Goldman Sachs a BofA nevidí pro evropské akcie v roce 2023 žádný velkolepý úspěch

Rychlé zotavení z roku, který bude pro evropské akcie nejhorší od roku 2018, se podle stratégů v příštím roce pravděpodobně zastaví. Podle průzkumu agentury Bloomberg mezi 14 stratégy, včetně Goldman Sachs Group Inc. a Bank of America Corp. index Stoxx Europe 600 zakončí rok 2023 na úrovni 449 bodů, což naznačuje růst o méně než 2 % oproti pondělnímu závěru. Z průzkumu vyplývá, že stratégové nejsou přesvědčeni o dlouhé životnosti rallye, díky níž má benchmark nakročeno k nejlepšímu čtvrtletí od roku 2015, přičemž zisk 13 % byl podpořen optimismem z nižšího zvyšování úrokových sazeb a znovuotevřením Číny. Pracovníci Bank of America i Goldman Sachs očekávají, že akcie v regionu v první polovině roku poklesnou a ve druhé polovině roku se zotaví. To následuje po letošním 10% poklesu, který byl podnícen tvrdohlavě vysokou inflací, energetickou krizí a pokračujícím zpřísňováním měnové politiky. V poslední době se několik benchmarků včetně indexu Stoxx 50 v eurozóně, německého DAXu a italského FTSE MIB dostalo do býčích trhů. Index Stoxx 600 tam ještě není, ale po očištění o dividendy je zpět nad úrovní, kde byl před začátkem války na Ukrajině. Podle stratéga Bank of America Milla Savova povede agresivní měnová politika centrálních bank v první polovině příštího roku k oslabení globální růstové dynamiky, i když dopad na akcie bude částečně kompenzován poklesem reálných výnosů dluhopisů. Pro index Stoxx 600 vidí do konce druhého čtvrtletí více než 15% pokles, než se do konce roku odrazí z 365 bodů na 430 bodů, protože ekonomiky se začnou zotavovat. Podobný názor sdílejí i stratégové Goldman Sachs. "Očekáváme, že rok 2023 bude po letošní odolnosti zisků těžší," uvedla analytička Sharon Bellová s odkazem na tlak na marže v důsledku vyšších nákladů, které bude v recesi obtížnější promítnout. Rozpětí prognóz pro index Stoxx 600 je poměrně široké. Stratégové Deutsche Bank AG jsou nejoptimističtější s hodnotou 495, což představuje 12% nárůst oproti současným úrovním, zatímco stratégové TFS Derivatives jsou nejmedvědí s hodnotou 355, což znamená téměř 20% pokles. Deutsche Bank má pro rok 2023 na starém kontinentu pozitivní analýzu, přičemž se odvolává na velký oceňovací diskont vůči americkým protějškům, vrcholící hodnotu dolaru a velmi nízké umístění akcií v regionu. Index Stoxx 600 se obchoduje s téměř rekordní 30% slevou vůči indexu S&P 500, pokud jde o násobky forwardové ceny k zisku, a to kvůli množství evropských hodnotových a cyklických akcií, jako jsou banky, energetika a automobilový průmysl, které se stále obchodují se sníženým oceněním. Podle Ankita Gheedia z BNP Paribas SA takto nízké ocenění nestačí k ospravedlnění nedávné rally. Po zohlednění vyšších sazeb a 10% snížení zisků, které očekává v příštím roce, se podle Gheedia, který předpovídá 19% pokles benchmarku Euro Stoxx 50 v eurozóně v roce 2023, akcie stále zdají být drahé. Podobně je na tom i Stephane Ekolo z TFS, který správně předpověděl pokles trhu na začátku letošního roku. Zpomalující se hospodářský růst, klesající odhady zisků a geopolitické a obchodní napětí budou podle něj pravděpodobně pro akcie nepříznivé. Podle průzkumu agentury Bloomberg to nebude o nic lepší ani pro další hlavní indexy v regionu, britský FTSE 100 by měl většinou stagnovat, zatímco německý DAX by měl vzrůst pouze o 2,2 %.