Prudký růst čínských akcií nedokázal rozptýlit sklíčenost

Nejprudší rally čínských akcií za poslední tři měsíce jen málo přesvědčuje finanční manažery, že trh je připraven na trvalý obrat. Po trestajícím výprodeji, který počátkem tohoto týdne poslal ukazatel čínských akcií v Hongkongu na medvědí trh, se v pátek naděje zvýšily díky tomu, že představitelé Federálního rezervního systému signalizovali, že na nadcházejícím zasedání plánují ponechat úrokové sazby na stejné úrovni. Optimismus podpořil místní a regionální akcie, zejména růstových společností, které úzce sledují sazby. Index Hang Seng China Enterprises vzrostl o 4,5 %, což je nejvíce od začátku března, a tento ukazatel tak završil svůj první týdenní růst za poslední měsíc. Index čínských technologických akcií vzrostl o 5,3 %. Klíčové čínské indexy se pohybovaly poblíž přeprodaných úrovní, což naznačovalo, že nastal čas na nákupy. I přes rychlé oživení sentimentu však někteří investoři varovali před širšími problémy, které v posledních týdnech trápí akcie - od zastavení hospodářského oživení až po rostoucí čínsko-americké napětí. Dokud se tyto problémy nevyřeší, vypadají vyhlídky přinejlepším mlhavě. "V Číně je tolik makroobav a v tuto chvíli bych byl opatrný v honbě za jakoukoli rally," řekl Paul Pong, výkonný ředitel společnosti Pegasus Fund Managers Ltd. Vzhledem k nejistotě ohledně cyklu zvyšování sazeb Fedu a tvrdohlavé inflaci v USA "zůstane jüan slabý a to nepodpoří toky do čínských aktiv," dodal. Pesimismus mezi čínskými investory je hluboký od chvíle, kdy koncem ledna rallye při znovuotevření trhu ochabla. Sázky na to, že se akcie brzy odrazí ode dna, se ukázaly jako nedosažitelné, což býky přimělo k omezení alokací. Nejnovější údaje o výrobě a službách ukázaly, že ekonomika stojí na vratkých základech, zatímco slabý kurz jüanu urychlil odliv peněz. Geopolitické napětí se Západem se jen zhoršilo na pozadí rostoucího počtu důkazů, že zahraniční firmy začínají své podnikání odklonit od Číny. V rámci širšího snižování počtu pracovních míst v Asii propouští banka Morgan Stanley nejméně šest generálních ředitelů, včetně některých klíčových bankéřů pro Čínu. LinkedIn společnosti Microsoft Corp. plánuje zavřít svou aplikaci pro práci v Číně a zrušit stovky pracovních míst, zatímco Ford Motor Co. údajně také plánuje snížit počet pracovních míst o více než tisíc. Alexander Redman, hlavní stratég společnosti CLSA, který v uplynulém měsíci navštívil asi 70 investorů v Evropě a Singapuru, popsal jejich shodu ohledně čínských akcií jako "naprosté zoufalství, rozčarování a zklamání". Stratégové Goldman Sachs Group Inc. snížili cílovou hodnotu indexu MSCI China z 80 na 70, protože snížili odhady zisků a viděli silnější prognózu pro zelenou bankovku vůči jüanu. Ponechali si však doporučení "overweight" a dodali, že obavy investorů byly již započítány. Někteří předpovídají v krátkodobém horizontu úlevné rally, protože naděje na pozastavení sazeb Fedu vyvolávají zisky na rozvíjejících se trzích. Podle Redmonda Wonga, stratéga společnosti Saxo Capital Markets HK Ltd., může nízká alokace investorů poskytnout dobré pozadí pro zisky. "Ukončení cyklu zpřísňování sazeb v USA bude mít tendenci podpořit asijské akciové trhy včetně Hongkongu," uvedl Wong. Z hlediska odvětví bude čínská internetová megakapacita těžit "z vládních politik a dokonce i z tlaků na představení nových produktů souvisejících s umělou inteligencí," dodal. Podporující je také ocenění. Index Hang Seng China se nyní obchoduje za 7,6násobek forwardových zisků, což je pod pětiletým průměrem 8,4násobku. Na pevnině se benchmark CSI 300 v pátek posunul o 1,4 %, protože cizinci přidali 8,5 miliardy jüanů (1,2 miliardy dolarů) na pevninské akcie prostřednictvím obchodních vazeb s Hongkongem. To byl největší denní čistý příliv od února. Pozornost se nyní soustředí na nové údaje o inflaci a úvěrech, které budou zveřejněny v příštích týdnech, aby bylo možné posoudit stav ekonomiky. "Myslím si, že hongkongský trh má určitý prostor k oživení," i když bude stále zaostávat za obdobnými trhy v USA a EU, řekl Dickie Wong, ředitel výzkumu ve společnosti Kingston Securities Ltd. "Panují velké obavy ohledně oživení čínské ekonomiky a míra nezaměstnanosti mladých lidí je velmi vysoká. Cíl 5 % HDP se zdá být stále méně dosažitelný."