Inflace, recese a hospodářské výsledky patří mezi faktory, které budou v roce 2023 ovlivňovat vývoj amerických akcií

Američtí akcioví investoři se nemohou dočkat, až otočí list za rokem 2022, kterému dominoval trh trestající růst sazeb Federálního rezervního systému, jehož cílem bylo zkrotit nejprudší inflaci za posledních 40 let. Index S&P 500 se od začátku roku propadl o téměř 20 % a do konce roku 2022 zbývá už jen několik obchodních dní, což znamená největší propad v kalendářním roce od roku 2008. Ještě větší masakr zažívá index Nasdaq Composite, který se za celý rok dosud propadl o téměř 34 %. Mezi vysoce postavené oběti patří kdysi prudce rostoucí akcie společnosti Amazon.com Inc, které se letos propadly o zhruba 50 %, zatímco akcie společnosti Tesla Inc klesly o zhruba 70 % a akcie mateřské společnosti Facebooku Meta Platforms Inc ztratily přibližně 65 %. Mezitím se akcie energetických společností vzepřely trendu a zaznamenaly ohromné zisky. Inflace a míra agresivity Fedu ve snaze ji omezit budou pravděpodobně i nadále rozhodujícím faktorem, který bude ovlivňovat výkonnost akcií v roce 2023. Investoři však budou také sledovat dopady vyšších úrokových sazeb, včetně toho, jak se přísnější měnová politika projeví v ekonomice a zda se díky ní stanou ostatní aktiva konkurenceschopnější vůči akciím. Zde je pohled na některá z hlavních témat pro americký akciový trh v roce 2023. RECESE, NEBO MĚKKÉ PŘISTÁNÍ? Asi největší otázkou, která bude na začátku nového roku ovlivňovat vývoj akcií, je, zda ekonomika směřuje k recesi, jak mnozí investoři očekávají. Pokud recese v příštím roce začne, akcie by mohly být připraveny na další propad: Historické údaje ukazují, že medvědí trh nikdy nedosáhl svého dna před začátkem recese. Podle společnosti Truist Advisory Services mají recese tendenci akcie tvrdě zasáhnout: od druhé světové války klesl index S&P 500 během recese v průměru o 29 %. Po těchto poklesech však obvykle následovalo silné oživení. ZISKY V OHROŽENÍ? Investoři se také obávají, že odhady zisků společností možná plně nezohlednily potenciální zpomalení růstu, což ponechává akciím více rizik. Konsenzuální odhady analytiků předpokládají, že zisky v indexu S&P 500 vzrostou v roce 2023 o 4,4 %, jak uvádí Refinitiv IBES. Podle Ned Davis Research však během recese zisky klesají v průměru o 24 % ročně. SBOHEM, TINO? Zvyšování sazeb ze strany Fedu zvýšilo výnosy dluhopisů a vytvořilo konkurenci pro akcie, čímž se postavilo proti prostředí nízkých výnosů, které převládalo více než deset let a dalo vzniknout zkratce "TINA" neboli "neexistuje žádná alternativa" k akciím. Výnosy desetiletých cenných papírů chráněných proti inflaci (Treasury Inflation-Protected Securities - TIPS) - známé také jako reálné výnosy, protože se od nich odečítá předpokládaná inflace - se nedávno pohybovaly kolem 1,5 % poté, co v říjnu dosáhly nejvyšší úrovně za více než deset let. Přesto někteří investoři poznamenávají, že v minulých obdobích, kdy byly výnosy ještě vyšší, se akciím dařilo dobře. MŮŽE SE HODNOTOVÝ TRH POSUNOUT DOPŘEDU? V uplynulém roce se hodnotové akcie - běžně definované jako akcie obchodované se slevou podle ukazatelů, jako je účetní hodnota nebo poměr ceny k zisku - držely lépe než technologické a jiné růstové akcie, čímž se obrátily trendy, které platily po většinu minulého desetiletí. Vzhledem k vyšším výnosům a pochybnostem o růstu zisků, které vyvíjejí tlak na technologické a růstové akcie, je otázkou, zda hodnota - která je více zastoupena finančními, energetickými a defenzivními skupinami - může být připravena na další rok překonání výkonnosti. DOLAR DĚLÁ DÍRU DO SVĚTA Prudký nárůst dolaru vůči ostatním měnám v letošním roce poškodil zisky mnoha amerických společností, což nadnárodním společnostem zdražilo přepočet jejich zisků zpět na domácí měnu. Zelená bankovka v posledních týdnech část těchto zisků snížila a další zvrat bude částečně záviset na vnímání investorů, jak jestřábí bude Fed ve srovnání s ostatními světovými centrálními bankami.