Žádné Santa rally. Podle stratégů a analytiků by akcie mohly brzy znovu atakovat svá minima

Federální rezervní systém vyprázdnil zbytky nadějí na Santa Claus rallye a posílil názor, že trh v první polovině nového roku otestuje nebo dokonce překoná svá minima. Fed ve středu podle očekávání zvýšil úrokové sazby o půl procentního bodu. Zároveň však předpověděl vyšší konečnou sazbu - neboli konečný bod pro své zvyšování sazeb - na úrovni 5,1 %. Současně zvýšil prognózu jádrové inflace na příští rok na 3,5 % z 3,1 % a snížil odhad růstu hrubého domácího produktu na pouhé půl procento z 1,2 % pro rok 2023. Výprodej akcií se ve čtvrtek zrychlil a index Dow Jones Industrial Average klesl o 2,3 % na 33 202 bodů a index S&P 500 uzavřel se ztrátou 2,5 % na 3 895 bodech. Výnosy státních dluhopisů, které se pohybují v opačném směru než cena, se snížily, přičemž referenční výnos desetiletých státních dluhopisů klesl na 3,45 %. "Každá statistika, kterou včera Fed změnil, byla pro akciový trh medvědí. Tečka," řekl Julian Emanuel, vedoucí oddělení akciových, derivátových a kvantitativních strategií ve společnosti Evercore ISI. Emanuel poukázal na revizi prognózy nezaměstnanosti, kterou Fed provedl ze 4,4 % v letech 2023 a 2024 na 4,6 % v obou letech. "Podstatné je, že … nikdy nedošlo k nárůstu nezaměstnanosti v takovém poměru, od 3,5% minima v červenci, kdy jste neměli recesi, a nikdy jste neměli dno medvědího trhu před začátkem recese," řekl. Todd Sohn, technický analytik společnosti Strategas, uvedl, že čtvrteční obchodování na trhu signalizuje další negativní vývoj. "To, co jste dnes zažili, bylo, že index S&P dosáhl jednoměsíčního minima, a když jste v klesajícím trendu, jednoměsíční minimum říká 'krok stranou' ohledně rizika, že by se situace mohla zhoršit a vy byste mohli skončit opakovaným testováním tohoto minima," řekl. Stratégové uvedli, že v prohlášení, projekcích ani komentářích Fedu se skutečně neobjevila žádná velká překvapení. Investoři však doufali, že lepší údaj o inflaci přiměje Fed k trochu více holubičímu postoji. Trhy také očekávaly obrat v politice Fedu před koncem příštího roku, přičemž trh futures počítá s minimálně jedním snížením sazeb do konce roku 2023. "Myslím, že investoři se tak trochu přesvědčovali, že FED se chystá naznačit, že do konce března skončí se zvyšováním sazeb a do konce roku 2023 zváží jejich snížení," řekl Sam Stovall, hlavní tržní stratég společnosti CFRA. "První část se až tak moc nezměnila. Jejich koncová sazba na úrovni 5,1 % stále hovoří o zvýšení o 50 bazických bodů v únoru, o 25 v březnu. To se opravdu nezměnilo." Stovall uvedl, že od druhé světové války Fed historicky snižoval sazby v průměru zhruba osm a půl měsíce po posledním zvýšení sazeb. "To by nás pro první snížení sazeb řadilo přesně do prosince. Myslím, že vzhledem k tomu, že Fed řekl, že v roce 2023 sazby snižovat nebudeme, myslím, že na to trh nyní reaguje. Myslím, že trh by tak jako tak retestoval minima, hlavně proto, že dna trhů většinou mají retesty," řekl. Přichází Santa?Stovall uvedl, že trh by mohl na konci měsíce zažít mírnou santovskou rallye, která přejde do začátku ledna. Uvedl, že průměrný zisk při tradiční rally v posledních pěti prosincových seancích a prvních dvou obchodních dnech nového roku činí 1,3 %. Index S&P 500 dosáhl 13. října minima 3 491 bodů. Za tento měsíc index zatím klesl o 4,8 % a za celý rok o 18,3 %. Ve středu se akcie převrátily, na začátku dne rostly, po oznámení Fedu klesly a poté se vrátily ze svých minim. "Předpověď Fedu, že příští rok poroste o půl procenta, byla nejblíže tomu, aby Fed předpověděl recesi," uvedl Emanuel ze společnosti Evercore ISI. "Důvod, proč nemohli projektovat recesi, je ten, že by to nebylo sdělení, které by trh vůbec dokázal rozebrat, vzhledem k tomu, že průměrná prognóza konečné sazby je 5,1 % v příštím roce … Tato kombinace by byla spíše Volckerova než Volckerova." Paul Volcker byl posledním předsedou Fedu, který sváděl velký boj s inflací, a na počátku 80. let proslul tím, že tlačil úrokové sazby nad 20 %, aby zastavil spirálu růstu cen. Co dělatEmanuel uvedl, že jeho současnou tržní strategií je hrát obranu v rámci akciového trhu a očekává, že akcie by mohly předvést mírnou Santa Claus rally právě na konci roku. Někdy v první polovině roku pak Emanuel očekává opětovné testování minim. Mnozí stratégové z Wall Street očekávají rozkolísaný začátek roku 2023 s testem minim a následným zlepšením ve druhé polovině roku. "Měli jsme nadváhu na finanční tituly. Tu jsme stáhli a nahradili ji spotřebním zbožím," řekl. "Za téměř 10 let, co se věnuji strategii, jsem nikdy neočekával, že bychom měli dostatečně defenzivní pozici, která by opravňovala k nadváze spotřebních sešívaček." Emanuel uvedl, že má také nadváhu v oblasti zdravotní péče a energií. Uvedl, že základní spotřební zboží a zdravotní péče obvykle dosahují lepších výsledků, když je inflace vysoká a klesá. "V příštím roce ukazujeme na růst trhu. Prostředí klesající inflace bude schopno kompenzovat pomalý růst prostřednictvím recese a skutečně připravit příležitost ke katarzi nákupů," řekl. Sohn uvedl, že defenzivní sektor základních spotřebních předmětů není z hlediska výnosů tak atraktivní jako dříve. "Posledních deset let bych nakupoval spotřební sekáče kvůli defenzivnímu postoji nebo kdybych potřeboval výnos," řekl Sohn. "Nyní, když jsou výnosy napříč výnosovou křivkou vyšší, nepotřebuji nutně tento výnos získat z akcií. Stačí, když si koupím státní dluhopisy." Sohn řekl, že stále existuje šance na Santa Claus rally, ale dodává, že k ní již možná došlo. "Nevylučuji to, protože došlo k určitému vnitřnímu zlepšení. Technický sektor je stále slabý, takže to bude trh zatěžovat. Technika je unavená. Zdravotnictví se drží a zdravotnictví je v pořádku," řekl Sohn.