Bitva aktivistů: Hindenburg shortuje Icahn

Akcie společnosti Icahn Enterprises ztratily v úterý zhruba pětinu své hodnoty poté, co prodejce krátkých pozic Hindenburg Research zveřejnil zprávu, podle níž je společnost nadhodnocená, drží aktiva za nadhodnocené ceny a je zranitelná tím, že si její zakladatel půjčuje na její akcie. Hindenburgova zpráva je předzvěstí souboje mezi zakladatelem firmy Nathanem Andersonem a aktivistickým investorem Carlem Icahnem, kteří se vzájemně obviňují z nekalých praktik a nekompetentnosti. "Myslíme si, že Icahn, legenda Wall Street, udělal klasickou chybu, když se tváří v tvář trvalým ztrátám rozhodl pro příliš velký finanční pákový efekt," napsal v úterý na Twitteru Hindenburg. Společnost Icahn Enterprises ve svém prohlášení uvedla, že se domnívá, že Hindenburgova zpráva je samoúčelná na úkor držitelů podílových listů společnosti. Společnost uvedla, že si stojí za svými veřejnými informacemi a věří, že její výsledky budou hovořit samy za sebe. Newyorská investiční společnost Hindenburg ve své zprávě uvedla, že společnost Icahn Enterprises se obchoduje s výraznou prémií ve srovnání se svými konkurenty, což je dáno nadhodnoceným oceněním jejích investic. Tržní hodnota společnosti činila při pondělním uzavření 18 miliard USD. Jako aktivistická firma zabývající se prodejem nakrátko vydělává Hindenburg většinu svých peněz tím, že sází proti společnostem a zveřejňuje své výzkumy v naději, že se trh obrátí proti jejich akciím. Do povědomí se dostala po dobře medializovaných sázkách proti společnosti Nikola, která vyrábí vodíkové nákladní vozy. Začátkem letošního roku se firma zaměřila na indický konglomerát Adani Group, který po zprávě společnosti Hindenburg ztratil hodnotu přibližně 110 miliard dolarů. Skupina Adani Group popřela obvinění společnosti Hindenburg z nekalých praktik týkajících se akcií. Nikola uvedl, že některá Hindenburgova tvrzení jsou pravdivá, ale popřel, že by společnost byla podvodníkem. Icahn je legendární aktivistický investor, který kupuje podíly ve společnostech a agituje za změny, které podle něj povedou k růstu jejich akcií. Celou svou kariéru kritizuje generální ředitele a správní rady a houževnatě se zaměřuje na zvyšování zisků akcionářů. Významné kampaně, které vedl ve společnostech Dell Technologies, Herbalife Nutrition a Illumina, mu pomohly nashromáždit majetek v hodnotě více než 16 miliard dolarů. Velká část tohoto jmění je vázána v Icahn Enterprises, veřejně obchodovatelné komanditní společnosti, v níž Icahn ovládá 85 % akcií. Akcie společnosti Icahn Enterprises v úterý uzavřely na 40,36 USD, což představuje 20% pokles za celý den. Společnost Icahn Enterprises získala majetkové podíly v podnicích, jako je Xerox, a přímo je vlastní. Mezi její podíly patří energetická společnost, dceřiná společnost zabývající se prodejem náhradních dílů pro automobily a podnik zabývající se balením potravin. Podle firemních dokumentů měly její podíly na konci loňského roku čistou hodnotu aktiv 5,6 miliardy dolarů. Zpráva společnosti Hindenburg uvádí, že akcie společnosti se obchodují s více než 200% prémií k vykazované hodnotě jejích aktiv. Hindenburg uvedl, že tato prémie vyniká ve srovnání s jinými veřejnými subjekty, které řídí známí investoři, jako je Third Point Investors Dana Loeba a Pershing Square Holdings Williama Ackmana, které se obchodují se slevou 16 %, resp. 35 % vůči vykazované čisté hodnotě aktiv. Hodnoty konkrétních podílů, které Icahn v minulosti uvedl, vyvolaly skepsi i u Hindenburga. Icahn uvedl, že na konci loňského roku měl jeho obchod s náhradními díly pro automobily hodnotu 381 milionů dolarů. Jedna z dceřiných společností společnosti, která se zabývá výrobou autodílů, podala v lednu návrh na vyhlášení konkurzu podle kapitoly 11. Další investice, zhruba 90% podíl ve veřejně obchodované společnosti Viskase Companies zabývající se balením masa, byla na konci roku 2022 oceněna na 243 milionů dolarů. Podle společnosti FactSet činí tržní ocenění této společnosti 114 milionů dolarů. Icahn rovněž uvedl, že v prosinci koupil další akcie této společnosti za 89 centů za akcii. Icahn ocenil tyto akcie třikrát více, než byla kupní cena. Ve svých podáních Icahn uvedl, že ocenění společnosti Viskase vychází z tržních srovnatelných údajů kvůli nedostatečnému objemu obchodování. I přes ocenění 18 miliard dolarů je Icahn Enterprises kryta pouze investiční bankou Jefferies, jejíž analytik hodnotí akcie jako "buy". V roce 2020 jiný analytik UBS, který akcie kryje, stáhl své hodnocení akcií a jako důvod uvedl mimo jiné "nedostatečnou transparentnost" společnosti v souvislosti s jejími nadtržními oceněními. Podle údajů společnosti FactSet drží společnost Icahn Enterprises kromě rodiny Icahnů především individuální investoři. Společnost láká investory na téměř 16% dividendový výnos. Pan Icahn dostává dividendu v akciích, nikoli v hotovosti. Zhruba 60 % akcií Icahna ve společnosti Icahn Enterprises v hodnotě přibližně 9,1 miliardy dolarů bylo podle firemních dokumentů zastaveno jako zástava za osobní půjčky poskytnuté panu Icahnovi. Výrazný pokles ceny akcií společnosti Icahn by mohl pana Icahna donutit zastavit další akcie jako zástavu. Společnost Hindenburg používá podobný postup jako v případě sázky proti společnosti Adani na začátku letošního roku. Zaujala krátkou pozici ve společnosti, jejíž akcie ovládá převážně rodina, která si na její akcie půjčila. V případě společnosti Adani zpráva společnosti Hindenburg podnítila prodej ze strany externích investorů, ale pohotových kupců bylo málo, takže hodnota akcií prudce klesla. To zvýšilo riziko, že rodina dostane výzvy k úhradě marže, což způsobilo další pád akcií.