Zisky by mohly v nadcházejícím týdnu udržet trh v napětí, protože investoři čekají na Fed

Reportovat bude různorodá skupina více než 80 společností z indexu S&P 500, včetně průmyslových podniků, jako je Boeing, a dopravních společností, jako jsou Union Pacific, CSX a Southwest Air. S čísly začínají přicházet také velké technologické společnosti, když své výsledky mají zveřejnit IBM, Intel a Microsoft. Reportovat budou finanční společnosti Visa a MasterCard, stejně jako farmaceutické firmy, kde reportují Johnson and Johnson a Abbott Labs. Ve středu zveřejní své výsledky společnost Tesla.

Vzhledem k tomu, že 31. ledna a 1. února zasedá Fed, nejsou v kalendáři žádné projevy představitelů Federálního rezervního systému.

„Zisky jsou vedlejší a na druhé straně oproti Fedu, který je na první straně a je motorem širokého trhu,“ řekl Leo Grohowski, investiční ředitel společnosti BNY Mellon Wealth Management. „Myslím, že jsme svědky náležité reakce na zprávy o jednotlivých společnostech. Domnívám se, že se tak stane ještě více v nadcházejícím týdnu, protože Fed je v období útlumu. Je povzbudivé, že se můžeme soustředit na fundamentální údaje o konkrétních společnostech.“

Kalendář je však nabitý ekonomickými údaji, včetně čtvrtečního hrubého domácího produktu za čtvrté čtvrtletí a zboží dlouhodobé spotřeby. V úterý budou zveřejněny údaje S&P Global PMI za služby i zpracovatelský průmysl. V pátek jsou k dispozici údaje o spotřebitelském sentimentu a osobní spotřebě, které zahrnují Fedem preferovaný ukazatel inflace, deflátor PCE.

„Je to vlastně jen odpočítávání do zasedání Fedu,“ řekl Ian Lyngen, vedoucí oddělení strategie pro americké sazby ve společnosti BMO. „Je tu první pohled na HDP za čtvrté čtvrtletí, ale nikdo neočekává, že by ve čtvrtém čtvrtletí začala recese. Dokonce ani překvapení směrem nahoru nebo chybění směrem dolů nezmění makroekonomický narativ.“ Sledování HDPNow atlantského Fedu ukazuje, že hrubý domácí produkt ve 4. čtvrtletí vzrostl o 3,5 %, ekonomové oslovení agenturou Dow Jones očekávají růst o 2,8 %.

Deflátor PCE bude zveřejněn v pátek, takže trhy se zaměří na jakýkoli náznak toho, že inflace je teplejší nebo chladnější, než se očekávalo.

Chcete využít této příležitosti?

Lyngen uvedl, že trh očekává od Fedu 1. února zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu, ale někteří ekonomové stále vidí větší šanci na zvýšení o půl procentního bodu. Trh s futures také předpokládá šanci na snížení sazeb v letošním roce, ale Fed je předpovídá až v roce příštím.

„Trh si nadále myslí, že Fed nemusí podávat takovou medicínu, jak nám říká, že plánuje. Myslím, že ti, kteří bojují proti Fedu na cestě dolů, jsou zde mimo,“ řekl Grohowski. „Fed nám jen nadále připomíná: ‚Pokud doufáte v obrat, tak tam nejsme‘.“

Podle Grohowskiho bude centrální banka místo toho pokračovat ve zvyšování a následném držení sazeb na vysoké úrovni. „Naděje je věčná, ale upřímně si myslím, že pokud jde o obrat Fedu, musíme přemýšlet o roce 2024,“ řekl.

Zisky, zisky, zisky
Akcie se v uplynulém týdnu vyvíjely smíšeně, přičemž index S&P 500 skončil o 0,7 % níže na úrovni 3 972,61 bodu. Za celý letošní rok je index zatím o 3,5 % výše. Nasdaq však vzrostl o 0,6 % a od začátku roku je výše o 6,4 %.

Akcie, které nedosáhly odhadovaných zisků, byly většinou oslabeny, jako například Goldman Sachs, která prudce klesla, když její zisky v úterý nedosáhly odhadovaných hodnot. Naopak Netflix ve čtvrtek nedosáhl na odhad zisku, ale vzrostl poté, co překvapil větším počtem nových předplatitelů, než se očekávalo.

„Netflix se netrefil, ale nakonec měl více předplatitelů, takže byl pochválen,“ řekl Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA. „Na základě výsledků je to společnost od společnosti, ale rozhodně vidíme snížení očekávání růstu. A zatímco snížení zaměstnanosti, jaké jsme viděli u společností Amazon, Microsoft a Alphabet, je na makroúrovni zlověstné, na mikroúrovni je to povzbudivé.“

Analytici všeobecně očekávali, že odhady zisku se v průběhu čtvrtletí sníží.

Grohowski uvedl, že snížení těchto očekávání pravděpodobně pošle dolů i akcie. „Myslím si, že jak bude probíhat výsledková sezóna, náš názor zůstává, že máme problém s oceněním. Fed zpřísňuje podmínky v ekonomice, která zjevně oslabuje,“ řekl.

Poukázal na slabost v oblasti bydlení a jedenáctý měsíční pokles prodejů existujících domů. „Je zřejmé, že existují odvětví ekonomiky, která jsou již v recesi,“ řekl. „Jsme v táboře, který očekává 70% pravděpodobnost recese. Ve výnosech se to zatím neprojevilo. Myslím, že dojde k úpravám zisků v roce 2023, které jsou nezbytné.“

Grohowski očekává krátkou a mělkou recesi, pokud Fed nezvýší úrokové sazby nad svůj konečný cíl 5,1 %. Pak by podle něj hrozilo riziko tvrdého přistání, pokud by centrální banka příliš zpřísnila.

Stovall uvedl, že údaje o výnosech již ukazují, že očekávání a zisky klesají.

„Zisky se nadále snižují. K 31. prosinci se očekávalo, že index S&P vykáže za čtvrté čtvrtletí meziroční pokles o 2,9 %. Nyní je to 3,3 %,“ uvedl Stovall. Údaje pocházejí z agentury S&P Global a jsou založeny na skutečných a odhadovaných ziscích.

„Očekávalo se, že tržby vzrostou o 6 %. Nyní vzrostly o 4,9 %. Také zisk [za rok 2023] se očekával o 2,8 % vyšší. Nyní se očekává, že vzrostou o 2 %,“ uvedl.

Údaje společnosti Refinitiv ukazují, že kvalita překonaných zisků klesá. Procento společností, které překonaly odhady, zatím činí 63,6 %, což je výrazně pod průměrem posledních čtyř čtvrtletí, který činí 76 %.

Velikost překonaných výsledků je také menší. Podle společnosti Refinitiv překonávají společnosti z indexu S&P odhady zisků o 2,3 %. Od roku 1994 je toto číslo v průměru 4,1 % a v posledních čtyřech čtvrtletích to bylo v průměru 5,3 %.

„Potenciál pro recesi zisků se zvýšil,“ řekl Stovall. Poznamenal, že odhady společnosti S&P Global za první čtvrtletí ukazují pokles o 1,3 % a ve druhém čtvrtletí se podle něj očekává pokles o 2,9 %. „Je to mírná recese zisků, ale je to recese zisků. Je to přikládání slámy na velbloudí hřbet.“

Grohowski uvedl, že sleduje marže a dopad inflace, u níž očekává další pokles. Společnost Procter & Gamble tento týden zejména uvedla, že její objem prodeje klesá s vyššími cenami. Společnost uvedla, že vysoké ceny komodit zasahují její zisky.

„Po několik čtvrtletí se vše promítalo,“ řekl. „Čísla P&G nám ukázala tlak na marže, který se podle mého názoru bude v následujících čtvrtletích projevovat stále častěji… Schopnost projídání se stává náročnější pro spotřebitele, kteří jsou stále náročnější.“

Grohowski uvedl, že očekává, že investoři se budou moci podívat na zlepšení v roce 2024 později v tomto roce. Předpokládá také, že index S&P 500 bude na konci roku na úrovni 4 150 bodů.

„Jsme na úrovni 4 150 částečně proto, že si myslím, že inflace klesá. O tom není pochyb,“ řekl.

Zprávy o výnosech budou v nadcházejícím týdnu zaměstnávat investory a trhy budou volatilní, protože se blíží další zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému. Reportovat bude různorodá skupina více než 80 společností z indexu S&P 500, včetně průmyslových podniků, jako je Boeing, a dopravních společností, jako jsou Union Pacific, CSX a Southwest Air. S čísly začínají přicházet také velké technologické společnosti, když své výsledky mají zveřejnit IBM, Intel a Microsoft. Reportovat budou finanční společnosti Visa a MasterCard, stejně jako farmaceutické firmy, kde reportují Johnson and Johnson a Abbott Labs. Ve středu zveřejní své výsledky společnost Tesla. Vzhledem k tomu, že 31. ledna a 1. února zasedá Fed, nejsou v kalendáři žádné projevy představitelů Federálního rezervního systému. "Zisky jsou vedlejší a na druhé straně oproti Fedu, který je na první straně a je motorem širokého trhu," řekl Leo Grohowski, investiční ředitel společnosti BNY Mellon Wealth Management. "Myslím, že jsme svědky náležité reakce na zprávy o jednotlivých společnostech. Domnívám se, že se tak stane ještě více v nadcházejícím týdnu, protože Fed je v období útlumu. Je povzbudivé, že se můžeme soustředit na fundamentální údaje o konkrétních společnostech." Zdroj: Reuters Kalendář je však nabitý ekonomickými údaji, včetně čtvrtečního hrubého domácího produktu za čtvrté čtvrtletí a zboží dlouhodobé spotřeby. V úterý budou zveřejněny údaje S&P Global PMI za služby i zpracovatelský průmysl. V pátek jsou k dispozici údaje o spotřebitelském sentimentu a osobní spotřebě, které zahrnují Fedem preferovaný ukazatel inflace, deflátor PCE. "Je to vlastně jen odpočítávání do zasedání Fedu," řekl Ian Lyngen, vedoucí oddělení strategie pro americké sazby ve společnosti BMO. "Je tu první pohled na HDP za čtvrté čtvrtletí, ale nikdo neočekává, že by ve čtvrtém čtvrtletí začala recese. Dokonce ani překvapení směrem nahoru nebo chybění směrem dolů nezmění makroekonomický narativ." Sledování HDPNow atlantského Fedu ukazuje, že hrubý domácí produkt ve 4. čtvrtletí vzrostl o 3,5 %, ekonomové oslovení agenturou Dow Jones očekávají růst o 2,8 %. Deflátor PCE bude zveřejněn v pátek, takže trhy se zaměří na jakýkoli náznak toho, že inflace je teplejší nebo chladnější, než se očekávalo. Lyngen uvedl, že trh očekává od Fedu 1. února zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu, ale někteří ekonomové stále vidí větší šanci na zvýšení o půl procentního bodu. Trh s futures také předpokládá šanci na snížení sazeb v letošním roce, ale Fed je předpovídá až v roce příštím. Zdroj: Bloomberg "Trh si nadále myslí, že Fed nemusí podávat takovou medicínu, jak nám říká, že plánuje. Myslím, že ti, kteří bojují proti Fedu na cestě dolů, jsou zde mimo," řekl Grohowski. "Fed nám jen nadále připomíná: 'Pokud doufáte v obrat, tak tam nejsme'." Podle Grohowskiho bude centrální banka místo toho pokračovat ve zvyšování a následném držení sazeb na vysoké úrovni. "Naděje je věčná, ale upřímně si myslím, že pokud jde o obrat Fedu, musíme přemýšlet o roce 2024," řekl. Zisky, zisky, ziskyAkcie se v uplynulém týdnu vyvíjely smíšeně, přičemž index S&P 500 skončil o 0,7 % níže na úrovni 3 972,61 bodu. Za celý letošní rok je index zatím o 3,5 % výše. Nasdaq však vzrostl o 0,6 % a od začátku roku je výše o 6,4 %. Akcie, které nedosáhly odhadovaných zisků, byly většinou oslabeny, jako například Goldman Sachs, která prudce klesla, když její zisky v úterý nedosáhly odhadovaných hodnot. Naopak Netflix ve čtvrtek nedosáhl na odhad zisku, ale vzrostl poté, co překvapil větším počtem nových předplatitelů, než se očekávalo. "Netflix se netrefil, ale nakonec měl více předplatitelů, takže byl pochválen," řekl Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA. "Na základě výsledků je to společnost od společnosti, ale rozhodně vidíme snížení očekávání růstu. A zatímco snížení zaměstnanosti, jaké jsme viděli u společností Amazon, Microsoft a Alphabet, je na makroúrovni zlověstné, na mikroúrovni je to povzbudivé." Analytici všeobecně očekávali, že odhady zisku se v průběhu čtvrtletí sníží. Grohowski uvedl, že snížení těchto očekávání pravděpodobně pošle dolů i akcie. "Myslím si, že jak bude probíhat výsledková sezóna, náš názor zůstává, že máme problém s oceněním. Fed zpřísňuje podmínky v ekonomice, která zjevně oslabuje," řekl. Poukázal na slabost v oblasti bydlení a jedenáctý měsíční pokles prodejů existujících domů. "Je zřejmé, že existují odvětví ekonomiky, která jsou již v recesi," řekl. "Jsme v táboře, který očekává 70% pravděpodobnost recese. Ve výnosech se to zatím neprojevilo. Myslím, že dojde k úpravám zisků v roce 2023, které jsou nezbytné." Zdroj: Bloomberg Grohowski očekává krátkou a mělkou recesi, pokud Fed nezvýší úrokové sazby nad svůj konečný cíl 5,1 %. Pak by podle něj hrozilo riziko tvrdého přistání, pokud by centrální banka příliš zpřísnila. Stovall uvedl, že údaje o výnosech již ukazují, že očekávání a zisky klesají. "Zisky se nadále snižují. K 31. prosinci se očekávalo, že index S&P vykáže za čtvrté čtvrtletí meziroční pokles o 2,9 %. Nyní je to 3,3 %," uvedl Stovall. Údaje pocházejí z agentury S&P Global a jsou založeny na skutečných a odhadovaných ziscích. "Očekávalo se, že tržby vzrostou o 6 %. Nyní vzrostly o 4,9 %. Také zisk [za rok 2023] se očekával o 2,8 % vyšší. Nyní se očekává, že vzrostou o 2 %," uvedl. Údaje společnosti Refinitiv ukazují, že kvalita překonaných zisků klesá. Procento společností, které překonaly odhady, zatím činí 63,6 %, což je výrazně pod průměrem posledních čtyř čtvrtletí, který činí 76 %. Velikost překonaných výsledků je také menší. Podle společnosti Refinitiv překonávají společnosti z indexu S&P odhady zisků o 2,3 %. Od roku 1994 je toto číslo v průměru 4,1 % a v posledních čtyřech čtvrtletích to bylo v průměru 5,3 %. Zdroj: Getty Images "Potenciál pro recesi zisků se zvýšil," řekl Stovall. Poznamenal, že odhady společnosti S&P Global za první čtvrtletí ukazují pokles o 1,3 % a ve druhém čtvrtletí se podle něj očekává pokles o 2,9 %. "Je to mírná recese zisků, ale je to recese zisků. Je to přikládání slámy na velbloudí hřbet." Grohowski uvedl, že sleduje marže a dopad inflace, u níž očekává další pokles. Společnost Procter & Gamble tento týden zejména uvedla, že její objem prodeje klesá s vyššími cenami. Společnost uvedla, že vysoké ceny komodit zasahují její zisky. "Po několik čtvrtletí se vše promítalo," řekl. "Čísla P&G nám ukázala tlak na marže, který se podle mého názoru bude v následujících čtvrtletích projevovat stále častěji… Schopnost projídání se stává náročnější pro spotřebitele, kteří jsou stále náročnější." Grohowski uvedl, že očekává, že investoři se budou moci podívat na zlepšení v roce 2024 později v tomto roce. Předpokládá také, že index S&P 500 bude na konci roku na úrovni 4 150 bodů. "Jsme na úrovni 4 150 částečně proto, že si myslím, že inflace klesá. O tom není pochyb," řekl.