Kupující, kteří si oblíbili pokles bankovních akcií, spěchají k prodejům

Podle stratégů Bank of America Corp., kteří se odvolávají na údaje společnosti EPFR Global, stáhli v týdnu do 10. května z finančních akcií 2,1 miliardy dolarů, což je nejvíce od května 2022. Burzovně obchodované fondy zaměřené na tento sektor zaznamenaly největší odliv hotovosti od září, podle společnosti Refinitiv Lipper. A z fondu Financial Select Sector SPDR Fund, jehož hodnota činí 29 miliard USD, byly jen za poslední dva týdny staženy více než 2 miliardy USD.

Tento ústup hrozí prodloužením krize, kterou v posledních dvou měsících vyvolal pád banky Silicon Valley a dalších věřitelů. Tyto bankroty podnítily všeobecné obavy, že i ostatní banky budou postiženy podobnou kombinací rostoucích nákladů a rostoucích ztrát, protože ekonomikou se šíří nejagresivnější zvyšování úrokových sazeb Federálním rezervním systémem za posledních deset let.

Tento výprodej dodal odvahu prodejcům krátkých pozic a z regionálních bank učinil jeden z nejhůře postižených koutů akciového trhu v tomto roce, přičemž od začátku března se akcie společností Western Alliance Bancorp, Zions Bancorp, Comerica a KeyCorp propadly nejméně o 50 %. Osm z deseti nejhorších bank v indexu S&P 500 v letošním roce jsou finanční banky.

Analytik společnosti Hovde Group Ben Gerlinger trvá na tom, že pokles akcií Western Alliance je neodůvodněný a iracionální, a tvrdí, že banka je v silnější pozici než její konkurenti. Podle něj však obchodování převzalo stádní mentalitu a investoři se od akcií bank zcela odvrátili.

„Není příliš velká důvěra v to, že útěky z bank přestanou,“ řekl Gerlinger, ačkoli podle něj údaje ukazují, že odliv vkladů z regionálních bank byl celkově mírný a že většina obav není na místě. Analytik má pro Western Alliance rating „outperform“ a očekává, že se cena akcií v příštím roce zhruba zdvojnásobí.

Důvěru v národní banky se snažili vzbudit i regulátoři, předseda Fedu Jerome Powell zdůraznil, že systém je „zdravý a odolný“ poté, co byla First Republic zabavena a prodána společnosti JPMorgan Chase & Co.

To však příliš neuklidnilo investory, kteří se obávají řady sil, jež tlačí na banky. Mezi ně patří tlak na zvyšování úrokových sazeb z vkladů, aby se zastavil odliv hotovosti do fondů peněžního trhu s vyššími výnosy, ztráty z přecenění aktiv na tržní hodnotu a riziko nesplácení úvěrů malým podnikům a komerčním nemovitostem, pokud se ekonomika sníží a přetrvá vysoká neobsazenost kanceláří.

Mám zájem o více informací

„Historie by naznačovala, že není možné vidět a cítit tolik kouře, a pak je vše v pořádku,“ řekla Ann Milettiová, vedoucí oddělení aktivních akcií ve společnosti Allspring Global Investments.

Když na začátku března vypukly první otřesy, objevily se náznaky, že se investoři snaží rychle vydělat nákupem poklesů – taktika, která se ukázala jako výhodná během býčího trhu pandemie. Například fond Financial Select Sector SPDR Fund získal během jednoho týdne v polovině března přibližně 1,2 miliardy dolarů.

Poslední snahy se však ukázaly jako špatně načasované, protože akcie bank se nedokázaly odrazit ode dna a investoři váhali, zda se o to pokusit znovu. Vezměme si například fond SPDR S&P Regional Banking ETF: od března zaznamenal šestkrát denní pokles o nejméně 5 %. Podle analýzy společnosti Bespoke Investment Group však v následujících týdnech zaznamenal průměrný pokles o 2 %. Mezitím se bankovní index KBW, který sleduje 21 poskytovatelů úvěrů, od začátku března propadl o více než 33 %.

„Zatímco investoři v letošním roce nakupovali poklesy na širším trhu, u regionálních bank se jim do toho tolik nechtělo,“ řekl Paul Hickey, spoluzakladatel společnosti Bespoke.

Tento propad výrazně zlevnil ocenění akcií regionálních bank. Podle údajů agentury Bloomberg se akcie v benchmarku KBW obchodují za zhruba sedminásobek svých zisků. To je méně než polovina toho, co bylo na konci roku 2020, a pro srovnání poměr ceny k zisku u indexu S&P 500 je téměř 19. I tak ale někteří investoři nejsou přesvědčeni, že nemají dále klesat.

„V modelu regionálních bank je strukturální slabina, že se nemohou spoléhat na svou vkladovou základnu, a jak tedy mohou poskytovat atraktivní úvěry a vytvářet potřebnou čistou úrokovou marži?“ řekl David Neuhauser, zakladatel a investiční ředitel hedgeového fondu Livermore Partners. „To je funkce obchodního modelu a prostředí a obojí je velmi nejisté.“

„V tuto chvíli je velmi obtížné s jistotou říci, že tento sektor je vhodný ke koupi,“ řekl.

Upozornění pro uživatele

Veškeré informace a materiály zveřejněné na internetových stránkách Burzovního Světa vycházejí z veřejně dostupných a důvěryhodných zdrojů. Při jejich zpracování je postupováno s odbornou péčí a cílem poskytovat čtenářům objektivní, aktuální a srozumitelné informace.

Obsah internetových stránek slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nepředstavuje individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku či výzvu ke koupi nebo prodeji konkrétních finančních nástrojů. Veškeré názory, odhady, prognózy nebo očekávání uvedené v článcích vyjadřují informace dostupné v době jejich zveřejnění a mohou se v čase měnit.

Investování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme posoudit vlastní finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku, případně využít služeb licencovaného poskytovatele investičních služeb.

Burzovní Svět nenese odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě informací zveřejněných na těchto internetových stránkách.

Diskusní příspěvky a komentáře zveřejněné uživateli vyjadřují názory jejich autorů a nemusí odpovídat stanovisku provozovatele portálu.

Odesláním kontaktního formuláře nebo udělením příslušného souhlasu bere uživatel na vědomí, že může být kontaktován obchodním partnerem Burzovního Světa za účelem poskytnutí informací o investičních službách nebo finančních nástrojích. Podrobnosti o zpracování osobních údajů, využívání souborů cookies a obchodních partnerech jsou uvedeny v příslušných dokumentech dostupných na těchto internetových stránkách.

U jednotlivých článků mohou být uvedeny informace o použitých zdrojích, datu původní analýzy nebo datu, ke kterému se vztahují uvedené tržní údaje.

Akcie poskytovatelů úvěrů klesají již čtvrtý týden v řadě a investoři začínají projevovat známky toho, že házejí ručník do ringu. Podle stratégů Bank of America Corp., kteří se odvolávají na údaje společnosti EPFR Global, stáhli v týdnu do 10. května z finančních akcií 2,1 miliardy dolarů, což je nejvíce od května 2022. Burzovně obchodované fondy zaměřené na tento sektor zaznamenaly největší odliv hotovosti od září, podle společnosti Refinitiv Lipper. A z fondu Financial Select Sector SPDR Fund, jehož hodnota činí 29 miliard USD, byly jen za poslední dva týdny staženy více než 2 miliardy USD. Tento ústup hrozí prodloužením krize, kterou v posledních dvou měsících vyvolal pád banky Silicon Valley a dalších věřitelů. Tyto bankroty podnítily všeobecné obavy, že i ostatní banky budou postiženy podobnou kombinací rostoucích nákladů a rostoucích ztrát, protože ekonomikou se šíří nejagresivnější zvyšování úrokových sazeb Federálním rezervním systémem za posledních deset let. Tento výprodej dodal odvahu prodejcům krátkých pozic a z regionálních bank učinil jeden z nejhůře postižených koutů akciového trhu v tomto roce, přičemž od začátku března se akcie společností Western Alliance Bancorp, Zions Bancorp, Comerica a KeyCorp propadly nejméně o 50 %. Osm z deseti nejhorších bank v indexu S&P 500 v letošním roce jsou finanční banky. Analytik společnosti Hovde Group Ben Gerlinger trvá na tom, že pokles akcií Western Alliance je neodůvodněný a iracionální, a tvrdí, že banka je v silnější pozici než její konkurenti. Podle něj však obchodování převzalo stádní mentalitu a investoři se od akcií bank zcela odvrátili. "Není příliš velká důvěra v to, že útěky z bank přestanou," řekl Gerlinger, ačkoli podle něj údaje ukazují, že odliv vkladů z regionálních bank byl celkově mírný a že většina obav není na místě. Analytik má pro Western Alliance rating "outperform" a očekává, že se cena akcií v příštím roce zhruba zdvojnásobí. Důvěru v národní banky se snažili vzbudit i regulátoři, předseda Fedu Jerome Powell zdůraznil, že systém je "zdravý a odolný" poté, co byla First Republic zabavena a prodána společnosti JPMorgan Chase & Co. To však příliš neuklidnilo investory, kteří se obávají řady sil, jež tlačí na banky. Mezi ně patří tlak na zvyšování úrokových sazeb z vkladů, aby se zastavil odliv hotovosti do fondů peněžního trhu s vyššími výnosy, ztráty z přecenění aktiv na tržní hodnotu a riziko nesplácení úvěrů malým podnikům a komerčním nemovitostem, pokud se ekonomika sníží a přetrvá vysoká neobsazenost kanceláří. "Historie by naznačovala, že není možné vidět a cítit tolik kouře, a pak je vše v pořádku," řekla Ann Milettiová, vedoucí oddělení aktivních akcií ve společnosti Allspring Global Investments. Když na začátku března vypukly první otřesy, objevily se náznaky, že se investoři snaží rychle vydělat nákupem poklesů - taktika, která se ukázala jako výhodná během býčího trhu pandemie. Například fond Financial Select Sector SPDR Fund získal během jednoho týdne v polovině března přibližně 1,2 miliardy dolarů. Poslední snahy se však ukázaly jako špatně načasované, protože akcie bank se nedokázaly odrazit ode dna a investoři váhali, zda se o to pokusit znovu. Vezměme si například fond SPDR S&P Regional Banking ETF: od března zaznamenal šestkrát denní pokles o nejméně 5 %. Podle analýzy společnosti Bespoke Investment Group však v následujících týdnech zaznamenal průměrný pokles o 2 %. Mezitím se bankovní index KBW, který sleduje 21 poskytovatelů úvěrů, od začátku března propadl o více než 33 %. "Zatímco investoři v letošním roce nakupovali poklesy na širším trhu, u regionálních bank se jim do toho tolik nechtělo," řekl Paul Hickey, spoluzakladatel společnosti Bespoke. Tento propad výrazně zlevnil ocenění akcií regionálních bank. Podle údajů agentury Bloomberg se akcie v benchmarku KBW obchodují za zhruba sedminásobek svých zisků. To je méně než polovina toho, co bylo na konci roku 2020, a pro srovnání poměr ceny k zisku u indexu S&P 500 je téměř 19. I tak ale někteří investoři nejsou přesvědčeni, že nemají dále klesat. "V modelu regionálních bank je strukturální slabina, že se nemohou spoléhat na svou vkladovou základnu, a jak tedy mohou poskytovat atraktivní úvěry a vytvářet potřebnou čistou úrokovou marži?" řekl David Neuhauser, zakladatel a investiční ředitel hedgeového fondu Livermore Partners. "To je funkce obchodního modelu a prostředí a obojí je velmi nejisté." "V tuto chvíli je velmi obtížné s jistotou říci, že tento sektor je vhodný ke koupi," řekl.