Tento týden čínská Národní zdravotnická komise uvedla, že přijíždějící zahraniční cestující již nemusí od 8. ledna procházet karanténou. Toto rozhodnutí bylo posledním z výrazných zmírnění politiky covid – zero, kterou Peking v uplynulém měsíci zavedl po téměř třech letech přísných předpisů.
Investoři vzali nedávný vývoj jako signál k tomu, aby začali shánět čínské akcie. Očekávají, že ekonomika této země by mohla v roce 2023 dostat impuls, zatímco USA a Evropa se nadále potýkají s opožděným účinkem zpřísňování měnové politiky, které by mohlo zbrzdit hospodářský růst.
Navíc jsou podle nich čínské akcie levné na historickém základě a levné i ve srovnání se svými protějšky z rozvíjejících se trhů. Zatímco index Shanghai Composite i Hang Seng se odpoutaly od svých minim z roku 2022, oba letos klesly o více než 14 %. Tento měsíc banka Morgan Stanley uvedla, že čínské akcie mají před sebou „strmý vzestup“ po jejich nedostatečné výkonnosti během pandemie.
Zdroj: Getty Images
„Mnoho institucionálních investorů velmi podvážilo čínské akcie,“ řekl Carlos Asilis, spoluzakladatel a CIO společnosti Glovista Investments.
„A myslím, že to byla chyba, protože se ignoroval tento velmi důležitý potenciální základní případ, který se nyní oceňuje, a to, že čínská ekonomika projde v příštím roce podobnou cestou oživení, jakou jsme letos viděli v případě Spojených států,“ dodal.
Znovuotevření hry v oblasti služeb Zmírnění covidových omezení by mohlo znamenat oživení v odvětvích, která jsou touto politikou nejvíce postižena, jako jsou restaurace a letecké společnosti, a také v zásobách volného času.
Pro Bena Kirbyho, spoluvedoucího investic společnosti Thornburg Investment Management, by zrušení omezení mohlo znamenat růst akcií restaurací s rychlým občerstvením Yum China. Společnost v Číně provozuje značky KFC, Pizza Hut a Taco Bell. V roce 2016 byla vyčleněna z americké společnosti Yum Brands.
Yum China je čtvrtou největší pozicí ve fondu Thornburg Developing World Fund (THDAX), který má zhruba 29% alokaci do Číny. V letošním roce se portfolio propadlo o zhruba 27 %.
„Lidé nejsou povzbuzováni k tomu, aby šli ven a žili své životy, jak by to dělali normálně. Ale i přes to všechno plánuje Yum China stavět nové obchody a myslíme si, že výdělečná síla podniku se nadále zvyšuje,“ řekl Kirby.
Zdroj: Bloomberg
Portfolio manažerovi se také líbí AIA Group, americká pojišťovna se sídlem v Hongkongu, která by podle Kirbyho mohla narušit tradiční model pojištění v Číně. Tato akcie je třetí největší alokací v THDAX s více než 3% váhou.
„To jsou dva nápady, o kterých si myslíme, že budou těžit z toho, až se čínská ekonomika opět zrychlí,“ řekl Kirby. „Ale zároveň, protože se jedná o tak kvalitní podniky se strukturálním růstovým potenciálem, si nemyslíme, že by to byly špatné akcie, i když otevření ekonomiky bude trvat o něco déle.“
Oživení v Číně by mezitím mohlo znamenat oživení akcií rozvíjejících se trhů, protože význam ekonomiky této země do budoucna poroste. Asilis ze společnosti Glovista očekává, že společnosti se sídlem v Thajsku, na Filipínách a v Malajsii by mohly zaznamenat „výraznější růst“ díky expozici vůči Číně než západní nadnárodní společnosti.
Mezi akcie rozvíjejících se trhů s větší expozicí tržeb vůči Číně patří například tchajwanské společnosti Catcher Tech a Synnex Tech, jejichž expozice tržeb činí 70 %, resp. 61 %, uvádí se v poznámce Bank of America.
Výzvy do budoucna Aby toho nebylo málo, existuje celá řada výzev, které se přidávají k pozicím v Číně. Arthur Laffer, Jr. prezident společnosti Laffer Tengler Investments, má negativní výhled na čínské akcie a tvrdí, že tato země v minulosti narušila důvěru investorů vzhledem k vlivu vlády na podnikatelský sektor. Jako znepokojující signál pro zisky podniků uvedl loňský zásah Pekingu proti neziskovým doučovacím společnostem.
Zdroj: Getty Images
„Jakékoli výrazné oživení čínské ekonomiky musí být krátkodobě příznivé,“ řekl Laffer. „Snadno můžete získat velmi velký impuls jen díky znovuotevření ekonomiky, protože jste ji drželi dole nařízenými covidovými výlukami.“
Laffer dodal: „Otázkou je, co se stane, jakmile dojde k oživení.“
Přesto Asilis ze společnosti Glovista poznamenal, že je v zájmu Číny pokračovat v budování důvěry s ostatními zeměmi, a uvedl, že země „potřebuje zbytek světa z ekonomického hlediska více než dříve“ – přinejmenším ve střednědobém horizontu. Uvedl však, že investoři budou muset být obezřetní při identifikaci odvětví a příležitostí, které jsou v zemi atraktivně oceněny.
„Potenciální růst HDP Číny bude v příštím desetiletí pravděpodobně nižší než v minulém desetiletí. Vidíme však, že se země bude i nadále snažit o posun růstu, a to směrem k udržitelnějším zdrojům růstu,“ uvedl Kirby z Thornburg.
Otevření druhé největší ekonomiky světa by mohlo pro investory znamenat příležitost k nákupu, protože Čína ruší velkou část svých covidových omezení.
Tento týden čínská Národní zdravotnická komise uvedla, že přijíždějící zahraniční cestující již nemusí od 8. ledna procházet karanténou. Toto rozhodnutí bylo posledním z výrazných zmírnění politiky covid - zero, kterou Peking v uplynulém měsíci zavedl po téměř třech letech přísných předpisů.
Investoři vzali nedávný vývoj jako signál k tomu, aby začali shánět čínské akcie. Očekávají, že ekonomika této země by mohla v roce 2023 dostat impuls, zatímco USA a Evropa se nadále potýkají s opožděným účinkem zpřísňování měnové politiky, které by mohlo zbrzdit hospodářský růst.
Navíc jsou podle nich čínské akcie levné na historickém základě a levné i ve srovnání se svými protějšky z rozvíjejících se trhů. Zatímco index Shanghai Composite i Hang Seng se odpoutaly od svých minim z roku 2022, oba letos klesly o více než 14 %. Tento měsíc banka Morgan Stanley uvedla, že čínské akcie mají před sebou "strmý vzestup" po jejich nedostatečné výkonnosti během pandemie.
Zdroj: Getty Images
"Mnoho institucionálních investorů velmi podvážilo čínské akcie," řekl Carlos Asilis, spoluzakladatel a CIO společnosti Glovista Investments.
"A myslím, že to byla chyba, protože se ignoroval tento velmi důležitý potenciální základní případ, který se nyní oceňuje, a to, že čínská ekonomika projde v příštím roce podobnou cestou oživení, jakou jsme letos viděli v případě Spojených států," dodal.
Znovuotevření hry v oblasti služebZmírnění covidových omezení by mohlo znamenat oživení v odvětvích, která jsou touto politikou nejvíce postižena, jako jsou restaurace a letecké společnosti, a také v zásobách volného času.
Pro Bena Kirbyho, spoluvedoucího investic společnosti Thornburg Investment Management, by zrušení omezení mohlo znamenat růst akcií restaurací s rychlým občerstvením Yum China. Společnost v Číně provozuje značky KFC, Pizza Hut a Taco Bell. V roce 2016 byla vyčleněna z americké společnosti Yum Brands.
Yum China je čtvrtou největší pozicí ve fondu Thornburg Developing World Fund (THDAX), který má zhruba 29% alokaci do Číny. V letošním roce se portfolio propadlo o zhruba 27 %.
"Lidé nejsou povzbuzováni k tomu, aby šli ven a žili své životy, jak by to dělali normálně. Ale i přes to všechno plánuje Yum China stavět nové obchody a myslíme si, že výdělečná síla podniku se nadále zvyšuje," řekl Kirby.
Zdroj: Bloomberg
Portfolio manažerovi se také líbí AIA Group, americká pojišťovna se sídlem v Hongkongu, která by podle Kirbyho mohla narušit tradiční model pojištění v Číně. Tato akcie je třetí největší alokací v THDAX s více než 3% váhou.
"To jsou dva nápady, o kterých si myslíme, že budou těžit z toho, až se čínská ekonomika opět zrychlí," řekl Kirby. "Ale zároveň, protože se jedná o tak kvalitní podniky se strukturálním růstovým potenciálem, si nemyslíme, že by to byly špatné akcie, i když otevření ekonomiky bude trvat o něco déle."
Oživení v Číně by mezitím mohlo znamenat oživení akcií rozvíjejících se trhů, protože význam ekonomiky této země do budoucna poroste. Asilis ze společnosti Glovista očekává, že společnosti se sídlem v Thajsku, na Filipínách a v Malajsii by mohly zaznamenat "výraznější růst" díky expozici vůči Číně než západní nadnárodní společnosti.
Mezi akcie rozvíjejících se trhů s větší expozicí tržeb vůči Číně patří například tchajwanské společnosti Catcher Tech a Synnex Tech, jejichž expozice tržeb činí 70 %, resp. 61 %, uvádí se v poznámce Bank of America.
Výzvy do budoucnaAby toho nebylo málo, existuje celá řada výzev, které se přidávají k pozicím v Číně. Arthur Laffer, Jr. prezident společnosti Laffer Tengler Investments, má negativní výhled na čínské akcie a tvrdí, že tato země v minulosti narušila důvěru investorů vzhledem k vlivu vlády na podnikatelský sektor. Jako znepokojující signál pro zisky podniků uvedl loňský zásah Pekingu proti neziskovým doučovacím společnostem.
Zdroj: Getty Images
"Jakékoli výrazné oživení čínské ekonomiky musí být krátkodobě příznivé," řekl Laffer. "Snadno můžete získat velmi velký impuls jen díky znovuotevření ekonomiky, protože jste ji drželi dole nařízenými covidovými výlukami."
Laffer dodal: "Otázkou je, co se stane, jakmile dojde k oživení."
Přesto Asilis ze společnosti Glovista poznamenal, že je v zájmu Číny pokračovat v budování důvěry s ostatními zeměmi, a uvedl, že země "potřebuje zbytek světa z ekonomického hlediska více než dříve" - přinejmenším ve střednědobém horizontu. Uvedl však, že investoři budou muset být obezřetní při identifikaci odvětví a příležitostí, které jsou v zemi atraktivně oceněny.
"Potenciální růst HDP Číny bude v příštím desetiletí pravděpodobně nižší než v minulém desetiletí. Vidíme však, že se země bude i nadále snažit o posun růstu, a to směrem k udržitelnějším zdrojům růstu," uvedl Kirby z Thornburg.
Zchlazení z historických maxim jako strategická příležitost Technologický sektor v posledních kvartálech zažívá bezprecedentní transformaci a výrobci hardwarové infrastruktury stojí...
Investiční skupina Allwyn, jejíž akcie jsou kótovány na aténské burze (ATHEX), dnes oznámila úspěšné završení strategického spojení společností Allwyn International...
