Analytici snižují rating SVB Financial, protože kolem banky zaměřené na technologie panuje nejistota

V pátek před zahájením obchodování se akcie propadly o dalších 47 %.

Důvěra kolem akcií klesla poté, co SVB Financial, známá jako Silicon Valley Bank, oznámila plán na navýšení kapitálu o více než 2 miliardy USD, aby pomohla vyrovnat ztráty z prodeje dluhopisů.

Ve středu generální ředitel Greg Becker v dopise uvedl, že SVB Financial prodala „v podstatě všechny“ své cenné papíry určené k prodeji a hodlá získat 2,25 miliardy USD mezi kmenovým kapitálem a konvertibilními prioritními akciemi.

Prodej cenných papírů bude mít za následek ztrátu po zdanění ve výši 1,8 miliardy USD, uvedla SVB v dopise, ale společnost dodala, že její plán reinvestovat výnosy by měl být „okamžitě akreční“, protože banka přetváří svou rozvahu.

Analytik společnosti Truist Brandon King snížil hodnocení akcií na „držet“ z „koupit“. King rovněž snížil cílovou cenu na 100 USD ze 174 USD, což znamená 6% pokles oproti čtvrteční závěrečné ceně. V pátek v 7:10 SEČ však již akcie klesly na 62 USD.

„Vzhledem k rostoucímu riziku zrychleného odlivu vkladů … se domníváme, že existuje příliš mnoho nejistoty na to, abychom mohli akcie investorům doporučit,“ napsal King ve čtvrteční poznámce.

Chcete využít této příležitosti?

„Dnešní reakce akcií svědčí o obavách ohledně likvidity banky a potenciálu prodeje [cenných papírů držených do splatnosti], což by mohlo vážně zhoršit hmotný kapitál a ziskovost. Vzhledem k těmto rizikům doporučujeme investorům vyčkat na vedlejší kolej, dokud nebude jasnější situace ohledně odlivu vkladů a navrhovaného navýšení kapitálu o 2,25 miliardy USD,“ dodal King.

Bill Carcache ze společnosti Wolfe snížil hodnocení akcií z outperform na peer perform kvůli přetrvávající zvýšené míře vypalování hotovosti s odkazem na nedostatek důvěry ve vedení společnosti. Společnost Wolfe stanovila pro akcie SIVB rozsah reálné hodnoty 60 až 121 USD namísto stanovení cílových cen pro akcie s hodnocením peer perform.

„To, co bylo problémem v oblasti P&L, se změnilo v kapitálový problém. S tak velkou likviditou, kterou měla k dispozici, bylo mnoho investorů překvapeno, že se SIVB rozhodla prodat své portfolio cenných papírů AFS, čímž vytvořila díru v regulatorním kapitálu ve výši 1,8 miliardy USD,“ napsal Carcache. Analytik vyjádřil obavy, že po navrhovaném navýšení kapitálu budou v budoucnu potenciálně následovat další.

Další firmou, která snížila hodnocení akcií, byla Raymond James. Analytik David Long snížil své hodnocení z outperform na market perform. Long rovněž zrušil svou cílovou cenu, která dříve činila 375 USD.

„Zrychlující se náklady na vklady a přesun podrozvahových vkladů do rozvahy při zvýšených výnosech budou nadále tlačit na NIM a celkovou ziskovost SVB,“ napsal Long.

„Vzhledem k tomu, že více než 90 % jejího portfolia HTM je vázáno na cenné papíry kryté hypotékami (MBS), je portfolio vystaveno pokračujícímu riziku durace při růstu sazeb. Souhrnně řečeno, předpokládáme nutnost dalšího rozsáhlého prodeje cenných papírů z portfolia HTM, pokud se sazby posunou podstatně výše, než naznačuje současná forwardová křivka,“ dodal Long.

Společnost Evercore zcela pozastavila své hodnocení, cílovou cenu a odhady zisku. Předtím vydala rating outperform a cílovou cenu 360 USD za akcii.

Jistě, ne všichni se na SVB dívali tak negativně. JPMorgan ponechala na akciích rating overweight a zároveň snížila cílovou cenu o více než 50 % na 177 USD.

„I když plně uznáváme, že jsme nepředpokládali, že by tyto agresivní kroky ke zvýšení likvidity (stejně jako navýšení základního kapitálu) přišly, vzhledem k tomu, že spalování hotovosti od klientů z řad startupů i tempo investic firem rizikového kapitálu zůstávají pohyblivými cíli, celkově to považujeme za velmi obezřetnou strategii společnosti,“ napsal v pátečním komentáři analytik Steven Alexopoulos.

„Ačkoli realizace nerealizovaných ztrát z cenných papírů by posílila medvědí argumentaci pro akcie, pro investory, kteří jsou schopni jít proti stádu a nakoupit v bodě maximálního pesimismu (což 0,5x P/TBV násobek pro nás znamená), věříme, že trpěliví dlouholetí investoři by měli být bohatě odměněni,“ uvedl Alexopoulos.

Několik výzkumných společností z Wall Street snížilo rating SVB Financial (SIVB) poté, co se akcie této banky zaměřené na technologické trhy během předchozí obchodní seance propadly o více než 60 %. V pátek před zahájením obchodování se akcie propadly o dalších 47 %. Důvěra kolem akcií klesla poté, co SVB Financial, známá jako Silicon Valley Bank, oznámila plán na navýšení kapitálu o více než 2 miliardy USD, aby pomohla vyrovnat ztráty z prodeje dluhopisů. Ve středu generální ředitel Greg Becker v dopise uvedl, že SVB Financial prodala "v podstatě všechny" své cenné papíry určené k prodeji a hodlá získat 2,25 miliardy USD mezi kmenovým kapitálem a konvertibilními prioritními akciemi. Prodej cenných papírů bude mít za následek ztrátu po zdanění ve výši 1,8 miliardy USD, uvedla SVB v dopise, ale společnost dodala, že její plán reinvestovat výnosy by měl být "okamžitě akreční", protože banka přetváří svou rozvahu. Analytik společnosti Truist Brandon King snížil hodnocení akcií na "držet" z "koupit". King rovněž snížil cílovou cenu na 100 USD ze 174 USD, což znamená 6% pokles oproti čtvrteční závěrečné ceně. V pátek v 7:10 SEČ však již akcie klesly na 62 USD. "Vzhledem k rostoucímu riziku zrychleného odlivu vkladů … se domníváme, že existuje příliš mnoho nejistoty na to, abychom mohli akcie investorům doporučit," napsal King ve čtvrteční poznámce. "Dnešní reakce akcií svědčí o obavách ohledně likvidity banky a potenciálu prodeje [cenných papírů držených do splatnosti], což by mohlo vážně zhoršit hmotný kapitál a ziskovost. Vzhledem k těmto rizikům doporučujeme investorům vyčkat na vedlejší kolej, dokud nebude jasnější situace ohledně odlivu vkladů a navrhovaného navýšení kapitálu o 2,25 miliardy USD," dodal King. Bill Carcache ze společnosti Wolfe snížil hodnocení akcií z outperform na peer perform kvůli přetrvávající zvýšené míře vypalování hotovosti s odkazem na nedostatek důvěry ve vedení společnosti. Společnost Wolfe stanovila pro akcie SIVB rozsah reálné hodnoty 60 až 121 USD namísto stanovení cílových cen pro akcie s hodnocením peer perform. "To, co bylo problémem v oblasti P&L, se změnilo v kapitálový problém. S tak velkou likviditou, kterou měla k dispozici, bylo mnoho investorů překvapeno, že se SIVB rozhodla prodat své portfolio cenných papírů AFS, čímž vytvořila díru v regulatorním kapitálu ve výši 1,8 miliardy USD," napsal Carcache. Analytik vyjádřil obavy, že po navrhovaném navýšení kapitálu budou v budoucnu potenciálně následovat další. Další firmou, která snížila hodnocení akcií, byla Raymond James. Analytik David Long snížil své hodnocení z outperform na market perform. Long rovněž zrušil svou cílovou cenu, která dříve činila 375 USD. "Zrychlující se náklady na vklady a přesun podrozvahových vkladů do rozvahy při zvýšených výnosech budou nadále tlačit na NIM a celkovou ziskovost SVB," napsal Long. "Vzhledem k tomu, že více než 90 % jejího portfolia HTM je vázáno na cenné papíry kryté hypotékami (MBS), je portfolio vystaveno pokračujícímu riziku durace při růstu sazeb. Souhrnně řečeno, předpokládáme nutnost dalšího rozsáhlého prodeje cenných papírů z portfolia HTM, pokud se sazby posunou podstatně výše, než naznačuje současná forwardová křivka," dodal Long. Společnost Evercore zcela pozastavila své hodnocení, cílovou cenu a odhady zisku. Předtím vydala rating outperform a cílovou cenu 360 USD za akcii. Jistě, ne všichni se na SVB dívali tak negativně. JPMorgan ponechala na akciích rating overweight a zároveň snížila cílovou cenu o více než 50 % na 177 USD. "I když plně uznáváme, že jsme nepředpokládali, že by tyto agresivní kroky ke zvýšení likvidity (stejně jako navýšení základního kapitálu) přišly, vzhledem k tomu, že spalování hotovosti od klientů z řad startupů i tempo investic firem rizikového kapitálu zůstávají pohyblivými cíli, celkově to považujeme za velmi obezřetnou strategii společnosti," napsal v pátečním komentáři analytik Steven Alexopoulos. "Ačkoli realizace nerealizovaných ztrát z cenných papírů by posílila medvědí argumentaci pro akcie, pro investory, kteří jsou schopni jít proti stádu a nakoupit v bodě maximálního pesimismu (což 0,5x P/TBV násobek pro nás znamená), věříme, že trpěliví dlouholetí investoři by měli být bohatě odměněni," uvedl Alexopoulos.