BofA, JPMorgan říkají, že je čas prodávat evropské akcie, které čelí rizikům

„Měnová politika byla zpřísněna nejprudším tempem za posledních 40 let, což vede k prudkému zhoršení úvěrových a měnových podmínek,“ uvedla v komentáři zaslaném e-mailem stratég Bank of America Corp. Milla Savova. „Očekáváme, že to v nadcházejících měsících povede k recesním podmínkám růstu, což by zase odpovídalo významnému rozšíření rizikových prémií.“

Stratégové banky BofA očekávají, že k protivětru přispěje snížení prognóz zisků, a snížili svůj cíl pro index Stoxx 600 na konci roku na 410 bodů ze 430 bodů minulý měsíc, což znamená pokles o 13 %. Podle Savové a jejího týmu by nejnižší bod pro akcie měl přijít na začátku čtvrtého čtvrtletí, kdy se očekává dno hospodářského cyklu, což by mělo stáhnout benchmark až na 365.

„Domníváme se, že to bude znamenat další velkou nákupní příležitost pro akciové investory, protože růstová dynamika se začne obnovovat v reakci na slábnoucí vliv agresivního zpřísňování měnové politiky,“ uvedla Savova.

Evropské akcie získaly zpět všechny ztráty způsobené bankovními otřesy v USA a krachem Credit Suisse Group AG. Index Stoxx 600 se tento měsíc vyšplhal na nejvyšší hodnotu od února 2022, k čemuž přispělo hospodářské oživení v Číně a rychlé zásahy úřadů na potlačení bankovní krize. Problémem je, že údaje o výrobě na kontinentu se nadále zhoršují, zatímco inflace zůstává příliš vysoká na to, aby centrální banky přestaly zvyšovat sazby.

Rozpětí předpovědí pro referenční index se zúžilo a získalo záporný sklon. Nejoptimističtější prognóza je 480 od Deutsche Bank AG a ING Groep NV, což představuje nárůst o pouhých 2,3 % oproti pátečnímu závěru. Nejpesimističtější výhled stále zastává společnost TFS Derivatives s 380 body, což představuje pokles o 19 %.

Chcete využít této příležitosti?

Převážně nepříznivé hodnocení ze strany prodejních stratégů se odráží v činnosti investičního průmyslu. Podle dubnového průzkumu mezi manažery evropských fondů Bank of America očekává 70 % investorů v nadcházejících měsících oslabení akciového trhu v regionu v reakci na zpřísnění měnové politiky, přičemž minulý měsíc to bylo 66 %. Zároveň 55 % respondentů vidí, že akcie v příštích 12 měsících zamíří dolů, což je nárůst oproti 42 %. Za nejpravděpodobnější příčinu korekce je považována lepkavá inflace vedoucí k dalšímu zpřísnění ze strany centrální banky, následovaná oslabením makrodat, ukázal průzkum.

Stratégové Citigroup Inc. pod vedením Beaty Mantheyové v úterý ve své poznámce uvedli, že upřednostňují americké akcie před evropskými, protože americké akcie mají v době zpomalení růstu cen akcií tendenci k defenzivnějšímu chování. I když evropský hospodářský růst překoná růst americký, evropské akcie a zisky budou pod tlakem, uvedla Citi.

Zatímco většina stratégů v průzkumu agentury Bloomberg se v uplynulém měsíci držela svých prognóz nebo mírně upravila svůj pohled směrem dolů, někteří našli důvody pro zvýšení. Například společnost State Street Global Advisors zvýšila svůj cíl ze 455 na 475, ačkoli to znamená pouze omezený růst do konce roku.

„Finanční nákaza z bankovního sektoru v březnu byla zatím velmi dobře zvládnuta a trhy se odrazily ode dna,“ uvedl v komentáři zaslaném e-mailem Frederic Dodard, vedoucí oddělení správy portfolia v regionu EMEA společnosti State Street Global Advisors. Dodal, že firma nadále upřednostňuje evropské akcie před ostatními regiony, ale vidí mírné riziko v negativních pokynech a dalším snížení prognóz zisků společností na roky 2023 a 2024.

Výsledková sezóna za první čtvrtletí odstartovala několika pozitivními překvapeními a další by mohla přijít. Podle stratégů JPMorgan Chase & Co. by se to však nemělo extrapolovat jako signál silnější výkonnosti akcií. Nízká zisková očekávání bylo pro společnosti snadné překonat, přičemž čísla dostala na frak také díky ekonomické aktivitě, která byla lepší než v prvním čtvrtletí roku 2022, tvrdí.

„Otázkou je, zda akcie po již tak silné rally ještě výrazněji porostou na základě výsledků,“ napsali stratégové v čele s Mislavem Matejkou v pondělní poznámce. „Doporučujeme využít jakoukoli sílu na pozadí pozitivních výsledků za první čtvrtletí jako dobrou úroveň pro snížení.“

Zůstávají u svého chmurného výhledu pro zbytek roku 2023 a nepřesvědčil je ani dosavadní 10% nárůst indexu Stoxx Europe 600. Podle průměru 15 prognóz v průzkumu stratégů agentury Bloomberg by měl referenční index do konce roku klesnout na 450 bodů, což znamená pokles o 4 % oproti pátečnímu závěru.„Měnová politika byla zpřísněna nejprudším tempem za posledních 40 let, což vede k prudkému zhoršení úvěrových a měnových podmínek,“ uvedla v komentáři zaslaném e-mailem stratég Bank of America Corp. Milla Savova. „Očekáváme, že to v nadcházejících měsících povede k recesním podmínkám růstu, což by zase odpovídalo významnému rozšíření rizikových prémií.“Stratégové banky BofA očekávají, že k protivětru přispěje snížení prognóz zisků, a snížili svůj cíl pro index Stoxx 600 na konci roku na 410 bodů ze 430 bodů minulý měsíc, což znamená pokles o 13 %. Podle Savové a jejího týmu by nejnižší bod pro akcie měl přijít na začátku čtvrtého čtvrtletí, kdy se očekává dno hospodářského cyklu, což by mělo stáhnout benchmark až na 365.„Domníváme se, že to bude znamenat další velkou nákupní příležitost pro akciové investory, protože růstová dynamika se začne obnovovat v reakci na slábnoucí vliv agresivního zpřísňování měnové politiky,“ uvedla Savova.Evropské akcie získaly zpět všechny ztráty způsobené bankovními otřesy v USA a krachem Credit Suisse Group AG. Index Stoxx 600 se tento měsíc vyšplhal na nejvyšší hodnotu od února 2022, k čemuž přispělo hospodářské oživení v Číně a rychlé zásahy úřadů na potlačení bankovní krize. Problémem je, že údaje o výrobě na kontinentu se nadále zhoršují, zatímco inflace zůstává příliš vysoká na to, aby centrální banky přestaly zvyšovat sazby.Rozpětí předpovědí pro referenční index se zúžilo a získalo záporný sklon. Nejoptimističtější prognóza je 480 od Deutsche Bank AG a ING Groep NV, což představuje nárůst o pouhých 2,3 % oproti pátečnímu závěru. Nejpesimističtější výhled stále zastává společnost TFS Derivatives s 380 body, což představuje pokles o 19 %.Chcete využít této příležitosti?Převážně nepříznivé hodnocení ze strany prodejních stratégů se odráží v činnosti investičního průmyslu. Podle dubnového průzkumu mezi manažery evropských fondů Bank of America očekává 70 % investorů v nadcházejících měsících oslabení akciového trhu v regionu v reakci na zpřísnění měnové politiky, přičemž minulý měsíc to bylo 66 %. Zároveň 55 % respondentů vidí, že akcie v příštích 12 měsících zamíří dolů, což je nárůst oproti 42 %. Za nejpravděpodobnější příčinu korekce je považována lepkavá inflace vedoucí k dalšímu zpřísnění ze strany centrální banky, následovaná oslabením makrodat, ukázal průzkum.Stratégové Citigroup Inc. pod vedením Beaty Mantheyové v úterý ve své poznámce uvedli, že upřednostňují americké akcie před evropskými, protože americké akcie mají v době zpomalení růstu cen akcií tendenci k defenzivnějšímu chování. I když evropský hospodářský růst překoná růst americký, evropské akcie a zisky budou pod tlakem, uvedla Citi.Zatímco většina stratégů v průzkumu agentury Bloomberg se v uplynulém měsíci držela svých prognóz nebo mírně upravila svůj pohled směrem dolů, někteří našli důvody pro zvýšení. Například společnost State Street Global Advisors zvýšila svůj cíl ze 455 na 475, ačkoli to znamená pouze omezený růst do konce roku.„Finanční nákaza z bankovního sektoru v březnu byla zatím velmi dobře zvládnuta a trhy se odrazily ode dna,“ uvedl v komentáři zaslaném e-mailem Frederic Dodard, vedoucí oddělení správy portfolia v regionu EMEA společnosti State Street Global Advisors. Dodal, že firma nadále upřednostňuje evropské akcie před ostatními regiony, ale vidí mírné riziko v negativních pokynech a dalším snížení prognóz zisků společností na roky 2023 a 2024.Výsledková sezóna za první čtvrtletí odstartovala několika pozitivními překvapeními a další by mohla přijít. Podle stratégů JPMorgan Chase & Co. by se to však nemělo extrapolovat jako signál silnější výkonnosti akcií. Nízká zisková očekávání bylo pro společnosti snadné překonat, přičemž čísla dostala na frak také díky ekonomické aktivitě, která byla lepší než v prvním čtvrtletí roku 2022, tvrdí.„Otázkou je, zda akcie po již tak silné rally ještě výrazněji porostou na základě výsledků,“ napsali stratégové v čele s Mislavem Matejkou v pondělní poznámce. „Doporučujeme využít jakoukoli sílu na pozadí pozitivních výsledků za první čtvrtletí jako dobrou úroveň pro snížení.“