Nakupte akcie Berkshire před výročním zasedáním. Warren Buffett je v plné síle.

Warren Buffett je opět ve formě - a stejně tak akcie Berkshire Hathaway. Přibližně 30 000 investorů společnosti Berkshire Hathaway (BRK.B) se chystá 6. května sejít v Omaze (stát Nebraska) na výroční schůzi společnosti, a tak je spousta důvodů k nadšení - a to nejen proto, že generální ředitel Warren Buffett se zdá být ve svých 92 letech stejně bystrý jako vždy. Společnost Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) nikdy nebyla v lepší kondici. Očekává se, že její provozní zisky po zdanění z široce diverzifikované skupiny podniků, včetně železnice Burlington Northern Santa Fe, obrovského pojišťovacího podniku a jedné z největších elektrárenských společností v zemi, vzrostou v letošním roce o více než 10 % na 35 miliard dolarů, a to navzdory ekonomickým překážkám. A co víc, Buffett se opět chová jako Buffett. Po období nečinnosti po nástupu pandemie - které zklamalo mnoho investorů Berkshire - Buffett loni koupil pojišťovnu Alleghany P&C za 11,6 miliardy dolarů, což je levná cena. Začátkem letošního roku utratil 8 miliard dolarů, aby zvýšil podíl Berkshire na 80 % v mateřské společnosti Pilot Flying J, která by měla těžit z urychleného zavádění dobíjecích stanic po celé zemi v příštím desetiletí. Buffett také aktivně nakupuje akcie, zejména v energetickém sektoru. Berkshire nyní vlastní 27 miliard dolarů společnosti Chevron (CVX) a postupně nashromáždila 23,6% podíl ve společnosti Occidental Petroleum (OXY) v hodnotě 13 miliard dolarů, což vyvolalo spekulace, že Buffett může koupit celou společnost. Navzdory tomu, že Warren Buffett umí vybírat akcie, akcie Berkshire dokázaly držet krok pouze s indexem S&P500. I poté má Berkshire k dispozici více než 125 miliard dolarů v hotovosti, které by mohla použít na akvizici, kterou Buffett nazval "sloní velikostí". Do té doby může tato hotovost, kterou Buffett prozíravě drží v krátkodobých pokladničních poukázkách, vydělávat 5 %, zatímco banky sedí na více než 600 miliardách dolarů ztrát z dluhopisů. Navíc se jedná o jednu z nejvíce defenzivních akcií s velkou tržní kapitalizací díky tomu, co Buffett nazývá její rozvahou "Fort Knox", a trvalým ziskům. "Berkshire je atraktivní a defenzivní ve finančním sektoru," říká analytik společnosti Edward Jones James Shanahan, který poznamenává, že společnost nemá problémy s úvěry, financováním a maržemi, s nimiž se potýkají banky. Když to všechno sečteme, vypadají akcie Berkshire atraktivně, přestože se nezdají být levné. Akcie třídy A, jejichž cena se pohybuje kolem 500 000 USD, letos vzrostly o 6,6 % a obchodují se za 21,6násobek předpokládaného zisku v roce 2023, což je prémie oproti 18,9násobku indexu S&P 500. Akcie jsou oceněny na zhruba 1,4násobek účetní hodnoty, při použití odhadu účetní hodnoty společnosti Shanahan z 30. června, což je v souladu s pětiletým a desetiletým průměrem. Aktivněji obchodované akcie Berkshire třídy B vypadají jako o něco lepší sázka. Obchodují se za 326 USD za akcii, což je zhruba 2% sleva oproti akciím třídy A. (Každá akcie třídy B má hodnotu 1/1500 akcie třídy A.) Mnoho investorů se zaměřuje na to, co Buffett nazval "průhledným" ziskem Berkshire, což je výpočet, který odráží poměrné zisky společností v investičním portfoliu společnosti v čele s Apple (AAPL). Na základě tohoto ukazatele, který neodpovídá obecně uznávaným účetním zásadám, je Berkshire oceněna přibližně na 14násobek předpokládaného zisku v roce 2023. Chris Bloomstran, dlouholetý investor společnosti Berkshire, který vede investiční společnost Semper Augustus v St. Louis, ocenil na začátku tohoto roku společnost Berkshire na základě několika ukazatelů. Průměrná hodnota jedné akcie třídy B činila 421 USD. "Berkshire se obchoduje přibližně za 75 % vnitřní hodnoty," říká. Mezi význačné podniky Berkshire patří její utility, které jsou podle Bloomstrana "bezkonkurenční" v oboru díky svému rozsahu a perspektivám růstu. Pojišťovny společnosti Berkshire těží ze silnějších cen v odvětví, přičemž Geico, její velká pojišťovna automobilů, by měla letos dosáhnout zisku z upisování po loňské ztrátě 1,9 miliardy dolarů. Zpětné odkupy Berkshire je těžké předvídat, protože Buffett je citlivý na cenu. Částka blížící se 15 miliardám dolarů v roce 2023, což je dvojnásobek loňské částky, vypadá na základě dosavadního tempa zpětných odkupů rozumně. To by představovalo 2 % tržní kapitalizace společnosti Berkshire. Společnost nevyplácí žádnou dividendu a je nepravděpodobné, že tak bude činit, dokud bude Buffett naživu. A v tom je samozřejmě háček. Buffettovi bude v srpnu 93 let. Říci, že je nenahraditelný, vzhledem k jeho manažerským a investičním schopnostem, není slabé slovo. "Stále je nejlepším alokacionistou kapitálu," říká Bloomstran. Berkshire zabodovala investicemi do skupiny japonských obchodních společností, které mají nyní hodnotu asi 12 miliard dolarů. Podíl ve společnosti Apple, který má nyní hodnotu 151 miliard dolarů, je asi pětinásobkem toho, co Berkshire zaplatila. Přesto Buffett prohlásil, že akcie Berkshire, jejichž výkonnost za posledních 5, 10 a 20 let odpovídala pouze indexu S&P 500, půjdou po jeho smrti nahoru, nikoli dolů, jak by se mnozí mohli domnívat, protože investoři by vsadili na rozpad této rozsáhlé společnosti. To je krok, kterému se brání, a doplnění představenstva v posledních letech, včetně Buffettovy dcery Susan, by mohlo být částečně navrženo tak, aby Berkshire zůstala zachována i po jeho smrti. Je však povzbudivé, že Buffettův pravděpodobný nástupce, šedesátiletý Greg Abel, který řídí jiné než pojišťovací operace Berkshire, se v konglomerátu více angažuje ve zlepšování činnosti dceřiných společností, což Buffett, který byl známý tím, že se do ničeho nehrnul, raději nedělal. "Je pravděpodobně tvrdší, než bych byl já, pokud jde o prosazování věcí a všeho ostatního," řekl Buffett nedávno v rozhovoru pro CNBC. "A tak se již výrazně zlepšilo řízení Berkshire." Abel a Ajit Jain, šéf pojišťovny Berkshire, budou na výroční schůzi přítomni, aby odpovídali na dotazy akcionářů spolu s Buffettem a jeho dlouholetým partnerem, místopředsedou představenstva Charliem Mungerem, 99. A dotazů bude spousta. Akcionáři Berkshire si především užijí Buffettovu přítomnost, humor a postřehy, protože vědí, že takových akcí už nebude mnoho. To je starost na jindy. Vzhledem k tomu, že vše běží tak, jak má, je skvělý čas vsadit na Buffetta a akcie Berkshire.