Shopify: Poskytovatel služeb elektronického obchodování má stále co dokazovat

Shopify (SHOP): Tržby poskytovatele služeb elektronického obchodování meziročně vzrostly o 22 % na 1,37 miliardy USD a překonaly odhady analytiků o 30 milionů USD. Jeho upravená čistá ztráta se snížila ze 103 milionů USD na 30 milionů USD, tj. 0,02 USD na akcii, což překonalo konsensuální odhad o 0,05 USD. Je společnost Shopify konečně připravena odrazit se ode dna poté, co letos ztratila zhruba tři čtvrtiny své hodnoty? Podívejme se na hlavní problémy společnosti, současnou míru růstu a ocenění, abychom zjistili, zda se akcie vyplatí znovu koupit. Co se stalo se společností Shopify? Platforma Shopify umožňuje podnikům vytvářet vlastní e-shopy, zpracovávat platby, vyřizovat objednávky a spravovat marketingové kampaně. Je to oblíbená možnost pro podniky, které se nechtějí vázat na velké online tržiště, jako je Amazon (AMZN). Růst hrubého objemu zboží (GMV), hrubého objemu plateb (GPV) a celkových příjmů společnosti Shopify se v roce 2020 výrazně zrychlil, protože pandemie donutila více podniků prodávat své produkty online. V posledních dvou letech se však její růst zpomalil, protože pandemie pominula a tyto zadní větry se rozplynuly. Mnoho obchodníků společnosti Shopify se při propagaci svých produktů ve velké míře spoléhalo také na Facebook a Instagram společnosti Meta Platforms. Změny společnosti Apple týkající se ochrany osobních údajů v systému iOS ovlivnily tyto cílené reklamy a mohly by mít dopad i na krátkodobý růst jejích příjmů. Společnost Shopify neposkytla jasné pokyny pro zbytek roku, ale předpověděla, že její růst GMV "předčí širší americký maloobchodní trh" ve čtvrtém čtvrtletí. A to i přesto, že silnější dolar, vyšší inflace a rostoucí úrokové sazby "nadále negativně ovlivňují kupní sílu spotřebitelů diskrečního zboží a služeb". Analytici očekávají, že její tržby letos vzrostou o 19 % na 5,5 miliardy USD a v roce 2023 vzrostou o dalších 23 % na 6,8 miliardy USD. Investoři se více obávají o její marže Společnost Shopify zvyšuje své výdaje, protože růst jejích příjmů se zpomaluje. V roce 2019 získala společnost 6 River Systems, aby posílila svou logistickou síť první strany, a na začátku letošního roku koupila influencer marketingový start-up Dovetale a logistickou společnost Deliverr. Tyto akvizice - které rozšířily její segment řešení pro obchodníky s nižší marží namísto segmentu předplatitelských služeb s vyšší marží - stlačily hrubé marže společnosti Shopify a způsobily, že se na základě GAAP (obecně uznávaných účetních zásad) stala opět ztrátovou. Analytici očekávají, že společnost Shopify letos vykáže obrovskou čistou ztrátu ve výši 3,08 miliardy dolarů a v roce 2023 pak nižší čistou ztrátu ve výši 807 milionů dolarů. Je však nepravděpodobné, že by se společnost v dohledné době dostala do vyrovnaného hospodaření - a všechen ten červený inkoust z ní v době, kdy úrokové sazby stále rostou, činí neatraktivní investici. Aby toho nebylo málo, Shopify stále čelí tvrdé konkurenci ze strany podobných poskytovatelů služeb elektronického obchodování, jako je BigCommerce, Magento od Adobe a Selz od Amazonu. Nasycení tohoto trhu by nakonec mohlo omezit cenovou sílu společnosti Shopify a ještě více ztížit snižování jejích ztrát. Jsou akcie společnosti Shopify příliš levné na to, aby je bylo možné ignorovat? Akcie společnosti Shopify se v současnosti obchodují za méně než pětinásobek tržeb v příštím roce. Tento poměr ceny k tržbám se může zdát rozumný, ale ve srovnání s konkurenčními e-shopy to stále není nijak výhodná koupě. BigCommerce, který roste srovnatelným tempem jako Shopify, se obchoduje za trojnásobek tržeb v příštím roce. MercadoLibre a Pinduoduo, které rostou rychleji než Shopify, se také obchodují za přibližně trojnásobek tržeb v příštím roce. Proto se domnívám, že akcie společnosti Shopify by mohly snadno ztratit dalších 40 % své hodnoty - což by je dostalo těsně nad cenu 17 USD, kterou měly při primární veřejné nabídce (IPO) v roce 2015 - než budou považovány za příliš levné na to, aby byly ignorovány. Nemyslím si, že by společnost Shopify byla odsouzena k zániku, protože na konci třetího čtvrtletí stále disponovala hotovostí, peněžními ekvivalenty a obchodovatelnými cennými papíry ve výši 4,9 miliardy USD. Ale také bych nespěchal s honbou za jejím poobchodním růstem, když je tolik jiných vysoce kvalitních akcií e-commerce stále v prodeji.