Akcie Unity zůstávají po fúzi se společností IronSource sázkou s vysokým rizikem

Je to oficiální: Akvizice digitální reklamní platformy ironSource společností Unity Software (U) je dokončena. Od doby, kdy byla transakce dokončena a společnost Unity oznámila zprávu o výsledcích za třetí čtvrtletí, se cena akcií zvýšila z 21,50 USD (9. listopadu) na více než 40 USD za akcii na začátku prosince. Trh musí být s tímto spojením mezi lídrem v oblasti tvorby 3D obsahu a společností IronSource, která se zabývá monetizací aplikací, spokojen, že? Ne tak rychle. I když je nyní společnost IronSource součástí skupiny, je třeba na Unity stále pohlížet jako na vysoce rizikovou akcii - s nejistou návratností v nadcházejících letech. Zde je důvod. Akcie společnosti Unity se začátkem listopadu mohly začít silně vyprodávat, protože investoři se obávali možné recese v příštím roce. Úlevná rally tak mohla být na místě, ale akcie Unity za poslední měsíc vzrostly o tolik také proto, že americký Federální rezervní systém naznačil, že začne zmírňovat tempo zvyšování úrokových sazeb. Předseda Fedu Jerome Powell uvedl, že pro prosinec je na stole pouze 0,5% zvýšení oproti 0,75% zvýšení na posledních zasedáních. Powell však také uvedl, že boj s inflací ještě není u konce. Připomínáme, že vyšší úrokové sazby snižují současnou hodnotu akcií, zejména těch, jako je Unity, protože společnost ještě negeneruje zisk. Naděje na vrchol úrokových sazeb tak po neuvěřitelně bolestivém roce 2022 vyvolává u mnoha akcionářů jásot. Co ale říci k aktualizaci zisků společnosti Unity za 3. čtvrtletí 2022? Společnost se zjevně potýká se zpomalením růstu, stejně jako každá jiná softwarová společnost v těchto dnech. Segment Create Solutions meziročně vzrostl o 54 % na 129 milionů dolarů (pokles oproti 66% růstu ve 2. čtvrtletí). Opravdovou smůlou byl však segment Operate Solutions, který meziročně poklesl o 7 % na 172 milionů dolarů (ve srovnání s poklesem o 13 % ve 2. čtvrtletí). Společnost Unity stále obnovuje své příjmy z produktu Unity Monetization, který pomáhá vývojářům prodávat reklamu, poté, co došlo k několika chybám. Celkové tržby tak vzrostly jen o 13 %. A ziskovost je také stále nedosažitelná. Dokonce i na upraveném základě (který nezahrnuje nepeněžní položky) společnost Unity ve třetím čtvrtletí prodělala 37,4 milionu dolarů. Volný peněžní tok činil -80,8 milionu dolarů, ačkoli vedení společnosti zopakovalo, že ve 4. čtvrtletí očekává dosažení rentability, k čemuž nepochybně přispěje začlenění společnosti ironSource, protože obě firmy začínají integrovat své činnosti a snižovat nadbytečné výdaje. Nejdůležitější milník, na který je třeba se zaměřit Pokud dojde k recesi, mohl by být rok 2023 pro společnost Unity dalším těžkým rokem, zejména pro její již tak oslabený segment digitální reklamy, protože marketingové aktivity mají v době hospodářského poklesu tendenci utrpět. Vedení společnosti uvedlo, že předběžný výhled poskytne během aktualizace za čtvrté čtvrtletí, která proběhne za dalších několik měsíců. Do konce roku 2024 se však stále očekává, že společnosti Unity a ironSource budou společně generovat upravený zisk EBITDA (zisk před úroky, zdaněním a odpisy) ve výši 1 miliardy dolarů ročně. Po vydání nových akcií za účelem převzetí společnosti ironSource bude mít vedení podle svých slov do konce letošního roku v oběhu přibližně 562 milionů akcií. Na základě současné ceny 40 dolarů za akcii v době psaní tohoto článku má společnost Unity hodnotu 22,5 miliardy dolarů. Pro společnost, která generuje zisk ve výši 1 miliardy dolarů a nyní roste dvouciferným tempem, by to mohlo být pro mnoho investorů přijatelné ocenění. V období od nynějška do konce roku 2024 je však před ekonomikou i samotnou společností Unity mnoho otazníků. Obchodování za více než dvacetinásobek očekávané upravené EBITDA za dva roky je poněkud vysoká cena. To vysvětluje mé tvrzení, že se stále jedná o vysoce rizikovou a potenciálně vysoce výnosnou investici. Většina investorů se možná bude chtít před nákupem pozastavit, zejména poté, co se akcie v posledních týdnech téměř zdvojnásobily. Společnost Unity přesto stále věří, že může zrychlit celkový růst na 30 % ročně, jakmile riziko recese v roce 2023 skončí. Tato naděje, založená na poptávce po nástrojích pro tvorbu 3D obsahu v cloudu, by mohla stačit k udržení zájmu. Zůstávám akcionářem společnosti Unity, i když v tuto chvíli svou pozici nenavyšuji.