Man GLG, JPMorgan Asset Management a Morgan Stanley patří k těm, kteří vidí další růst poté, co japonský index Topix dosáhl tento týden nejvyšší úrovně od roku 1990. Akcie vystřelily nad úroveň označovanou jako „železné víko rakve“, protože návrat inflace, zlepšující se výnosy akcionářů a podpora Warrena Buffetta společně zvyšují atraktivitu třetího největšího akciového trhu na světě.
„Japonsko je v tuto chvíli mým nejoblíbenějším světovým akciovým trhem. Dostává se mu všeho, co si přálo,“ řekl Jack Ablin, investiční ředitel společnosti Cresset Capital Management, investiční poradenské firmy se sídlem v Chicagu, která spravuje přibližně 60 miliard dolarů. „V naší strategii pro rozvinuté trhy máme asi 50% nadváhu japonských akcií.“
Japonsko vyniká uprostřed obav v USA z problému dluhového stropu a možné recese a v situaci, kdy nerovnoměrné hospodářské oživení Číny a její nevýrazný trh stále více frustrují globální investory. Zámořské fondy tento měsíc dále zvýšily své podíly v japonských akciích poté, co v dubnu nashromáždily 2,2 bilionu jenů
Index Topix v pátek uzavřel na hodnotě 2 161,69 a zvýšil tak svůj květnový zisk na 3,8 % v dolarovém vyjádření. Index Nikkei 225 vzrostl o více než 5 % a v pátek skončil nejvýše za posledních téměř 33 let. Čínský index CSI 300 mezitím klesl o zhruba 3,5 % a po vyprchání počáteční rallye při znovuotevření trhu nadále ztrácí. Index S&P 500 přidal méně než 1 %.
Jeffrey Atherton, vedoucí oddělení japonských akcií ve společnosti Man GLG, vidí další 10-15% potenciál trhu v odolných ziscích, mírném ocenění a podnikových reformách. Man GLG je jednou z investičních divizí společnosti Man Group Plc, největšího veřejně obchodovaného hedgeového fondu na světě.
„Očekáváme, že japonské úrokové sazby zůstanou na globální poměry velmi nízké, takže měnová politika by měla být na rozdíl od jiných regionů pro riziková aktiva příznivá,“ dodal.
Podle údajů agentury Bloomberg vzrostla hodnota japonského trhu od 5. ledna, kdy dosáhla svého minima, o zhruba 518 miliard dolarů. Japonské akciové fondy přilákaly v týdnu končícím 10. května 800 milionů dolarů, což je nejvíce za posledních sedm týdnů, zatímco fondy v USA a Evropě zaznamenaly odliv, podle údajů EPFR.
To vše v době, kdy se roky uvolněné měnové politiky konečně promítají do vyšší inflace. Spotřebitelské ceny bez čerstvých potravin se v dubnu zvýšily o 3,4 % oproti předchozímu roku, což ukazuje, že Japonsko má deflaci pevně za sebou, aniž by podnítilo nadměrný růst cen, který by opravňoval ke zvyšování sazeb jako v USA. Na druhé straně Čína čelí deflačním rizikům.
Japonské společnosti, které dlouho seděly na hromadách hotovosti, se také vyrovnávají s nutností zlepšit výnosy pro akcionáře a rozplést křížové vlastnictví akcií v reakci na rostoucí poptávku po lepším řízení společností.
Ve fiskálním roce 2022 dosáhly zpětné odkupy akcií rekordní hodnoty a investoři očekávají další po lednové výzvě tokijské burzy ke zvýšení ocenění firem, které se obchodují s poměrem účetní hodnoty nižším než jedna.
„Začínáme vidět, že jsou uznávány zájmy všech akcionářů,“ řekl Alex Stanić, vedoucí globálního akciového oddělení společnosti Artemis Investment Management. „Příliš mnoho japonských společností se již příliš dlouho obchoduje se slevou vůči účetní hodnotě. To z nich dělá pro investory skvělé obchody.“
Warren Buffett pomohl podpořit nedávný optimismus vůči Japonsku tím, že během své cesty na začátku tohoto roku obnovil svou podporu tomuto trhu. Společnosti Societe Generale SA a Pictet Wealth Management patří k těm, které mají na Japonsko nadváhu a na americké akcie podváhu.
Navzdory převládajícímu optimismu by trh mohl v nejbližší době ještě zaznamenat poklesy, protože technické ukazatele ukazují, že indexy jsou v překoupené oblasti. Reálné mzdy klesají, i když inflace roste, a zpomalení globální ekonomiky by mohlo zatížit místní vývozce závislé na americkém a čínském trhu.
Analytici očekávají, že japonská ekonomika letos poroste přibližně o 1 %, což je nad desetiletým průměrem. V USA a Číně se předpokládá růst o 1,1 %, resp. 5,7 % nižší než jejich historické trendy.
Pro mnoho investorů je právě ocenění Japonska příliš levné na to, aby ho ignorovali. Téměř polovina členů indexu TSE Prime Market se obchoduje pod účetní hodnotou, zatímco u indexu S&P 500 je to jen 5 %, vyplývá z údajů agentury Bloomberg. I po rally je poměr ceny k účetní hodnotě indexu Topix přibližně 1,3násobný, což odpovídá jeho desetiletému průměru.
„Navzdory silným výsledkům v dosavadním roce je většina sektorů stále s velkým diskontem vůči indexu S&P, což činí ocenění atraktivním,“ uvedla Evgenia Molotová, senior investiční manažerka společnosti Pictet Asset Management v Londýně. „Věříme, že Japonsko bude ve střednědobém horizontu i nadále vykazovat vysokou výkonnost.“
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky
