Na seznamu nejvýkonnějších akciových podílových fondů roku 2022 jsou podle společnosti Morningstar čtyři z pěti od tohoto nenápadného obchodníka se sídlem v New Yorku. Vlajkový fond Kinetics Paradigm Fund této firmy, který spravuje aktiva ve výši 1,2 miliardy dolarů, letos posílil o 40 % a za posledních 15 let si připsal průměrný roční zisk 9,7 %.
James Davolos, portfolio manažer společnosti Horizon Kinetics s titulem MBA z newyorské obchodní školy, uvedl, že jeho tajemstvím, jak překonat trh, je najít „tvrdá aktiva“, jako jsou energie, půda a drahé kovy, která mohou těžit z inflace. Fond Kinetics Paradigm Fund má například podíl v kanadské energetické společnosti Tourmaline Oil, která letos vzrostla o 80 %.
Tvrdé cenné papíry nabízejí „hmatatelné, konečné nepružné poptávkové aktivum. … Má opravdu silný profil poptávky v průběhu celého tržního cyklu,“ řekl Davolos. „Když máte inflační trh, zejména takový, který je řízen nabídkou a v tomto případě i měnově, tato aktiva mají tendenci dosahovat nejlepších výsledků.“
Investoři se potýkají s nejrychlejší inflací od počátku 80. let minulého století, ačkoli v poslední době se konečně objevily známky jejího prolomení. Mezitím Federální rezervní systém zahájil nejagresivnější politiku zpřísňování za posledních 40 let, aby snížil vysoké ceny, což vyvolalo masivní tlak na riziková aktiva, zejména na růstové akcie s vysokým oceněním. Index S&P 500 se letos propadl o téměř 19 % bez započtení reinvestovaných dividend.
Výnosové společnosti Společnost Kinetics se zaměřuje na tvrdá aktiva, ale to neznamená, že se každý kandidát objeví v portfoliu společnosti Kinetics. Davolos uvedl, že má tendenci vyhýbat se společnostem, které vyžadují velký kapitál.
Například společnost těžící zlato obvykle vynakládá hodně peněz na rozvoj svých zásob. Namísto nákupu těžaře dává Kinetics přednost společnostem poskytujícím licenční poplatky za drahé kovy, které inkasují část výnosů ze zdrojů, jež těžař rozvíjí.
Společnost Kinetics má proto velký podíl ve společnosti Franco-Nevada, která se zabývá licenčními poplatky za drahé kovy.
„Na expozici vůči tvrdým aktivům navrstvujeme kvalitní obchodní model,“ řekl Davolos. „Všechny tyto společnosti těží z podkladového trhu… a mají mnohem lepší obchodní model a ekonomiku jednotek.“
Největší pozici má fond Paradigm ve společnosti Texas Pacific Land, která je jedním z největších vlastníků pozemků v Texasu. Společnost, kterou Kinetics vlastní od roku 1995, má expozici vůči dvěma typům tvrdých aktiv – půdě a také licenčním poplatkům za ropu a plyn.
„Surová, nezastavěná půda byla ve skutečnosti nejvíce zhodnocujícím se aktivem během stovek let inflačních cyklů,“ řekl Davolos. „Myslím, že je také podceňováno, že mají téměř milion akrů povrchové půdy, navíc k jejich minerálním akrům, což jsou jen příjmy z těžby ropy a plynu.“
Společnost Kinetics má také značnou pozici ve společnosti Brookfield Asset Management (BAM). Stejně jako v případě modelu licenčních poplatků získává tato společnost poplatek za správu a nesený úrok ze správy nemovitostí, uvedl Davolos.
Způsob Berkshire Společnost Kinetics je ve své podstatě dlouhodobým hodnotovým investorem. Místo tradičních hodnotových ukazatelů, jako je poměr ceny a zisku, však Davolos dává přednost společnostem, které mají vysokou hodnotu aktiv, ale jsou „kapitálově nenáročné“.
„Máte vysoké provozní marže a podnik můžete škálovat, takže tak skutečně vidíte zlepšující se marže, a to i v obtížném prostředí, jako je například letošní rok s rostoucí inflací,“ řekl Davolos.
Manažer prozradil, že když před více než 15 lety poprvé nastoupil do firmy, dostal knihu Benjamina Grahama, který je všeobecně známý jako „otec hodnotového investování“ a také mentor Warrena Buffetta. Davolos uvedl, že filozofie hodnotového investování společnosti Berkshire Hathaway je zakořeněna v DNA společnosti Kinetics.
„V ideálním případě bychom rádi používali přístup typu Berkshire Hathaway, kdy dobře koupíte společnost a necháte ji, aby se vám po mnoho desetiletí zhodnocovala,“ řekl Davolos.
Masivní překonávání výkonnosti společností Kinetics je však spojeno s vysokými poplatky. Fond Paradigm a fond Small-Cap Opportunities si účtují 1,64% nákladový poměr. Společnost Morningstar označila poplatek fondu Kinetics za slabinu a „vysokou překážku, kterou je třeba překonat“.
Na seznamu nejvýkonnějších akciových podílových fondů roku 2022 jsou podle společnosti Morningstar čtyři z pěti od tohoto nenápadného obchodníka se sídlem v New Yorku. Vlajkový fond Kinetics Paradigm Fund této firmy, který spravuje aktiva ve výši 1,2 miliardy dolarů, letos posílil o 40 % a za posledních 15 let si připsal průměrný roční zisk 9,7 %.James Davolos, portfolio manažer společnosti Horizon Kinetics s titulem MBA z newyorské obchodní školy, uvedl, že jeho tajemstvím, jak překonat trh, je najít „tvrdá aktiva“, jako jsou energie, půda a drahé kovy, která mohou těžit z inflace. Fond Kinetics Paradigm Fund má například podíl v kanadské energetické společnosti Tourmaline Oil, která letos vzrostla o 80 %.Tvrdé cenné papíry nabízejí „hmatatelné, konečné nepružné poptávkové aktivum. … Má opravdu silný profil poptávky v průběhu celého tržního cyklu,“ řekl Davolos. „Když máte inflační trh, zejména takový, který je řízen nabídkou a v tomto případě i měnově, tato aktiva mají tendenci dosahovat nejlepších výsledků.“Investoři se potýkají s nejrychlejší inflací od počátku 80. let minulého století, ačkoli v poslední době se konečně objevily známky jejího prolomení. Mezitím Federální rezervní systém zahájil nejagresivnější politiku zpřísňování za posledních 40 let, aby snížil vysoké ceny, což vyvolalo masivní tlak na riziková aktiva, zejména na růstové akcie s vysokým oceněním. Index S&P 500 se letos propadl o téměř 19 % bez započtení reinvestovaných dividend.Výnosové společnostiSpolečnost Kinetics se zaměřuje na tvrdá aktiva, ale to neznamená, že se každý kandidát objeví v portfoliu společnosti Kinetics. Davolos uvedl, že má tendenci vyhýbat se společnostem, které vyžadují velký kapitál.Například společnost těžící zlato obvykle vynakládá hodně peněz na rozvoj svých zásob. Namísto nákupu těžaře dává Kinetics přednost společnostem poskytujícím licenční poplatky za drahé kovy, které inkasují část výnosů ze zdrojů, jež těžař rozvíjí.Chcete využít této příležitosti?Společnost Kinetics má proto velký podíl ve společnosti Franco-Nevada, která se zabývá licenčními poplatky za drahé kovy.„Na expozici vůči tvrdým aktivům navrstvujeme kvalitní obchodní model,“ řekl Davolos. „Všechny tyto společnosti těží z podkladového trhu… a mají mnohem lepší obchodní model a ekonomiku jednotek.“Největší pozici má fond Paradigm ve společnosti Texas Pacific Land, která je jedním z největších vlastníků pozemků v Texasu. Společnost, kterou Kinetics vlastní od roku 1995, má expozici vůči dvěma typům tvrdých aktiv – půdě a také licenčním poplatkům za ropu a plyn.„Surová, nezastavěná půda byla ve skutečnosti nejvíce zhodnocujícím se aktivem během stovek let inflačních cyklů,“ řekl Davolos. „Myslím, že je také podceňováno, že mají téměř milion akrů povrchové půdy, navíc k jejich minerálním akrům, což jsou jen příjmy z těžby ropy a plynu.“Společnost Kinetics má také značnou pozici ve společnosti Brookfield Asset Management . Stejně jako v případě modelu licenčních poplatků získává tato společnost poplatek za správu a nesený úrok ze správy nemovitostí, uvedl Davolos.Způsob BerkshireSpolečnost Kinetics je ve své podstatě dlouhodobým hodnotovým investorem. Místo tradičních hodnotových ukazatelů, jako je poměr ceny a zisku, však Davolos dává přednost společnostem, které mají vysokou hodnotu aktiv, ale jsou „kapitálově nenáročné“.„Máte vysoké provozní marže a podnik můžete škálovat, takže tak skutečně vidíte zlepšující se marže, a to i v obtížném prostředí, jako je například letošní rok s rostoucí inflací,“ řekl Davolos.Manažer prozradil, že když před více než 15 lety poprvé nastoupil do firmy, dostal knihu Benjamina Grahama, který je všeobecně známý jako „otec hodnotového investování“ a také mentor Warrena Buffetta. Davolos uvedl, že filozofie hodnotového investování společnosti Berkshire Hathaway je zakořeněna v DNA společnosti Kinetics.„V ideálním případě bychom rádi používali přístup typu Berkshire Hathaway, kdy dobře koupíte společnost a necháte ji, aby se vám po mnoho desetiletí zhodnocovala,“ řekl Davolos.Masivní překonávání výkonnosti společností Kinetics je však spojeno s vysokými poplatky. Fond Paradigm a fond Small-Cap Opportunities si účtují 1,64% nákladový poměr. Společnost Morningstar označila poplatek fondu Kinetics za slabinu a „vysokou překážku, kterou je třeba překonat“.
