Pro investory do akcií je ještě příliš brzy na to, aby vyhlásili vítězství nad inflací

Úterní zpráva o indexu spotřebitelských cen by měla ukázat zpomalení meziročního růstu cen v lednu na 6,2 %. Jádrový index spotřebitelských cen, který očišťuje od volatilních složek potravin a energií a je považován za lepší základní ukazatel než hlavní ukazatel, by měl meziměsíčně vzrůst o 0,4 % a meziročně o 5,5 %.

Překvapivý růst cen benzinu a ojetých automobilů v minulém měsíci však může přerušit několikaměsíční trend zpomalování inflace, který podnítil 14% odraz indexu S&P 500 od jeho říjnového minima.

„Inflace s největší pravděpodobností dosáhla svého vrcholu a nyní jsou ceny na cestě dolů, ale to neznamená, že jde o lineární cestu dolů – a to je v pořádku,“ uvedla Nancy Tenglerová, investiční ředitelka společnosti Laffer Tengler Investments.

Není překvapením, že obchodní seance v loňském roce byly při zveřejnění údajů o CPI bouřlivé, přičemž index S&P 500 klesal v sedmi z 12 dnů, kdy byly údaje zveřejněny. Za posledních šest měsíců se podle údajů agentury Bloomberg index S&P 500 v den zveřejnění CPI pohyboval v průměru o zhruba 2,6 % oběma směry, což je téměř nejvíce od roku 2009.

Obchodníci mají stále v paměti zprávu o spotřebitelských cenách z 13. září, která poslala index S&P 500 dolů o 4,3 %, což byla nejhorší seance CPI od března 2020.

„Dokud bude Fed v jestřábím módu, volatilita zůstane pevná,“ řekl Chris Murphy, spoluvedoucí derivátové strategie ve společnosti Susquehanna International Group. „Pokud tedy CPI vyjde vyšší, než se očekávalo, trh bude pravděpodobně prodávat.“

Chcete využít této příležitosti?

Podle agentury Bloomberg Intelligence však poměrně nevýrazná reakce akciového trhu na poslední dva měsíce, kdy byly zveřejněny lepší než očekávané výsledky CPI, signalizuje, že americké akcie již možná počítají se zpomalením inflace. V důsledku toho může být v roce 2023 celkově méně turbulentních dnů s CPI, pokud se údaje dále zmírní.

Skutečnost – alespoň prozatím – je taková, že investoři by se neměli znepokojovat, protože se očekává, že jakékoli zvýšení cen bude dočasné. Problém je v tom, že investoři to už slyšeli. Pokud silný trh práce udrží růst mezd na vysoké úrovni a zabrání tomu, aby inflace klesala tak rychle, jak si tvůrci politiky přejí, může Fed zvyšovat sazby agresivněji – nebo je držet na vyšší úrovni déle -, než trhy očekávaly.

„Trh může reagovat negativně na vyšší index spotřebitelských cen, ale to poskytne příležitost dlouhodobějším investorům k nákupu akcií,“ řekl Tenglerová s tím, že jakýkoli pokles v tomto čtvrtletí je příležitostí k nákupu. Během výprodejů ve třetím a čtvrtém čtvrtletí roku 2022 přidala k akciové expozici firmy a v příštích třech až pěti letech upřednostňuje technologické akcie, jako je Apple Inc. a drží se kybernetické bezpečnosti a cloudových služeb.

Mezi velkým kontingentem na Wall Street však přetrvává skepse.

„V poslední době jsme mezi investory rozhodně zaznamenali výraznější zajištění,“ řekl Murphy.

Kontrakty chránící proti 10% poklesu největšího burzovně obchodovaného fondu sledujícího index S&P 500 v příštích 30 dnech stojí v současné době 1,7krát více než opce, které vydělávají na 10% růstu, ukazují údaje sestavené agenturou Bloomberg. Tento cenový poměr, známý jako put-to-call skew, se pohybuje na nejvyšší úrovni od srpna 2022, kdy se dvouměsíční rally 503členného indexu náhle obrátila.

Technologický index Nasdaq 100, který letos vzrostl o 12 % díky zmírněným obavám z příliš agresivního Fedu, se dostává do první týdenní ztráty v roce 2023 poté, co sbor centrálních bankéřů minulý týden varoval před restriktivní politikou na delší dobu.

Přestože výsledková sezóna za čtvrté čtvrtletí byla zatím lepší, než se obávali, někteří finanční manažeři se obávají, že to nejhorší pro zisky společností teprve přijde, protože americká ekonomika nadále zpomaluje nebo se propadá do recese. To vyvolává obavy, zda ocenění technologických a tzv. růstových akcií není po odrazu indexu S&P 500 od dna příliš vysoké.

„Potřebujeme, aby se údaje o inflaci ještě zlepšily,“ řekla Stephanie Langová, investiční ředitelka společnosti Homrich Berg, jejíž firma doporučuje defenzivní pozici ve prospěch spotřebního zboží a zdravotnických společností. „Je předčasné vyhlašovat vítězství v boji o inflaci a to, že měkké přistání nebo snížení sazeb je předem dané.“

Investoři platí za ochranu pro případ, že by se akciový trh propadl s klíčovým údajem o inflaci, který má být zveřejněn tento týden a který má ukázat, že ceny se nezmírňují tak, jak by si Federální rezervní systém přál. Úterní zpráva o indexu spotřebitelských cen by měla ukázat zpomalení meziročního růstu cen v lednu na 6,2 %. Jádrový index spotřebitelských cen, který očišťuje od volatilních složek potravin a energií a je považován za lepší základní ukazatel než hlavní ukazatel, by měl meziměsíčně vzrůst o 0,4 % a meziročně o 5,5 %. Překvapivý růst cen benzinu a ojetých automobilů v minulém měsíci však může přerušit několikaměsíční trend zpomalování inflace, který podnítil 14% odraz indexu S&P 500 od jeho říjnového minima. "Inflace s největší pravděpodobností dosáhla svého vrcholu a nyní jsou ceny na cestě dolů, ale to neznamená, že jde o lineární cestu dolů - a to je v pořádku," uvedla Nancy Tenglerová, investiční ředitelka společnosti Laffer Tengler Investments. Není překvapením, že obchodní seance v loňském roce byly při zveřejnění údajů o CPI bouřlivé, přičemž index S&P 500 klesal v sedmi z 12 dnů, kdy byly údaje zveřejněny. Za posledních šest měsíců se podle údajů agentury Bloomberg index S&P 500 v den zveřejnění CPI pohyboval v průměru o zhruba 2,6 % oběma směry, což je téměř nejvíce od roku 2009. Zdroj: Ilustrační foto Obchodníci mají stále v paměti zprávu o spotřebitelských cenách z 13. září, která poslala index S&P 500 dolů o 4,3 %, což byla nejhorší seance CPI od března 2020. "Dokud bude Fed v jestřábím módu, volatilita zůstane pevná," řekl Chris Murphy, spoluvedoucí derivátové strategie ve společnosti Susquehanna International Group. "Pokud tedy CPI vyjde vyšší, než se očekávalo, trh bude pravděpodobně prodávat." Podle agentury Bloomberg Intelligence však poměrně nevýrazná reakce akciového trhu na poslední dva měsíce, kdy byly zveřejněny lepší než očekávané výsledky CPI, signalizuje, že americké akcie již možná počítají se zpomalením inflace. V důsledku toho může být v roce 2023 celkově méně turbulentních dnů s CPI, pokud se údaje dále zmírní. Skutečnost - alespoň prozatím - je taková, že investoři by se neměli znepokojovat, protože se očekává, že jakékoli zvýšení cen bude dočasné. Problém je v tom, že investoři to už slyšeli. Pokud silný trh práce udrží růst mezd na vysoké úrovni a zabrání tomu, aby inflace klesala tak rychle, jak si tvůrci politiky přejí, může Fed zvyšovat sazby agresivněji - nebo je držet na vyšší úrovni déle -, než trhy očekávaly. "Trh může reagovat negativně na vyšší index spotřebitelských cen, ale to poskytne příležitost dlouhodobějším investorům k nákupu akcií," řekl Tenglerová s tím, že jakýkoli pokles v tomto čtvrtletí je příležitostí k nákupu. Během výprodejů ve třetím a čtvrtém čtvrtletí roku 2022 přidala k akciové expozici firmy a v příštích třech až pěti letech upřednostňuje technologické akcie, jako je Apple Inc. a drží se kybernetické bezpečnosti a cloudových služeb. Mezi velkým kontingentem na Wall Street však přetrvává skepse. Zdroj: Bloomberg "V poslední době jsme mezi investory rozhodně zaznamenali výraznější zajištění," řekl Murphy. Kontrakty chránící proti 10% poklesu největšího burzovně obchodovaného fondu sledujícího index S&P 500 v příštích 30 dnech stojí v současné době 1,7krát více než opce, které vydělávají na 10% růstu, ukazují údaje sestavené agenturou Bloomberg. Tento cenový poměr, známý jako put-to-call skew, se pohybuje na nejvyšší úrovni od srpna 2022, kdy se dvouměsíční rally 503členného indexu náhle obrátila. Technologický index Nasdaq 100, který letos vzrostl o 12 % díky zmírněným obavám z příliš agresivního Fedu, se dostává do první týdenní ztráty v roce 2023 poté, co sbor centrálních bankéřů minulý týden varoval před restriktivní politikou na delší dobu. Přestože výsledková sezóna za čtvrté čtvrtletí byla zatím lepší, než se obávali, někteří finanční manažeři se obávají, že to nejhorší pro zisky společností teprve přijde, protože americká ekonomika nadále zpomaluje nebo se propadá do recese. To vyvolává obavy, zda ocenění technologických a tzv. růstových akcií není po odrazu indexu S&P 500 od dna příliš vysoké. "Potřebujeme, aby se údaje o inflaci ještě zlepšily," řekla Stephanie Langová, investiční ředitelka společnosti Homrich Berg, jejíž firma doporučuje defenzivní pozici ve prospěch spotřebního zboží a zdravotnických společností. "Je předčasné vyhlašovat vítězství v boji o inflaci a to, že měkké přistání nebo snížení sazeb je předem dané."