Goldman Sachs neočekává recesy a Tom Lee vidí růst akcií FAANG

Goldman Sachs stále neočekává recesi, na rozdíl od většiny Wall StreetFirma stále vidí pouze 35% šanci, že se americká ekonomika v hodnotě 26,5 bilionu dolarů dostane v průběhu příštího roku do kontrakce.Toto tvrzení přichází navzdory tomu, že finanční trhy silně oceňují pravděpodobnost recese a ekonomové Federálního rezervního systému varují před stejnou pravděpodobností v důsledku pravděpodobné úvěrové krize způsobené problémy v bankovnictví.„Účastníci trhu se sazbami se nejvíce obávají rizika, že bankovní turbulence vyvolají krátkodobou recesi,“ napsal hlavní ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius ve zprávě klientům. „Dva měsíce po krachu [banky Silicon Valley] však důkazy o velkém dopadu zůstávají překvapivě omezené.“Spolehlivé indikátory recese, jako je inverze výnosové křivky, totiž na recesi ukazují již několik měsíců.Oblíbený ukazatel Fedu, vztah mezi tříměsíčními a desetiletými výnosy státních dluhopisů, se z hlediska inverze pohybuje blízko historických maxim, naposledy na úrovni 181 bazických bodů. Úroveň inverze na konci dubna se podle newyorského Fedu promítla do 68% pravděpodobnosti recese. Bázický bod je 1/100 procentního bodu.Velkou část této inverze lze vysledovat v očekáváních ohledně sazeb Fedu, vyjádřených prostřednictvím tříměsíčního výnosu, a ve výhledu růstu z pohledu desetiletého výnosu. Trhy a ekonomové se především domnívají, že agresivní tažení centrální banky proti inflaci nakonec stáhne ekonomiku do útlumu.Chcete využít této příležitosti?Cesta bez receseHatzius však uvedl, že tvůrci politiky mohou být ještě schopni dosáhnout svého měkkého přistání.„Přinejmenším zatím podle našeho čtení se představitelům Fedu podařilo nastartovat ekonomiku na cestu postupné mzdové a cenové dezinflace, aniž by došlo k recesi, kterou předpovídá velká většina ekonomů,“ napsal.Údaje z poslední doby jsou smíšené, trh práce se drží na silných pozicích navzdory zpřísňování politiky Fedu. Počet volných pracovních míst se však za poslední rok snížil o téměř 2,5 milionu, což Hatzius uznal, že se nikdy nestalo bez doprovodné recese.„Mnozí ekonomové toto pozorování považují za znamení, že to nejhorší teprve přijde; my ho naopak bereme jako znamení, že tento cyklus je jiný,“ řekl.Hatzius však varoval, že trh je ohledně výhledu sazeb příliš sangvinický.Navzdory opakovaným prohlášením představitelů Fedu, že je pravděpodobný vyšší a dlouhodobější kurz úrokových sazeb, protože inflace zůstává vysoko nad 2% cílem centrální banky, trh podle údajů CME Group oceňuje snížení sazeb v hodnotě zhruba 75 bazických bodů do konce roku 2023 a více v roce 2024. Dohromady by tato snížení zkrátila současný cíl pro sazby federálních fondů ve výši 5-5,25 % přibližně o 225 bazických bodů.„Pokud bude ekonomika nadále růst, míra nezaměstnanosti zůstane pod 4 % a základní inflace bude klesat jen pomalu, jak očekáváme, představitelé Fedu pravděpodobně udrží sazby na úrovni, kterou považují za restriktivní, i v roce 2024,“ uvedl Hatzius.Ekonom dodal, že trhy „by měly v nadcházejících měsících pokračovat v lezení po zdi obav“. Očekává však, že růst bude omezen vysokým oceněním a scénářem měkkého přistání, který „je stále ve vývoji“ a závisí na souhře více faktorů, a to nejen v USA, ale i v dalších vyspělých ekonomikách.Akcie FAANG by letos mohly vyletět až o 50 %, říká Tom Lee ze společnosti FundstratAkcie technologických společností s velkou tržní kapitalizací v roce 2023 prudce vzrostly – a podle spoluzakladatele společnosti Fundstrat Toma Leeho by akcie FAANG mohly mít ještě větší prostor k růstu.„Náš základní předpoklad pro FAANG v letošním roce byl, že by mohl vzrůst až o 50 %,“ řekl Lee ve středu v pořadu CNBC „Closing Bell“ s odkazem na seskupení, které zahrnuje mateřskou společnost Facebooku Meta, stejně jako Amazon, Apple, Netflix a Alphabet.Ředitel uvedl, že očekával oživení společností FAANG poté, co ve druhé polovině roku 2022 utrpěly porážku. Dodal však, že důvody pro růst technologických akcií, včetně jmen mimo FAANG, jsou silnější, než si uvědomoval.„Jak se letošní rok vyvíjel, opravdu to vypadá, že FAANG – a to jsem trochu širší, včetně věcí jako Nvidia a polotovary – jsou tak důležité pro to, jak se vypořádat s inflací, ať už prostřednictvím umělé inteligence nebo automatizace. Takže jsou to neuvěřitelně důležité společnosti,“ řekl Lee.Lee dodal, že schopnost technologických společností zvyšovat své zisky se může jen zlepšovat.„Opravdu se nedá říct, že by se snížila poptávka po těchto produktech. Ve skutečnosti poroste a nová konkurence tu není,“ pokračoval.„Takže vlastně, že jejich schopnost vytvářet budoucí zisky je vyšší, a proto si myslím, že by se jejich PE mohl rozšířit. A to opět skutečně táhne celý trh nahoru.“