Co by měli investoři do bankovních akcií vědět před výsledky za čtvrté čtvrtletí?

Investoři do bankovních akcií zažívají nepřehledné období. Odvětví loni dostalo, co chtělo - vyšší úrokové sazby díky Federálnímu rezervnímu systému - ale bankovní akcie byly přesto sraženy kvůli obavám z recese. V letošním roce akcie bank stoupají díky nadějím na ekonomické "měkké přistání", které by jim pomohlo vyhnout se vlně nesplácení úvěrů, jež by jim zničilo zisk. Index 24 společností KBW Bank dosud vzrostl o 5,3 % ve srovnání s 24% poklesem v roce 2022. Analytici očekávají smíšený pytel protichůdných trendů, až čtyři největší americké banky v pátek oznámí výsledky za čtvrté čtvrtletí. Vyšší sazby pomohou společnostem získat vyšší úrokové výnosy, ale část tohoto zvýšení bude kompenzována většími rezervami na očekávané úvěrové ztráty v důsledku zpomalení ekonomiky. V důsledku toho jsou analytici rozpolceni, zda je nyní čas investovat do bankovních akcií, nebo zda je lepší počkat, až dostanou jasný signál o vývoji v odvětví. Vodítkem pro určení směru vývoje sektoru jsou čtyři klíčové ukazatele, které je třeba sledovat: Čistý úrokový výnosČisté úrokové výnosy (NII), jeden z hlavních motorů bankovních příjmů, by měly ve čtvrtém čtvrtletí nadále růst, uvedl 6. ledna analytik JPMorgan Vivek Juneja. Podle analytika se očekává, že NII vzrostou v průměru o zhruba 5 % oproti třetímu čtvrtletí, a to díky vyšším sazbám a růstu úvěrů. Investory však nejvíce znepokojuje budoucí vývoj tohoto klíčového měřítka. Záleží na tom, o kolik ještě Fed zvýší sazby a jak dlouho je bude držet na zvýšené úrovni, než dojde k případnému obratu. Investoři se obávají, že růst NII se později v tomto roce zastaví, pokud se růst úvěrů zmírní a náklady na financování se zvýší díky konkurenci o vklady. "Náš nadále opatrný pohled … odráží přetrvávající makro rizika a pravděpodobné oslabení základních bankovních ukazatelů - včetně vrcholících čistých úrokových marží," uvedl analytik Deutsche Bank Matt O'Connor v poznámce z 5. ledna. RezervyDíky nedávným změnám v účetních pravidlech musí banky při očekávání obratu v ekonomice vytvářet rezervy na úvěrové ztráty. Výsledkem je, že banky začínají registrovat dopady blížící se recese ještě před tím, než dlužníci začnou splácet své závazky. Analytička Betsy Grasecková z Morgan Stanley se podle zprávy z 6. ledna domnívá, že rezervy na ztráty z úvěrů budou vyšší, než se očekávalo, u všech velkých bank, které pokrývá. Částečně se opírá o sledování hlášení z odvětví kreditních karet, která ukazují, že počet opožděných plateb roste nejrychlejším tempem od finanční krize v roce 2008, napsala. "Vzhledem k tomu, že většina amerických ekonomů předpovídá na letošní rok buď recesi, nebo výrazné zpomalení, banky pravděpodobně zahrnou do svých plánovacích scénářů přísnější ekonomický výhled," napsala Grasecková. Wall StreetPoplatky investičního bankovnictví zakončí náročný rok na nízké úrovni ve srovnání s rokem předtím, kdy byl trh na vzestupu. Očekává se, že výnosy klesnou o 50 % v důsledku zamrzlých trhů IPO a utlumené aktivity v oblasti obchodů, napsal 11. ledna analytik Barclays Jason Goldberg. To bude částečně kompenzováno 10% nárůstem příjmů z obchodování díky posílení operací s pevným výnosem, napsal Goldberg. V neposlední řadě nižší průměrné úrovně na akciových a dluhopisových trzích budou tlačit na poplatky za správu aktiv, dodal. VýhledInvestoři mají tendenci upřednostňovat výsledky za čtvrté čtvrtletí před tím, co management říká o svých výhledech na příští rok. Z tohoto důvodu budou pro investory klíčové konferenční hovory s vedoucími pracovníky bank, aby rozeznali změny ve výhledových pokynech týkajících se ukazatelů včetně rezerv, čistých úrokových výnosů, zpětných odkupů akcií a očekávání v oblasti investičního bankovnictví, obchodování a poskytování úvěrů v roce 2023. "I když by výsledky za 4. čtvrtletí měly být v pořádku, zůstáváme opatrní, pokud jde o komentáře týkající se výhledu a celkového vývoje zisků," napsal ve svém komentáři Juneja z JPMorgan. "Nejistota ohledně recese a toho, zda bude mírná nebo tvrdá, bude pravděpodobně tlačit na trhy ve střednědobém horizontu." Zvláště zajímavé jsou pokyny týkající se výdajů vzhledem k obavám, že mzdová inflace bude nutit banky potýkat se s rostoucími náklady ve stejnou dobu, kdy by mohly klesat příjmy. "Očekáváme, že pokyny k výdajům, které jsou nad konsensem, pravděpodobně zatíží akcie bank během 4Q22, kdy managementy sdělí své rozpočtové plány na rok 2023," uvedl Graseck.