Japonské akcie jsou letos v plném proudu. Zde jsou 3 důvody, proč by rally mohla mít „trvalou sílu“

Nevadí státní dluhopisy, umělá inteligence ani kryptoměny. Zde je jedno mnohem překvapivější místo, které v roce 2023 přitahuje zájem investorů - Japonsko. Akcie této země nedávno dosáhly 33letého maxima. Minulý týden dosáhl index cen tokijských akcií (TOPIX) v zemi téměř 2 200 bodů - uzavřel na nejvyšší úrovni od srpna 1990. Tehdy se Japonsko pyšnilo druhou největší ekonomikou světa a hrozilo, že předstihne USA. Po splasknutí bubliny na trhu s nemovitostmi však Japonsko další generaci neúspěšně bojovalo s přetrvávající deflací, protože spotřebitelé seděli na úsporách a firmy hromadily hotovost. Dnes se však objevují určité známky toho, že se Japonsko díky strukturálním reformám a novým investicím do výroby obrací k lepšímu. "Některé změny, které tam vidíme, nás těší," řekl Krishna Mohanraj, portfolio manažer společnosti Diamond Hill Capital Management. Firma nedávno vyslala do Japonska tříčlenný tým, aby se zúčastnil investiční konference a prozkoumal tamní společnosti, a Mohanraj řekl, že je "opatrně optimistický", pokud jde o příležitosti, které tam nachází. Zde jsou podle investorů tři důvody, proč se těšit na japonské akcie: "Směšná cena"Jedním z důvodů, proč se letos japonské akcie znovu dostaly do hledáčku, byla dubnová cesta Warrena Buffetta, generálního ředitele společnosti Berkshire Hathaway, do Tokia, kde projevil velkou důvěru. Krátce poté, co tento miliardář zvýšil své podíly v pěti největších japonských obchodních domech - Mitsubishi Corp., Mitsui & Co, Itochu Corp, Marubeni Corp. a Sumitomo Corp -, mezinárodní investoři během pěti dnů obchodování do 14. dubna shrábli 7,8 miliardy dolarů v japonských akciích. "Věštec z Omahy" řekl, že byl touto příležitostí "zmaten". Nejenže jsou tyto podniky velké a diverzifikované, do jisté míry jako samotná Berkshire, ale navíc se podle něj obchodují za nízké ocenění. "Prostě jsem si myslel, že jsou to velké společnosti. Byly to společnosti, u kterých jsem obecně rozuměl tomu, co dělají. Poněkud podobné Berkshire v tom, že vlastnily spoustu různých zájmů," řekl Buffett v pořadu "Squawk Box" na CNBC během dubnové návštěvy. "A prodávaly se za cenu, která mi připadala směšná, zejména ve srovnání s úrokovými sazbami, které v té době převládaly," dodal. Od té doby japonské akcie rostou. Přesto Chris Verrone ze společnosti Strategas Securities zůstal ohledně japonských akcií optimistický a tento týden uvedl, že rally ještě není překoupená. "Momentum v tomto oboru často plodí momentum a jen ty nejlepší trendy jsou schopny se skutečně překoupit a udržet - nadále máme podezření, že Japonsko do této kategorie patří," napsal v úterní poznámce. Mezitím hlavní tržní stratég JPMorgan Marko Kolanovic v poznámce, rovněž v úterý, uvedl, že rally v Japonsku má stále "sílu zůstat". Zlepšení správy a řízení společnostíDalším lákadlem v Japonsku je větší důraz na správu a řízení společností. Když nově jmenovaný Hiromi Yamaji nastoupil do funkce výkonného ředitele Japan Exchange Group, podle Nikkei v dubnu veřejně vyzval japonské veřejně obchodované společnosti, aby zahájily "konstruktivní dialog" s investory. Tehdy si posteskl nad tím, že více než polovina firem na tokijské burze se obchoduje pod účetní hodnotou, protože společnosti sedí na hotovosti. Pro mezinárodní investory tyto poznámky signalizovaly, že japonské společnosti mohou být v budoucnu vůči akcionářům transparentnější. Japonské kótované společnosti mohou být vzhledem k počtu akcií, které jsou vlastněny jako křížové podíly spřízněných firem, frustrujícím způsobem nepřehledné. "V minulosti přicházeli američtí investoři a zaujímali aktivistické pozice. Tyto věci v Japonsku téměř vždy nefungují, a to kvůli tamní kultuře. Je na vás pohlíženo jako na potížistu," řekl Mohanraj z Diamond Hill. "Myslím, že to, co se nyní děje, je, že namísto toho, aby se na to pohlíželo tak, že přicházejí lidé zvenčí a jsou potížisté, japonská vláda a zejména regulační orgány říkají: 'Hej, můžeme zevnitř změnit, pod vzájemným tlakem změnit to, jak japonský management o těchto věcech přemýšlí zevnitř?'" "Takže si myslíme, že dochází ke skutečné změně a že k ní časem dojde," řekl. Agentura Bloomberg uvedla, že aktivističtí investoři se letos v Japonsku chystají podat rekordní počet návrhů akcionářů. Růst polovodičůStejně jako v jiných zemích po celém světě se i v Japonsku očekává nárůst výroby polovodičů. Na rozdíl od USA a dalších zemí má však Japonsko výhodu - má již vybudovanou infrastrukturu, která umožňuje relativně rychle založit slévárnu, zejména když spojí znalosti firem, jako jsou SoftBank, Sony a Toyota. To by mohlo pomoci posílit státem podporovanou slévárnu Rapidus, která, jak země doufá, bude konkurovat Taiwan Semiconductor (TSMC), jihokorejskému Samsungu a dalším. "Protože mají ekosystém mezi materiály, zařízením a inženýrským talentem, je to pro ně menší výtah ve srovnání s jinými částmi světa," řekla Dina Tingová, vedoucí oddělení Global Index Portfolio Management společnosti Franklin Templeton, která také nedávno podnikla cestu do Japonska. Japonsko navíc může těžit z rostoucího napětí mezi USA a Čínou, které překresluje globální dodavatelské řetězce ve prospěch Japonska. Začátkem tohoto měsíce vzrostla společnost Micron během jednoho týdne o 11,9 % poté, co oznámila, že plánuje vyrábět čipy DRAM v Japonsku. Investování do akciíPro investory existuje několik různých způsobů, jak mohou využít Japonsko. Burzovně obchodované fondy zaměřené na Japonsko zaznamenaly v letošním roce nárůst přílivu investic. Například fond iShares MSCI Japan ETF spravuje aktiva v hodnotě 11 miliard dolarů a podle údajů společnosti FactSet zaznamenal letos příliv 753 milionů dolarů. Mezitím fond JPMorgan BetaBuilders Japan ETF, který spravuje aktiva v hodnotě zhruba 8 miliard USD, získal letos příliv 496 milionů USD. Jinde fond Franklin FTSE Japan ETF (FLJP) nedávno poprvé překročil hranici 1 miliardy dolarů ve spravovaných aktivech, k čemuž přispěl jen v letošním roce příliv zhruba 186 milionů dolarů. Čistý nákladový poměr fondu FLJP činí pouhých 0,09 %. Podle Mohanraje z Diamond Hill, který dává přednost japonským společnostem, které se mohou pochlubit diferencovanými produkty, mohou investoři zaujmout i přístup zaměřený na konkrétní společnosti. Jako příklad uvedl manažer fondu společnost Nintendo, podle níž jsou produkty této videoherní společnosti atraktivní pro více generací. Jako příklad uvedl nedávný úspěch filmu The Super Mario Bros, který překonal kasovní rekordy, když v prodeji vstupenek překročil hranici 1 miliardy dolarů. Nintendo "není jako žádná jiná společnost, kterou jste kdy viděli," řekl Mohanraj. "Disney je pravděpodobně jediná společnost, která se mu blíží." Vyzdvihuje také Astellas Pharma, japonskou biofarmaceutickou společnost, která je jednou z několika společností v tomto odvětví, jež rozšířily svou působnost mimo Japonsko a staly se globálními společnostmi. Astellas se proslavil lékem Xtandi proti rakovině prostaty. "Myslíme si, že v této společnosti se připravuje spousta dalších inovací, které si trh neuvědomuje," řekl Mohanraj. Investoři by pro jistotu měli vědět, že v posledních třech desetiletích se nejednou stalo, že se kapitál vrátil do Japonska na základě zvěstí o vládních reformách, aby byl zklamán dalším falešným startem. Mohanraj však věří, že tentokrát je situace jiná: "Myslíme si, že dochází ke skutečným změnám, které se časem projeví."