Od svého IPO na historické maximum 370 USD v srpnu 2021 se akcie vrátily o více než 2 300 %. Nyní stojí pouhých 7,70 dolaru za akcii, což znamená, že od svého vrcholu klesla o 98 %. Prozkoumejme tři důvody, proč se zdá, že pokles ještě zdaleka není u konce.
Ztráty vypadají neudržitelně
Stejně jako mnoho jiných společností zaměřených na pobyt v domácnosti si i společnost Carvana vedla dobře během nejhoršího období pandemie COVID-19. Společnost se těšila prudkému nárůstu aktivity na své platformě online prodejců automobilů – v letech 2020 a 2021 se její tržby zvýšily o 65 %, resp. 129 %. Oslava je však u konce.
Tržby společnosti Carvana ve třetím čtvrtletí meziročně klesly o 3 % na 3,4 miliardy dolarů při 8% poklesu prodaných vozů (na 102 570). Pro vyspělou společnost by mírný pokles čtvrtletních tržeb nemusel být nutně velkým problémem. Pro „růstovou“ společnost, jako je Carvana, by však toto zpomalení mohlo znamenat katastrofu, protože její obchodní model nedosáhl rozsahu potřebného pro konzistentní ziskovost. Čistá ztráta společnosti se v daném období vyšplhala z 68 milionů dolarů na 508 milionů dolarů, což představuje skok o téměř 650 %.
Zdroj: Bloomberg
S pouhými 316 miliony dolarů v hotovosti oproti 6,6 miliardám dolarů v dlouhodobém dluhu neexistuje snadné východisko z této situace.
Vedení společnosti by mohlo tuto situaci řešit tím, že by získalo další dluh na refinancování stávajících úvěrů. Tento krok by však mohl zvýšit riziko bankrotu a dále snížit ziskové marže prostřednictvím úrokových nákladů (které již nyní dosahují 153 milionů USD za čtvrtletí). Společnost se také může obrátit na ředění vlastního kapitálu, což znamená prodej většího množství vlastních akcií. To však může poškodit akcionáře tím, že se sníží jejich hlasovací práva ve společnosti a jejich nárok na budoucí zisky a peněžní toky.
Největším problémem společnosti Carvana je nyní zhoršující se makroekonomické prostředí, které zahrnuje vysokou inflaci a rostoucí úrokové sazby. Po provozní stránce to vede k prudkému poklesu cen ojetých automobilů, které se oproti lednovému maximu snížily o 15 %. Vyšší sazby zdražují financování vozu, zatímco inflace snižuje kupní sílu spotřebitelů.
Rostoucí úrokové sazby také zvyšují úrokové náklady na stávající dluh společnosti Carvana a zároveň prodražují budoucí přijímání nových úvěrů.
Dobrou zprávou je, že tyto protivětry by neměly trvat věčně. Pokud vše půjde podle plánu, Fed nakonec dostane inflaci pod kontrolu a znovu získá možnost pružně snižovat úrokové sazby podle potřeby. Přesto není jasné, zda Carvana vydrží tak dlouho. Analytici Morgan Stanley jí v nejhorším případě dávají cílovou cenu 0,10 USD za akcii a 40 % jejích akcií v oběhu je v současné době shortováno, což poukazuje na značný pesimismus trhu ohledně budoucnosti společnosti.
Zdroj: Getty Images
Levné z nějakého důvodu
S poměrem ceny k prodejům (P/S) pouhých 0,05 jsou akcie společnosti Carvana ve srovnání s průměrem indexu S&P 500, který činí 2,4, neuvěřitelně levné. To znamená, že investoři, kteří věří, že společnost dokáže odvrátit bankrot dostatečně dlouho na to, aby se makroekonomické podmínky zlepšily, by mohli sázkou na tuto společnost dosáhnout zdravého zisku. Přesto je nákup společnosti Carvana riskantní. Vzhledem k rostoucímu dluhu a ztrátám existuje reálná možnost, že akcie klesnou na nulu.
Společnost Carvana (CVNA), kdysi známá svým rychlým růstem a poutavými automaty na auta, byla dříve miláčkem Wall Street. Od svého IPO na historické maximum 370 USD v srpnu 2021 se akcie vrátily o více než 2 300 %. Nyní stojí pouhých 7,70 dolaru za akcii, což znamená, že od svého vrcholu klesla o 98 %. Prozkoumejme tři důvody, proč se zdá, že pokles ještě zdaleka není u konce.
Ztráty vypadají neudržitelně
Stejně jako mnoho jiných společností zaměřených na pobyt v domácnosti si i společnost Carvana vedla dobře během nejhoršího období pandemie COVID-19. Společnost se těšila prudkému nárůstu aktivity na své platformě online prodejců automobilů - v letech 2020 a 2021 se její tržby zvýšily o 65 %, resp. 129 %. Oslava je však u konce.
Tržby společnosti Carvana ve třetím čtvrtletí meziročně klesly o 3 % na 3,4 miliardy dolarů při 8% poklesu prodaných vozů (na 102 570). Pro vyspělou společnost by mírný pokles čtvrtletních tržeb nemusel být nutně velkým problémem. Pro "růstovou" společnost, jako je Carvana, by však toto zpomalení mohlo znamenat katastrofu, protože její obchodní model nedosáhl rozsahu potřebného pro konzistentní ziskovost. Čistá ztráta společnosti se v daném období vyšplhala z 68 milionů dolarů na 508 milionů dolarů, což představuje skok o téměř 650 %.
Zdroj: Bloomberg
S pouhými 316 miliony dolarů v hotovosti oproti 6,6 miliardám dolarů v dlouhodobém dluhu neexistuje snadné východisko z této situace.
Vedení společnosti by mohlo tuto situaci řešit tím, že by získalo další dluh na refinancování stávajících úvěrů. Tento krok by však mohl zvýšit riziko bankrotu a dále snížit ziskové marže prostřednictvím úrokových nákladů (které již nyní dosahují 153 milionů USD za čtvrtletí). Společnost se také může obrátit na ředění vlastního kapitálu, což znamená prodej většího množství vlastních akcií. To však může poškodit akcionáře tím, že se sníží jejich hlasovací práva ve společnosti a jejich nárok na budoucí zisky a peněžní toky.
Makroekonomické podmínky se zhoršují
Největším problémem společnosti Carvana je nyní zhoršující se makroekonomické prostředí, které zahrnuje vysokou inflaci a rostoucí úrokové sazby. Po provozní stránce to vede k prudkému poklesu cen ojetých automobilů, které se oproti lednovému maximu snížily o 15 %. Vyšší sazby zdražují financování vozu, zatímco inflace snižuje kupní sílu spotřebitelů.
Rostoucí úrokové sazby také zvyšují úrokové náklady na stávající dluh společnosti Carvana a zároveň prodražují budoucí přijímání nových úvěrů.
Dobrou zprávou je, že tyto protivětry by neměly trvat věčně. Pokud vše půjde podle plánu, Fed nakonec dostane inflaci pod kontrolu a znovu získá možnost pružně snižovat úrokové sazby podle potřeby. Přesto není jasné, zda Carvana vydrží tak dlouho. Analytici Morgan Stanley jí v nejhorším případě dávají cílovou cenu 0,10 USD za akcii a 40 % jejích akcií v oběhu je v současné době shortováno, což poukazuje na značný pesimismus trhu ohledně budoucnosti společnosti.
Zdroj: Getty Images
Levné z nějakého důvodu
S poměrem ceny k prodejům (P/S) pouhých 0,05 jsou akcie společnosti Carvana ve srovnání s průměrem indexu S&P 500, který činí 2,4, neuvěřitelně levné. To znamená, že investoři, kteří věří, že společnost dokáže odvrátit bankrot dostatečně dlouho na to, aby se makroekonomické podmínky zlepšily, by mohli sázkou na tuto společnost dosáhnout zdravého zisku. Přesto je nákup společnosti Carvana riskantní. Vzhledem k rostoucímu dluhu a ztrátám existuje reálná možnost, že akcie klesnou na nulu.
