulátoři omezili schopnost SOFI rozvíjet banku, která je v poslední době zdrojem robustního růstu společnosti. Je však možné, že se SOFI ocitne pod přísnější regulací s potenciálními zvýšenými požadavky na kapitál a likviditu.“