IPO se znovu rozjíždí. Tady je důvod, proč si Warren Buffett myslí, že jsou špatným investičním nápadem

Než se však investoři vrhnou na trh, je třeba vzít v úvahu, že nikdo jiný než Warren Buffett tvrdí, že se do těchto nově zveřejněných akcií nevyplatí investovat.

Výkonný ředitel společnosti Berkshire Hathaway se svým pověstným smyslem pro hodnotu si myslí, že na trhu IPO se jen zřídkakdy najdou výhodné nabídky. Proč?

Protože je to téměř vždy trh prodávajících. Emitent si vybere příznivý okamžik pro vstup na burzu a zároveň je často se zvláštními provizemi tlačen k tomu, aby získal co nejvyšší ocenění.

„Představa, že dnes někdo něco uvede na trh, prodávající, který si může vybrat, kdy přijde na trh, a tento cenný papír, s nímž bude spojena spousta humbuku, bude jedinou nejlevnější věcí ke koupi z tisíců a tisíců a tisíců podniků na světě, je nesmysl,“ řekl Buffett na setkání akcionářů Berkshire Hathaway v roce 2012.

Charlie Munger, Buffettův dlouholetý obchodní partner, to jednou řekl ještě jasněji: „Průměrný člověk, který si koupí IPO, se nechá zmást.“

„Směšná“ provize
Buffett i Munger označili poplatky za upisování, které si investiční banky účtují za IPO, za „směšné“ a tvrdí, že nadsazují ceny IPO.

Mám zájem o více informací

Průměrné náklady společností se pohybují od 4 % do 7 % hrubých výnosů z IPO a čím menší je společnost, tím vyšší je poplatek, jak vyplývá z analýzy společnosti PwC, která zkoumala veřejná podání 1 175 společností.

„Víte, že to nemůže být nejatraktivnější, ale lidé se těší na to, co přijde,“ řekl Buffett.

„Věštec z Omahy“ se dlouhodobě vysmívá investičním bankéřům na Wall Street a označuje je za drahé „přehazovače peněz“, kteří podporují transakce, jež mají přinést poplatky, a nikoliv zlepšit fungování společností.

Buffett se obvykle vyhýbá investičním bankéřům při svých vlastních obchodech. Například při loňské akvizici společnosti Alleghany za 11,6 miliardy dolarů Berkshire údajně nařídila, aby prodávající zaplatil poradenský poplatek společnosti Goldman Sachs.

Lepší na aukčním trhu
Investiční ikona přirovnává akciový trh k aukčnímu trhu, kde se čas od času objeví mimořádně výhodné nabídky. Naproti tomu trh IPO připomíná vyjednávání, kde se levné cenné papíry shánějí jen těžko.

Pro ilustraci toho, že IPO mohou být méně atraktivní, Buffett uvedl přirovnání na výročním zasedání Berkshire v roce 2004. Uvedl, že například domy v Omaze. Někdo prodal svůj dům za 80 000 dolarů a jeho soused neprodá svůj podobný dům za 50 000 dolarů.

„To se prostě nestane. Je to příliš důležitý majetek a oni jsou si vědomi toho, co přináší – co se vynáší za podobné nemovitosti. To se děje při vyjednaných prodejích,“ řekl tehdy Buffett.

Na druhou stranu, kdyby existovala celá řada subjektů, které by vlastnily 1 % z každého domu v Omaze, a na tyto jednoprocentní podíly by existoval volný, aukční trh, mohly by se prodat „téměř za cokoli“, řekl Buffett. A občas se prodávají za šílené ceny, ať už vysoké nebo nízké, dodal.

„Podle mého názoru – na aukčním trhu je mnohem pravděpodobnější, že získáte neuvěřitelně výhodné nabídky. Taková je prostě povaha věcí,“ řekl Buffett.

Buffettovy preference
Buffett, který po druhé světové válce studoval na Kolumbijské univerzitě pod vedením Benjamina Grahama, legendárního otce hodnotového investování, dlouhodobě upřednostňuje zkušené společnosti, přičemž se vyhýbá začínajícím firmám nebo společnostem v odvětvích, kterým plně nerozumí.

Berkshire vlastní širokou škálu dobře zavedených podniků, od svého korunního klenotu, pojišťovny GEICO, přes železniční společnost BNSF až po téměř 6% podíl ve společnosti Apple. Projevil také zálibu v rodinných společnostech, jako je Clayton Homes, kde důvěřuje vedení a vidí, že je spolumajitelem podniku.

Buffett prohlásil, že raději investuje do společností, jejichž ziskovost a konkurenční postavení v daném odvětví obstojí ve zkoušce času.

„Prostě nemá smysl pět vteřin přemýšlet o nových emisích, takže o nich nepřemýšlíme,“ řekl Buffett.

Upozornění pro uživatele

Veškeré informace a materiály zveřejněné na internetových stránkách Burzovního Světa vycházejí z veřejně dostupných a důvěryhodných zdrojů. Při jejich zpracování je postupováno s odbornou péčí a cílem poskytovat čtenářům objektivní, aktuální a srozumitelné informace.

Obsah internetových stránek slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nepředstavuje individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku či výzvu ke koupi nebo prodeji konkrétních finančních nástrojů. Veškeré názory, odhady, prognózy nebo očekávání uvedené v článcích vyjadřují informace dostupné v době jejich zveřejnění a mohou se v čase měnit.

Investování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme posoudit vlastní finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku, případně využít služeb licencovaného poskytovatele investičních služeb.

Burzovní Svět nenese odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě informací zveřejněných na těchto internetových stránkách.

Diskusní příspěvky a komentáře zveřejněné uživateli vyjadřují názory jejich autorů a nemusí odpovídat stanovisku provozovatele portálu.

Odesláním kontaktního formuláře nebo udělením příslušného souhlasu bere uživatel na vědomí, že může být kontaktován obchodním partnerem Burzovního Světa za účelem poskytnutí informací o investičních službách nebo finančních nástrojích. Podrobnosti o zpracování osobních údajů, využívání souborů cookies a obchodních partnerech jsou uvedeny v příslušných dokumentech dostupných na těchto internetových stránkách.

U jednotlivých článků mohou být uvedeny informace o použitých zdrojích, datu původní analýzy nebo datu, ke kterému se vztahují uvedené tržní údaje.

Po ročním útlumu se trh s primárními veřejnými nabídkami akcií zahřívá díky očekávaným transakcím společností Arm Holdings plc a Instacart, které brzy otestují trh. Než se však investoři vrhnou na trh, je třeba vzít v úvahu, že nikdo jiný než Warren Buffett tvrdí, že se do těchto nově zveřejněných akcií nevyplatí investovat. Výkonný ředitel společnosti Berkshire Hathaway se svým pověstným smyslem pro hodnotu si myslí, že na trhu IPO se jen zřídkakdy najdou výhodné nabídky. Proč? Protože je to téměř vždy trh prodávajících. Emitent si vybere příznivý okamžik pro vstup na burzu a zároveň je často se zvláštními provizemi tlačen k tomu, aby získal co nejvyšší ocenění. "Představa, že dnes někdo něco uvede na trh, prodávající, který si může vybrat, kdy přijde na trh, a tento cenný papír, s nímž bude spojena spousta humbuku, bude jedinou nejlevnější věcí ke koupi z tisíců a tisíců a tisíců podniků na světě, je nesmysl," řekl Buffett na setkání akcionářů Berkshire Hathaway v roce 2012. Charlie Munger, Buffettův dlouholetý obchodní partner, to jednou řekl ještě jasněji: "Průměrný člověk, který si koupí IPO, se nechá zmást." "Směšná" provizeBuffett i Munger označili poplatky za upisování, které si investiční banky účtují za IPO, za "směšné" a tvrdí, že nadsazují ceny IPO. Průměrné náklady společností se pohybují od 4 % do 7 % hrubých výnosů z IPO a čím menší je společnost, tím vyšší je poplatek, jak vyplývá z analýzy společnosti PwC, která zkoumala veřejná podání 1 175 společností. "Víte, že to nemůže být nejatraktivnější, ale lidé se těší na to, co přijde," řekl Buffett. "Věštec z Omahy" se dlouhodobě vysmívá investičním bankéřům na Wall Street a označuje je za drahé "přehazovače peněz", kteří podporují transakce, jež mají přinést poplatky, a nikoliv zlepšit fungování společností. Buffett se obvykle vyhýbá investičním bankéřům při svých vlastních obchodech. Například při loňské akvizici společnosti Alleghany za 11,6 miliardy dolarů Berkshire údajně nařídila, aby prodávající zaplatil poradenský poplatek společnosti Goldman Sachs. Lepší na aukčním trhuInvestiční ikona přirovnává akciový trh k aukčnímu trhu, kde se čas od času objeví mimořádně výhodné nabídky. Naproti tomu trh IPO připomíná vyjednávání, kde se levné cenné papíry shánějí jen těžko. Pro ilustraci toho, že IPO mohou být méně atraktivní, Buffett uvedl přirovnání na výročním zasedání Berkshire v roce 2004. Uvedl, že například domy v Omaze. Někdo prodal svůj dům za 80 000 dolarů a jeho soused neprodá svůj podobný dům za 50 000 dolarů. "To se prostě nestane. Je to příliš důležitý majetek a oni jsou si vědomi toho, co přináší - co se vynáší za podobné nemovitosti. To se děje při vyjednaných prodejích," řekl tehdy Buffett. Na druhou stranu, kdyby existovala celá řada subjektů, které by vlastnily 1 % z každého domu v Omaze, a na tyto jednoprocentní podíly by existoval volný, aukční trh, mohly by se prodat "téměř za cokoli", řekl Buffett. A občas se prodávají za šílené ceny, ať už vysoké nebo nízké, dodal. "Podle mého názoru - na aukčním trhu je mnohem pravděpodobnější, že získáte neuvěřitelně výhodné nabídky. Taková je prostě povaha věcí," řekl Buffett. Buffettovy preferenceBuffett, který po druhé světové válce studoval na Kolumbijské univerzitě pod vedením Benjamina Grahama, legendárního otce hodnotového investování, dlouhodobě upřednostňuje zkušené společnosti, přičemž se vyhýbá začínajícím firmám nebo společnostem v odvětvích, kterým plně nerozumí. Berkshire vlastní širokou škálu dobře zavedených podniků, od svého korunního klenotu, pojišťovny GEICO, přes železniční společnost BNSF až po téměř 6% podíl ve společnosti Apple. Projevil také zálibu v rodinných společnostech, jako je Clayton Homes, kde důvěřuje vedení a vidí, že je spolumajitelem podniku. Buffett prohlásil, že raději investuje do společností, jejichž ziskovost a konkurenční postavení v daném odvětví obstojí ve zkoušce času. "Prostě nemá smysl pět vteřin přemýšlet o nových emisích, takže o nich nepřemýšlíme," řekl Buffett.