V těchto podmínkách neočekávejte oživení trhu IPO, i když Kenvue společnosti J&J prolomí sucho

Primární veřejná nabídka akcií společnosti Kenvue, která se ve dnes začíná obchodovat na newyorské burze pod symbolem KVUE, je odštěpeným závodem společnosti Johnson & Johnson v oblasti zdravotní péče. Na papíře je to IPO sen: společnost s dobře známým a dobře analyzovaným tokem příjmů, silnou dividendou a seznamem produktů, které zná každý Američan: Band-Aid, Aveeno, dětský šampon Johnson's, Tylenol, Listerine a Neutrogena. Ale podnikání v oblasti IPO zůstává v chaosu. Nejprve dobrá zpráva. Cena IPO společnosti Kenvue je 22 dolarů, což je horní hranice cenového rozpětí 20-23 dolarů. Prodá se 172,8 milionu akcií. To je 3,8 miliardy dolarů, zdaleka největší IPO letošního roku a největší od společnosti Rivian v listopadu 2021, která získala 11,9 miliardy dolarů. Podle Renaissance Capital budou vyplácet zdravou dividendu ve výši 20 centů na akcii, což v ročním vyjádření znamená dividendový výnos 3,6 %. Nyní špatné zprávy. Těchto 3,8 miliardy dolarů je více, než kolik bylo získáno ze všech dosavadních IPO v roce 2023. Jedná se o druhý rok v řadě, který nazývám Velkým suchem IPO: IPO: Velké suchoZískané v roce 2023 od začátku roku: 2,4 mld. dolarů.2022: $7.7 b.Desetiletý průměr: 55 mld. Co se děje?Zdraví trhu s IPO závisí na mnoha faktorech, ale v zásadě jde o následující: 1) síla celkového akciového trhu (nejlepší je růstový trend) a 2) úrokové sazby (lepší je nižší). Obojí působí v neprospěch IPO, počínaje loňským poklesem indexu S&P 500 o 20 % a pokračujíc zvyšováním sazeb Federálním rezervním systémem. Vzhledem k tomu, že mnoho IPO je postaveno na růstových akciích (technologie a biotechnologie) a mnohé z nich jsou při vstupu na burzu ztrátové, byly vyšší náklady na půjčky obzvláště ničivé. ETF Renaissance Capital IPO, koš zhruba 60 největších nejnovějších ETF, se obchoduje za méně než polovinu ceny, za kterou vstupoval do roku 2022. Stejně ničivý dopad však měl i na přípravu IPO: Z trhu byly vyřazeny společnosti, které toužily vstoupit na burzu. Dlouhý seznam uchazečů o IPOExistuje dlouhý seznam společností, které čekaly na vstup na burzu nebo byly považovány za silné kandidáty na vstup na burzu. V některých případech čekaly více než rok. Na seznamu jsou např:RedditStripeImpossible FoodsFanaticsStockXFlipkartShienChimeServiceTitanDatabricksStubHubElektronický obchod Saks Fifth AvenueKlarna Mnoho IPO čekalo na vstup na burzu velmi dlouho. Například společnost Instacart podala důvěrnou žádost o IPO v květnu 2022, ale nic neudělala. Reddit podal důvěrnou žádost o IPO v prosinci 2021. Jiné, jako například Klarna, údajně důvěrnou žádost nepodaly, ale také již rok projevují zájem o vstup na burzu. Proč je to problém? Mnoho z těchto společností nyní dosahuje středního věku, aniž by vstoupily na burzu. To znamená, že investorům byla odepřena možnost podílet se na růstu v rané fázi, což je obvykle nejsilnější období z hlediska výnosů. Seznam přání investorů do IPO: stabilní trhy, Fed přestal zvyšovat ceny a nižší ceny IPO"Nejdůležitějším faktorem pro trh IPO je, že potřebujete, aby se trh dobře držel," řekl mi Santosh Rao, vedoucí oddělení výzkumu ve společnosti Manhattan Venture Partners. Další podstatnou složkou zdravého trhu IPO jsou stabilní úrokové sazby. "Jakékoli znamení, že Fed skončil se zvyšováním sazeb, by bylo pozitivní," řekl mi Rao. Třetí prvek na seznamu přání investorů IPO: nižší ceny. Ti, kteří uvažují o vstupu v letošním roce, jsou pod tlakem, aby počáteční ceny byly nižší, aby investoři mohli využít určitého růstu, který jim byl v minulých několika letech odepřen. "V normálním roce byste mohli vidět průměrný nárůst cen v první den kolem +13-15 % a průměrný výnos na aftermarketu [po prvním dni obchodování] +4 % na konci roku," řekl mi Matthew Kennedy ze společnosti Renaissance Capital. Trh s IPO však už nějakou dobu nezažil "normální" rok. Vysoké počáteční ceny IPO se ukázaly být pro investory do IPO zničující. Vysoké ceny byly skvělé pro společnosti a zpočátku byly skvělé pro malou skupinu investorů, kteří dostali přidělené počáteční akcie z IPO a mohli se rychle otočit a prodat je v den otevření. Od té doby však ceny šly dolů. Výnosy po IPO (výnosy po prvním dni obchodování) byly záporné i před rokem 2022, ale ještě se zhoršily, když trh zamířil na jih a sazby v roce 2022 vzrostly: Trh IPO: jde o první den obchodování(IPO nad 50 milionů dolarů, 2019-do 5. 2. 23)Průměrný výnos z prvního dne: nárůst o 25,2 %Průměrný výnos po prvním dni: pokles o 35,5 %Průměrný celkový výnos: pokles o 21,6 Oznámení ARM nabízí určitou nadějiInvestory povzbudilo oznámení, že společnost Arm, kterou vlastní SoftBank, podala minulý týden důvěrnou přihlášku k IPO v USA. Zatím není jasné, jaká bude hodnota společnosti, která se může pohybovat v rozmezí 30 až 70 miliard dolarů. Není také jasné, kdy by se s ní mohlo začít obchodovat. Za předpokladu, že důvěrná žádost byla právě podána, je pravděpodobné, že bude trvat několik měsíců, než bude schválena, projde road show a vstoupí na burzu. To znamená nejdříve v červenci. Na druhou stranu, pokud nebudou vhodné podmínky, může Arm nakonec vyčkávat, stejně jako mnoho jiných společností. Přesto je to začátek. "Chceme, aby se dveře otevřely, a takhle se to dělá," řekl mi Rao. "Existuje jeden nebo dva lidé, kteří přijdou s dobrým příběhem, a ostatní jim věnují pozornost."