Inflační tlaky v eurozóně začaly slábnout, a to i v případě důležitých jádrových cen, ale Evropská centrální banka neukončí zvyšování sazeb, dokud si nebude jistá, že růst cen směřuje zpět ke 2 %, uvedl hlavní ekonom ECB Philip Lane.
ECB od července zvýšila sazby o 3 procentní body a na březen přislíbila další zvýšení o půl procenta v naději, že dražší financování omezí poptávku natolik, aby se růst cen snížil z úrovní stále přesahujících 8 %.
Lane uvedl, že vyšší úrokové sazby si razí cestu ekonomikou a zatěžují ceny služeb a dalšího základního zboží, které nezahrnuje volatilní pohonné hmoty a potraviny.
„Existují významné důkazy, že měnová politika začíná působit,“ řekl Lane v rozhovoru pro agenturu Reuters. „V případě energií, potravin a zboží existuje mnoho výhledových ukazatelů, které říkají, že inflační tlaky ve všech těchto kategoriích by měly poměrně výrazně klesnout.“
Další tvůrci měnové politiky, včetně členky bankovní rady Isabel Schnabelové a šéfa nizozemské centrální banky Klaase Knota, vyjádřili obavy, že by se jádrová inflace mohla zaseknout a udržet inflaci.
Pro to, aby ECB ukončila zvyšování sazeb, Lane nastínil tři kritéria. Banka potřebuje nižší prognózy inflace v tříletém horizontu prognóz a dosáhnout pokroku ve snižování skutečné základní inflace. A konečně musí dojít k závěru, že měnová politika funguje.
„Všichni jsme podepsáni pod kritériem, že je důležitý dostatečný pokrok ve snižování základní inflace,“ řekl Lane.
Jakmile se sazby dostanou na „plató“, ECB je tam plánuje nějakou dobu udržet a nebude plány revidovat, jakmile začne jádrová inflace výrazně klesat, řekl.
Na otázku, jak dlouho by sazby mohly zůstat v teritoriu, které omezuje hospodářský růst, Lane odpověděl: „Mohlo by to být poměrně dlouhé období, poměrně dlouhý počet čtvrtletí.“
Trhy očekávají, že depozitní sazba ECB ve výši 2,5 % se do konce roku zvýší na téměř 4 %, přičemž jen tento měsíc se odhad maximální sazby zvýšil o zhruba 35 bazických bodů, a to především kvůli obavám, že se jádrová inflace zasekla.
POSUN SMĚREM DOLŮ SE NETÝKÁ JEN POHONNÝCH HMOT
Zatímco nižší ceny pohonných hmot byly příčinou nedávného poklesu inflace, Lane uvedl, že hlubší pohled na údaje naznačuje širší pokles.
„Skutečné maloobchodní ceny zboží jsou stále velmi silné, ale mezistupeň byl dobrým prediktorem cenových tlaků,“ řekl Lane.
„Skutečnost, že dochází k jejich obratu, a to i díky uvolnění úzkých míst a globálním faktorům, naznačuje, že dojde k výraznému snížení míry inflace u energií, potravin a zboží.“
Tlaky na ceny služeb se také zmírňují, protože nabídka se zotavuje z postpandemických úzkých míst, a proto je třeba sledovat mzdy.
Letecké společnosti, hotely a restaurace jsou schopny lépe plánovat kapacity než v loňském roce, což snižuje nabídkovou složku cenových tlaků.
Lane odmítl myšlenku, že by se jádrová inflace mohla dlouho pohybovat nezávisle na celkovém růstu cen, protože zaměstnanci odvozují své mzdové požadavky od celkové inflace a její nižší míra bude mít dopad na příjmy a tím i na základní cenové tlaky.
Zdroj: Ilustrační foto
NÁVRAT K ZÁPORNÝM SAZBÁM JE NEPRAVDĚPODOBNÝ
Cenové tlaky se zmírnily do té míry, že Lane naznačil snížení vlastních projekcí ECB, které má být provedeno 16. března.
Jako faktory, které působí na inflaci, uvedl nižší ceny ropy a plynu, zmírnění překážek, znovuotevření Číny, vydatnou fiskální podporu a vlastní zvýšení sazeb ECB.
„Nabídkové šoky v čistém vyjádření snižují inflační tlaky,“ řekl. „Pokud se podíváte dále, do roku 2024, 2025, zpřísnění měnové politiky bylo výrazně větší, než bylo započítáno do prosincové prognózy, a to je třeba zohlednit v nových prognózách.“
Žádný z těchto šoků však nestačí k tomu, aby se ECB vzdala plánů na zvýšení sazeb o 50 bazických bodů, uvedl Lane.
Zvýšení sazeb by se sice mohlo v ekonomice prosazovat pomaleji než dříve, ale dopad by mohl být trvalejší, protože je nepravděpodobné, že by se ECB vrátila k záporným sazbám.
Trh ocenil dlouhodobější rovnovážnou sazbu na úrovni kolem 2 %, takže zvýšení sazeb o 250 bazických bodů je de facto trvalé a bude tak trvaleji tlumit cenové tlaky, dodal Lane.
Inflační tlaky v eurozóně začaly slábnout, a to i v případě důležitých jádrových cen, ale Evropská centrální banka neukončí zvyšování sazeb, dokud si nebude jistá, že růst cen směřuje zpět ke 2 %, uvedl hlavní ekonom ECB Philip Lane.
ECB od července zvýšila sazby o 3 procentní body a na březen přislíbila další zvýšení o půl procenta v naději, že dražší financování omezí poptávku natolik, aby se růst cen snížil z úrovní stále přesahujících 8 %.
Lane uvedl, že vyšší úrokové sazby si razí cestu ekonomikou a zatěžují ceny služeb a dalšího základního zboží, které nezahrnuje volatilní pohonné hmoty a potraviny.
"Existují významné důkazy, že měnová politika začíná působit," řekl Lane v rozhovoru pro agenturu Reuters. "V případě energií, potravin a zboží existuje mnoho výhledových ukazatelů, které říkají, že inflační tlaky ve všech těchto kategoriích by měly poměrně výrazně klesnout."
Další tvůrci měnové politiky, včetně členky bankovní rady Isabel Schnabelové a šéfa nizozemské centrální banky Klaase Knota, vyjádřili obavy, že by se jádrová inflace mohla zaseknout a udržet inflaci.
Pro to, aby ECB ukončila zvyšování sazeb, Lane nastínil tři kritéria. Banka potřebuje nižší prognózy inflace v tříletém horizontu prognóz a dosáhnout pokroku ve snižování skutečné základní inflace. A konečně musí dojít k závěru, že měnová politika funguje.
"Všichni jsme podepsáni pod kritériem, že je důležitý dostatečný pokrok ve snižování základní inflace," řekl Lane.
Zdroj: Getty Images
Jakmile se sazby dostanou na "plató", ECB je tam plánuje nějakou dobu udržet a nebude plány revidovat, jakmile začne jádrová inflace výrazně klesat, řekl.
Na otázku, jak dlouho by sazby mohly zůstat v teritoriu, které omezuje hospodářský růst, Lane odpověděl: "Mohlo by to být poměrně dlouhé období, poměrně dlouhý počet čtvrtletí."
Trhy očekávají, že depozitní sazba ECB ve výši 2,5 % se do konce roku zvýší na téměř 4 %, přičemž jen tento měsíc se odhad maximální sazby zvýšil o zhruba 35 bazických bodů, a to především kvůli obavám, že se jádrová inflace zasekla.
POSUN SMĚREM DOLŮ SE NETÝKÁ JEN POHONNÝCH HMOT
Zatímco nižší ceny pohonných hmot byly příčinou nedávného poklesu inflace, Lane uvedl, že hlubší pohled na údaje naznačuje širší pokles.
"Skutečné maloobchodní ceny zboží jsou stále velmi silné, ale mezistupeň byl dobrým prediktorem cenových tlaků," řekl Lane.
"Skutečnost, že dochází k jejich obratu, a to i díky uvolnění úzkých míst a globálním faktorům, naznačuje, že dojde k výraznému snížení míry inflace u energií, potravin a zboží."
Tlaky na ceny služeb se také zmírňují, protože nabídka se zotavuje z postpandemických úzkých míst, a proto je třeba sledovat mzdy.
Letecké společnosti, hotely a restaurace jsou schopny lépe plánovat kapacity než v loňském roce, což snižuje nabídkovou složku cenových tlaků.
Lane odmítl myšlenku, že by se jádrová inflace mohla dlouho pohybovat nezávisle na celkovém růstu cen, protože zaměstnanci odvozují své mzdové požadavky od celkové inflace a její nižší míra bude mít dopad na příjmy a tím i na základní cenové tlaky.
Zdroj: Ilustrační foto
NÁVRAT K ZÁPORNÝM SAZBÁM JE NEPRAVDĚPODOBNÝ
Cenové tlaky se zmírnily do té míry, že Lane naznačil snížení vlastních projekcí ECB, které má být provedeno 16. března.
Jako faktory, které působí na inflaci, uvedl nižší ceny ropy a plynu, zmírnění překážek, znovuotevření Číny, vydatnou fiskální podporu a vlastní zvýšení sazeb ECB.
"Nabídkové šoky v čistém vyjádření snižují inflační tlaky," řekl. "Pokud se podíváte dále, do roku 2024, 2025, zpřísnění měnové politiky bylo výrazně větší, než bylo započítáno do prosincové prognózy, a to je třeba zohlednit v nových prognózách."
Žádný z těchto šoků však nestačí k tomu, aby se ECB vzdala plánů na zvýšení sazeb o 50 bazických bodů, uvedl Lane.
Zvýšení sazeb by se sice mohlo v ekonomice prosazovat pomaleji než dříve, ale dopad by mohl být trvalejší, protože je nepravděpodobné, že by se ECB vrátila k záporným sazbám.
Trh ocenil dlouhodobější rovnovážnou sazbu na úrovni kolem 2 %, takže zvýšení sazeb o 250 bazických bodů je de facto trvalé a bude tak trvaleji tlumit cenové tlaky, dodal Lane.
