Měli by se investoři Microsoftu obávat vyšetřování FTC v souvislosti s OpenAI?

Je to jen poslední pokus o zásah proti velkým technologiím, protože federální úřad dal jasně najevo, že chce omezit moc digitálních obchodních gigantů. Co je to pro Microsoft (MSFT)? Pouhých 10 miliard dolarů; drobné pro starého softwarového giganta, ale možná také naděje a sny o tom, že povede svět do budoucnosti poháněné umělou inteligencí.

Měli by se investoři společnosti Microsoft tohoto vývoje obávat?

Vyšetřování společnosti OpenAI ze strany FTC se dostalo do povědomí díky úniku informací z deníku The Washington Post. V dopise zaslaném společnosti zabývající se umělou inteligencí se FTC částečně dotazuje, zda se společnost OpenAI dopustila nekalých nebo klamavých praktik v oblasti ochrany soukromí nebo zabezpečení údajů nebo se dopustila nekalých nebo klamavých praktik souvisejících s riziky poškození spotřebitelů, včetně poškození dobrého jména“.

Chatovací služba ChatGPT společnosti OpenAI využívá takzvaný „velký jazykový model“ (LLM), který umožňuje konverzaci s uživateli podobnou lidské. LLM byl údajně vycvičen na obrovském množství dat (pomocí čipů navržených společností Nvidia (NVDA)), která byla v posledních několika letech k dispozici na internetu. Kromě stížností tvůrců (spisovatelů, umělců atd.), že jejich práce byla nevědomky použita k trénování LLM, je známo, že ChatGPT někdy poskytuje nepřesné nebo nepravdivé informace, když jsou mu kladeny otázky.

Zdá se, že vyšetřování FTC bude rozsáhlé. Agentura požaduje, aby jí společnost OpenAI poskytla informace týkající se školení svých LLM, kdo jsou zákazníci a kolik platí za přístup k těmto LLM, jak jsou spotřebitelé oslovováni a jaká ochranná opatření společnost OpenAI zavedla, aby řídila odpovědi, které ChatGPT poskytuje uživatelům.

Společnost Microsoft oznámila, že počátkem roku 2023 investuje do OpenAI 10 miliard dolarů. Tato investice není jedinou, na kterou se letos FTC zaměřila. FTC se rovněž postavila proti akvizici předního vydavatele videoher Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI) společností Microsoft za mnohem vyšší částku, přibližně 70 miliard dolarů, s odkazem na obavy z omezení výběru a přístupu spotřebitelů ke hrám. Odvolací soud mezitím návrh FTC zamítl a povolil společnosti Microsoft pokračovat v převzetí Activision Blizzard.

Aby bylo jasno, vyšetřování, jako je toto, může trvat mnoho měsíců, dokonce i let, než se dospěje k nějakému právnímu řešení (nebo z vyšetřování vůbec nic nevyplyne). Není třeba, aby investoři propadali panice, i když situaci je určitě vhodné sledovat.

10 miliard dolarů se může zdát jako velká sázka, ale pro vysoce ziskový Microsoft, který má hluboko do kapsy, je to relativně malá částka.

Jedna věc by se mohla stát problematickou. Je jasné, že velké softwarové společnosti věří, že generativní služby AI, jako je ChatGPT, jsou budoucností. Investice Microsoftu do OpenAI (opět v nemalé míře díky špičkovým návrhům čipových systémů společnosti Nvidia) a následný krok k proniknutí AI do celého portfolia softwaru pro cloud computing odstartovaly mezi poskytovateli cloudové infrastruktury určitý druh závodů ve zbrojení v oblasti AI.

Jakékoli kroky namířené proti OpenAI by mohly omezit naděje Microsoftu na vedoucí postavení v tomto novém odvětví umělé inteligence nebo mu zabránit udržet krok s velkými technologickými konkurenty v závodě o umělou inteligenci. Je však příliš brzy na to, aby se dalo říci, zda se takové riziko naplní, či nikoli.

Domnívám se, že skutečnou hrozbou pro investici do Microsoftu – zejména pro investory, kteří se rozhodují, zda si akcie koupit nyní, či nikoli – je spíše než obavy z umělé inteligence a FTC ocenění. Akcie Microsoftu se obchodují za neuvěřitelný 37násobek klouzavých 12měsíčních zisků. Je pravda, že ziskové marže se v posledních čtvrtletích dostaly pod tlak kvůli zpomalení výdajů na cloudové služby a vlivu zvyšování úrokových sazeb. Přesto by nákup v tuto chvíli znamenal přesvědčení, že Microsoft v příštích několika letech zaznamená výrazný růst.

Dobrou zprávou je, že trh se domnívá, že zisky společnosti Microsoft skutečně porostou. Akcie se obchodují za pouhý 27násobek očekávaných zisků v příštím roce – to je sice stále vysoká cena, ale rozhodně ne zcela nepřiměřená.

Přesto si myslím, že po obrovském nárůstu ceny akcií v roce 2023, který byl způsoben cyklem humbuků kolem umělé inteligence, by noví investoři měli být před nákupem trpěliví. Akcie společnosti Microsoft řadím do kategorie „vyčkej a uvidíš“, protože bude trvat nějakou dobu, než se projeví pozitivní přínosy z investic do generativní AI.