Proč by březnová zpráva o inflaci mohla rozrušit akciový trh a zpečetit dohodu o dalším zvýšení sazeb?

Investoři na americkém akciovém trhu budou pozorně sledovat středeční zprávu o inflaci, protože to bude jeden z posledních klíčových údajů před dalším krokem Federálního rezervního systému v oblasti úrokových sazeb. Údaje o zaměstnanosti za březen, které byly zveřejněny v pátek, naznačily odolnost trhu práce a byly vnímány jako zvýšení šancí na další zvýšení sazeb o 25 bazických bodů v příštím měsíci. Březnový údaj Úřadu pro statistiku práce o indexu spotřebitelských cen, který sleduje změny cen placených spotřebiteli za zboží a služby, by měl podle průzkumu mezi ekonomy agentury Dow Jones vykázat meziroční nárůst o 5,2 %, což znamená zpomalení oproti 6% meziročnímu růstu v předchozím měsíci. "Jestli celkový index CPI splní očekávání, nebo je o něco překročí, na tom nezáleží," řekl Michael Kramer, zakladatel společnosti Mott Capital Management, a dodal, že Fed v květnu pravděpodobně zvýší sazby o zhruba 25 bazických bodů. "Šance na zvýšení sazeb Fedu se zvýšily na 70 % z přibližně 50 % před [páteční] zprávou o pracovních místech," řekl a dodal, že pokud nedojde k výraznému selhání CPI, Fed zvýší svou základní sazbu nad 5 %, "protože inflace zůstává příliš vysoká". Očekává se, že jádrový index spotřebitelských cen, který očišťuje od volatilních nákladů na potraviny a pohonné hmoty, vzroste oproti předchozímu měsíci o 0,4 %, resp. o 5,6 % v meziročním srovnání. V únoru se růst jádrové sazby za dvanáctiměsíční období snížil na 5,5 %. Pokud jádrový index CPI naplní očekávání, bude to poprvé od září, kdy poroste rychleji než v předchozím měsíci, a poprvé od začátku roku 2021, kdy jádrová sazba roste rychleji než celkový index CPI. Páteční solidní zpráva o zaměstnanosti za březen, která ukazuje historicky nízkou míru nezaměstnanosti v USA a rostoucí mzdy, upevnila očekávání, že Federální výbor pro volný trh ještě jednou zvýší úrokové sazby v rámci svého cyklu zpřísňování. Den před zveřejněním údajů o zaměstnanosti viděli obchodníci na trhu s fed-fondovými futures zhruba jako pravděpodobnost hodu mincí, že Fed neučiní žádný krok ke zvýšení sazeb, protože do popředí se dostaly rostoucí obavy z recese, jak uvádí nástroj CME FedWatch. "Tento vývoj může akciový trh rozrušit, protože vzhledem k nedávné rally od poloviny března a silnému výkonu technologického a na úrokové sazby citlivého Nasdaqu již počítal s pauzou Fedu a snížením sazeb," uvedl Kramer v nedělní poznámce. Nedávná rally u akcií megacap a růstových akcií může být "přehnaná a musí být korigována", pokud ekonomické údaje budou i nadále podporovat další zvýšení sazeb v květnu a žádné snížení sazeb do konce roku 2023, uvedl Kramer. Závratná rallye růstových akcií však začala minulý týden slábnout a Nasdaq Composite (COMP) zaznamenal první ztrátový týden za poslední čtyři v důsledku obav z recese. Index v úterý klesl o 0,3 %, zatímco index S&P 500 (SPX) si polepšil o 0,2 % a Dow Jones Industrial Average (DJIA) získal 0,5 %. Nicméně vzhledem k tomu, že se očekává, že zpráva o CPI přinese další potvrzení toho, že inflace zatím trvale nezpomaluje a může udržet Fed v dalším zvyšování sazeb, mohou účastníci trhu déle oceňovat výrazné snížení sazeb v druhé polovině roku 2023, uvedli ekonomové Citi. "Trhy budou pravděpodobně i nadále oceňovat vysokou pravděpodobnost snížení sazeb ze strany Fedu na konci letošního roku, a to i v případě silného tisku indexu spotřebitelských cen, přičemž snížení bude oceněno až po několika týdnech konzistentně solidní aktivity a silných údajů o inflaci," napsali v pondělní zprávě ekonomové Citi Veronica Clarková a Andrew Hollenhorst. Trh dluhopisů bude také pravděpodobně citlivější na překvapení v podobě CPI směrem dolů po týdnu, kdy se výnosy amerických státních dluhopisů pohybovaly níže v důsledku měkčích ekonomických údajů. "Přesto by zvýšení jádrového CPI mělo stále vyvolat výrazný pohyb výnosů směrem vzhůru, zejména po stále solidní březnové zprávě o zaměstnanosti," uvedli Clark a Hollenhorst. Výnosy státních dluhopisů se v úterý zvýšily, přičemž výnos dvouletého státního dluhopisu, citlivého na politiku, vzrostl na 4,045 %. Na devizovém trhu by skutečnost, že jádrová inflace neustupuje tak rychle, jak trhy doufaly, mohla americkému dolaru nabídnout "jen krátký oddech", pokud trhy dále omezí očekávání snížení sazeb Fedu, uvedl Roberto Mialich, devizový stratég UniCredit. "Přesto to nemůže stačit k tomu, aby to zpochybnilo vyhlídky na nižší hodnotu amerického dolaru v budoucnu, protože se očekává další zpřísnění úrokových diferenciálů mezi USA a zbytkem světa," uvedl Mialich ve čtvrteční poznámce. Index ICE U.S. Dollar Index (DXY), který měří sílu zelené bankovky vůči koši šesti dalších měn, v úterý klesl o 0,3 % na 102,24 bodu.