Investiční pohledy na akcie regionálních bank

UBS říká, že je čas začít levně vybírat některé bezpečnější regionální banky

PacWest Bancorp je poslední regionální bankou, která vedla sektor dolů po středeční zprávě, že zvažuje své možnosti, včetně možného prodeje. Propad začal v březnu pádem Silicon Valley Bank a následným odlivem vkladů z regionálních bank. V pondělí získala většinu aktiv a vkladů ohrožené First Republic Bank banka JPMorgan Chase.

„Vzhledem k cyklickým a strukturálním obavám jsme se zdráhali bouchnout do stolu v sektoru s výjimkou ‚levných kvalitních‘ megakapitálů (např. BAC, WFC), ale negativní akce po skončení obchodování s regionálními bankami nás rozhodně zaujaly,“ napsala analytička UBS Erika Najarianová.

Zatímco pozitivních katalyzátorů pro regionální banky se zdá být málo, negativní se zdají být plně diskontovány, dodala.

„Nadále preferujeme kvalitu, ale pro investory, kteří mají skutečně dlouhodobý časový horizont, by mohl nastat čas začít vybírat některé regionální banky s velkou kapitalizací na těchto cenových úrovních,“ uvedla Najarianová.

Jméno, které pro ni vyčnívá, je Citizens Financial Group (CFG) díky svému 0,89násobku ceny vůči hmotné účetní hodnotě, což je klíčová oceňovací metrika, a 10% poměru kmenového kapitálu Tier 1 (Common Equity Tier 1). Ukazatel CET1 je měřítkem solventnosti banky, neboli její schopnosti absorbovat finanční šok. Federální rezervní systém požaduje pro své zátěžové testy bank minimální poměr CET1 ve výši 4,5 %.

Akcie společnosti Citizens Financial se od začátku roku propadly o téměř 40 %.

Další akcií, na kterou UBS upozornila, je KeyCorp. „Implikovaná výkonnost KEY naznačuje, že by musela zvýšit – což není náš základní scénář,“ napsal Najarian.

V pondělí byl generální ředitel JPMorgan Chase Jamie Dimon optimistický, že krize je z velké části za námi. „Možná přijde ještě jedna menší, ale tohle v podstatě vyřeší všechny,“ řekl.

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell na své středeční tiskové konferenci po zasedání rovněž označil americký bankovní systém za „zdravý a odolný“.

Regionální banky však byly ve čtvrtek opět pod tlakem. Fond SPDR S&P Regional Bank ETF (KRE) klesl o více než 8 %.

Analytici varují, že akcie regionálních bank se nacházejí v „negativní zpětné vazbě“ a jsou odtrženy od fundamentů

Poslední pokles akcií regionálních bank vede některé analytiky z Wall Street k tomu, že ustupují od svých doporučení ohledně těchto akcií, i když stále věří v základní fundamenty těchto společností.

PacWest Bancorp (PACW) se ve čtvrtek propadla o 50 % po zprávách, že zvažuje možný prodej, což investory znepokojuje poté, co First Republic Bank několik týdnů hledala dodatečné financování, než ji zabavily regulační orgány. Výprodej zaznamenaly i další regionální banky, včetně 19% poklesu Western Alliance Bank.

PacWest v tiskové zprávě potvrdila, že zkoumá strategické možnosti, ale uvedla, že od prodeje First Republic „nezaznamenala mimořádné toky vkladů“, a dodala, že od konce čtvrtletí se hlavní vklady skutečně zvýšily.

Aktuální informace o vkladech nestačila k tomu, aby uklidnila analytiky z Wall Street ohledně zdraví regionálních bank, a existují obavy, že poklesy akcií by mohly znovu vyvolat odliv vkladů.

„Domníváme se, že WAL i širší skupina regionálních bank se ocitly v negativní zpětné vazbě způsobené prudkým výprodejem cen akcií, který nahrává obavám z úbytku vkladů,“ uvedl Ebrahim Poonawala z Bank of America ve zprávě klientům.

Analytik D.A. Davidson Gary Tenner snížil hodnocení PacWest z podobných důvodů.

„Vzhledem k obavám trhu považujeme PACW za společnost, která se neobchoduje na základě fundamentů, a přesouváme se na vedlejší kolej s neutrálním ratingem a PT ve výši 3 USD,“ uvedl Tenner v poznámce klientům.

Analytik Jon Arfstrom z RBC Capital Markets mezitím ponechal PacWest rating outperform, ale uvedl, že jen investoři se silným žaludkem by se měli držet.

„Tolerance k riziku a volatilitě musí být velmi vysoká, aby člověk mohl tuto akcii vlastnit, ale máme pocit, že trendy z výsledkové zprávy spolu se strategickými rozhodnutími, která se ve společnosti přijímají, se do značné míry nemění,“ uvedl Arfstrom v poznámce pro klienty.

Christopher Marinac z Janney však uvedl, že zprávy o potenciálním strategickém kroku pro PacWest jsou „vyčpělé“, a potvrdil své nákupní hodnocení akcií.

Western Alliance Bank
Další bankovní akcií, která v posledních týdnech zaznamenala velké ztráty, je Western Alliance Bank (WAL). Banka ve středu v tiskové zprávě uvedla, že od prodeje First Republic nezaznamenala „neobvyklé toky vkladů“. Banka dodala, že její vklady od konce března vzrostly o 1,2 miliardy dolarů.

Aktualizace „zdůrazňuje, že základní údaje o rozvaze byly zcela odděleny od volatility související s akciemi v souvislosti s řešením problému FRC,“ uvedl analytik UBS Brody Preston ve zprávě pro klienty. Preston ponechal na akciích nákupní rating.

Analytik společnosti Janney Timothy Coffey ve čtvrtečním sdělení klientům uvedl, že banka je „poskvrněna asociací“, a potvrdil nákupní rating na akcie. Jefferies a Piper Sandler si rovněž ponechaly pozitivní rating na akcie.

Poonawala z Bank of America však přešel na žádné hodnocení akcií.

„Domníváme se, že WAL se již neobchoduje na základě fundamentů, ale spíše na základě obav trhu z toho, zda by mohlo dojít k dalšímu napětí na straně financování, což by mohlo dále stlačit ziskovost,“ uvedl Poonawala.