Lepší akcie umělé inteligence: Adobe vs. Microsoft

Společnosti Adobe (ADBE) a Microsoft (MSFT) jsou často považovány za technologické stálice, nikoli za zajímavé růstové akcie. Oba tito technologičtí giganti jsou však také zapojeni do sekulárního růstu trhu generativní umělé inteligence (AI), který zahrnuje populární chatbot ChatGPT a generátory umění, jako jsou Midjourney a DALL-E. Společnost Adobe nedávno uvedla na trh generativní platformu umělé inteligence Firefly pro službu Creative Cloud, která uživatelům umožňuje vytvářet obrázky, videa a digitální modely pomocí jednoduchých textových pokynů. Společnost Microsoft je jedním z největších podporovatelů OpenAI, tvůrce ChatGPT a DALL-E, a již integrovala ChatGPT do svého vlastního vyhledávače Bing a platformy cloudové infrastruktury Azure. Jeho nástroj Bing Image Creator také umožňuje uživatelům vytvářet obrázky generované umělou inteligencí prostřednictvím nástroje DALL-E. Tyto snahy o generativní umělou inteligenci zatím významně nezvyšují tržby společností Adobe a Microsoft, ale jejich dlouhodobý růstový potenciál (spolu s nákupním šílenstvím v oblasti akcií AI) přivedl zpět mnoho býků. Proto obě akcie od začátku roku vzrostly o více než 30 %. Měli byste však koupit Adobe nebo Microsoft jako dlouhodobou hru na trhu s umělou inteligencí? Přehled podobností a rozdílů V uplynulém desetiletí společnosti Adobe i Microsoft transformovaly své desktopové aplikace na cloudové služby a mobilní aplikace. Tato odvážná strategie jim zajistila zákazníky s pevnějšími plány předplatného a odstranila jejich závislost na nepředvídatelných cyklech aktualizace softwaru na místě. Kromě těchto cloudových transformací se však jejich základní podnikání velmi liší. Více než polovina příjmů společnosti Adobe obvykle pochází z Creative Cloudu, který obsahuje aplikace Photoshop, Illustrator, Premiere Pro a další standardní nástroje pro digitální média. Zbytek jejích příjmů pochází ze služeb Document Cloud (Adobe Acrobat a Sign) a dalších cloudových marketingových, analytických a e-commerce nástrojů. Společnost Microsoft neposkytuje žádné špičkové služby v oblasti digitálních médií nebo elektronických dokumentů jako společnost Adobe. Místo toho generuje většinu svých příjmů z operačního systému Windows, služeb produktivity Office 365 a služeb cloudové infrastruktury Azure. Mnohem menší část příjmů pochází z herní konzole Xbox a počítačových zařízení Surface. Společnosti Adobe a Microsoft se v uplynulém roce snažily uzavřít velké akvizice. Společnost Adobe se snaží koupit Figmu, rostoucího konkurenta na trhu designu uživatelských rozhraní a uživatelského prostředí, za 20 miliard dolarů. Adobe věří, že se jí podaří tuto transakci uzavřít do konce fiskálního roku 2023 (který končí letos v prosinci). Microsoft se mezitím snaží získat herní společnost Activision Blizzard za 69 miliard dolarů, aby rozšířil své podnikání v oblasti Xboxu, ale tato transakce čelí mnoha regulačním překážkám. Která společnost roste rychleji? Společnost Adobe očekává, že její tržby ve fiskálním roce 2023 vzrostou o 9 % ve srovnání s 12% růstem ve fiskálním roce 2022, protože makroekonomické faktory nutí společnosti omezovat své výdaje na software. Zároveň však očekává, že její očištěný zisk na akcii v tomto roce vzroste o 12 % až 14 % oproti 10% růstu zisku ve fiskálním roce 2022, protože snižuje náklady. Tyto odhady nezahrnují plánovanou akvizici společnosti Figma. Ve fiskálním roce 2022 (který skončil v červnu loňského roku) vzrostly tržby společnosti Microsoft o 18 % a očištěný zisk na akcii o 16 %. K tomuto růstu přispěly především služby Azure a další cloudové služby. Ve fiskálním roce 2023 však analytici očekávají, že jeho tržby a očištěný zisk na akcii vzrostou pouze o 7 %, resp. 5 %, protože růst jeho cloudového byznysu se ochladí. Tyto odhady také nezohledňují plánované převzetí společnosti Activision - ani poplatek 3 miliardy dolarů, který bude muset zaplatit v případě, že se obchod neuskuteční. Obě akcie mají srovnatelné ocenění: Adobe se obchoduje na 27násobku forwardového zisku, zatímco Microsoft má forwardový násobek 29. Společnost Adobe nevyplácí dividendu, ale mizerný forwardový výnos společnosti Microsoft ve výši 0,8 % neudělá dojem na žádné seriózní investory. Která společnost je lepší v oblasti umělé inteligence? Oba tito technologičtí titáni jsou solidní dlouhodobou investicí. Pokud však mluvíme pouze o výhodách generativní umělé inteligence, věřím, že Adobe bude lepší. Její Firefly by mohl představovat masivní upgrade pro její Creative Cloud, který již dominuje trhu se softwarem pro úpravu digitálních médií. Upgrade ChatGPT od Microsoftu pro Bing je pravděpodobně méně významný, protože Bing je stále na trhu s vyhledáváním ve srovnání s Googlem od Alphabetu velmi slabý. Společnost Google také nedávno spustila vlastní službu generativní umělé inteligence Bard, která má být protiváhou služby ChatGPT. Vylepšení AI pro Azure od Microsoftu čelí stejnému dilematu: Azure je stále menší než Amazon Web Services (AWS), který na začátku letošního roku uvedl vlastní platformu Bedrock pro vytváření a škálování generativních služeb AI. Jinými slovy, vše se odvíjí od konkurence. Nevidím, že by Creative Cloud nebo Firefly společnosti Adobe v dohledné době čelily nějaké významné konkurenci, ale vylepšení umělé inteligence společnosti Microsoft jí pouze pomohou udržet krok se společnostmi Google a Amazon. Proto se domnívám, že tento trend generativní umělé inteligence vytvoří mnohem silnější vítr do plachet společnosti Adobe než Microsoftu.