Biofarmaceutické obchody jsou žhavé. Přibudou další – a tyto akcie z nich mohou těžit

V poslední době se v oblasti biofarmacie odehrálo mnoho fúzí a akvizic - a párty ještě nekončí. To je skvělá zpráva pro některé menší biotechnologické akcie. Podle společnosti KPMG dosáhly v prvním čtvrtletí letošního roku celkové fúze a akvizice v oblasti zdravotní péče a věd o živé přírodě v USA přibližně 71 miliard dolarů, což je více než dvojnásobek oproti 28 miliardám dolarů ve stejném čtvrtletí loňského roku. Jistě, je v tom zahrnuta i koupě společnosti Seagen (SGEN) společností Pfizer (PFE) za 43 miliard dolarů, ale i bez ní by se objem transakcí v tomto odvětví meziročně nezměnil. To není tak hrozné, vezmeme-li v úvahu, že celkový objem fúzí a akvizic v USA v prvním čtvrtletí klesl na téměř 300 miliard dolarů z hodnoty o něco vyšší než 400 miliard dolarů ve stejném čtvrtletí loňského roku. Na vině byly vyšší úrokové sazby, které činí financování transakce pro kupující méně atraktivní, zejména proto, že výhled zisků by se mohl v důsledku zpomalující ekonomiky snížit. V případě farmaceutických společností se od konce prvního čtvrtletí počet transakcí nijak nezpomalil. Tento měsíc společnost Merck (MRK), jejíž tržní kapitalizace činí 288 miliard USD, oznámila, že převezme společnost Prometheus Biosciences (RXDX) za téměř 11 miliard USD, což je zhruba 75% prémie oproti ceně před oznámením. Tato zpráva poslala akcie společnosti Prometheus téměř o tolik výše. Akcionáři společnosti Prometheus získali velké vítězství, zatímco Merck se snaží nahradit svůj roční tok příjmů z léčby rakoviny Keytruda ve výši něco málo přes 20 miliard dolarů. Patent na tento lék by mohl vypršet v roce 2028, což by umožnilo konkurenci převzít podíl na trhu, a proto je akvizice společnosti Merck důležitá. Analytici společnosti Mizuho vidí celkový dostupný trh pro přípravek na ulcerózní kolitidu společnosti Prometheus v hodnotě zhruba 30 miliard dolarů. To je pravděpodobně jen začátek nových transakcí, které v tomto odvětví přijdou. "Vstupujeme do období, které bych nazvala chytrým optimismem v oblasti zdravotnictví a věd o živé přírodě," napsala Kristin Pothierová, vedoucí poradenství a strategie v oblasti zdravotnictví a věd o živé přírodě ve společnosti KPMG. To dává smysl z několika důvodů. Z hlediska akvizic se několik větších farmaceutických společností snaží obnovit své farmaceutické řady. Společnost Bristol Myers Squibb (BMY), jejíž tržní kapitalizace dosahuje 146 miliard dolarů, již v roce 2021 pravděpodobně zaznamenala vrcholné prodeje svého léku na myelom Revlimid ve výši něco přes 12 miliard dolarů. S vypršením jeho patentu by měl ztrácet podíl na trhu, což by podle společnosti FactSet mělo poslat prodeje tohoto přípravku do nízkých stovek milionů. Společnost má v přípravě několik nových léků, ale mohla by převzít menší společnosti, aby ochránila svou budoucnost. Důležité je, že jakékoli velké akvizice by mohly vyžadovat určité zadlužení, protože Bristol má v hotovosti něco málo přes 9 miliard USD. To není vyloučeno, protože Pfizer financoval přibližně 70 % svého obchodu se Seagenem pomocí dlouhodobého dluhu. Dalším potenciálním kupcem je podle analytika RBC Briana Abrahamse společnost Biogen (BIIB). Společnost s tržní kapitalizací 42 miliard dolarů se zajímá o oblast neuropsychiatrie a zánětlivých onemocnění a obchod by mohla uskutečnit již v druhé polovině letošního roku, napsal. Z pohledu prodávajícího má nyní řada těchto společností mnohem menší hodnotu, než jakou měly kdysi na veřejném trhu - a proto je pro akviziční společnost snazší provést nákup. Fond SPDR S&P Biotech ETF (XBI) se oproti svému historickému maximu, kterého dosáhl v únoru 2021, propadl přibližně o 50 %. Je to proto, že vyšší úrokové sazby snižují hodnotu budoucích zisků - a mnoho malých biotechnologických společností je oceňováno na základě toho, že budou produkovat většinu svých zisků i v budoucnu. Společnost 89bio (ETNB) s tržní kapitalizací 1,2 miliardy dolarů zaznamenala více než poloviční pokles svých akcií z historického maxima a podle Abramse je kandidátem na odkup. Stejně tak společnost Karuna Therapeutics (KRTX) s hodnotou 7,4 miliardy dolarů, jejíž hodnota klesla o téměř 30 % ze svého historického maxima. Mezi další, které zmiňuje další biotechnologický analytik RBC Gregory Renza, patří společnost Morphic Holding (MORF) s hodnotou 1,8 miliardy dolarů, která klesla o více než 35 % ze svého historického maxima, a společnost Ideaya Biosciences (IDYA) s hodnotou 706 milionů dolarů, která ztratila téměř polovinu své hodnoty ze svého historického maxima. Vezměme si některé z těchto menších biotechnologických společností. Pokud se ukáže, že je obtížné najít kupce pro jejich akcie, mohli by se akcionáři dočkat velkého výdělku, pokud by do nákupu vstoupila větší společnost.