Technologické akcie letos vedly trh. To se nezmění

V současné burzovní situaci, kdy se zdá, že je běžné “hanobení tlustých” – neboli tendence vyloučit z kolektivu velké a vlivné společnosti -, se zdá, že jedna oblast je z toho vyňata: Velké technologické společnosti. Těchto sedm impozantních subjektů tvoří neuvěřitelných 29 % indexu S&P 500 a přitahují stejnou měrou zájem i zděšení, protože ceny jejich akcií stále rostou. Jejich silný vliv na akciový trh dokonce podnítil vznik strategií, které mají investorům pomoci vyhnout se nevýhodám silného investování do několika málo akcií. Toto vyprávění nabývá na síle, protože rizika z toho plynoucí jsou často zveličována oproti jiným, pravděpodobně významnějším hrozbám pro portfolia investorů. V uplynulém týdnu například vypukla válka mezi Izraelem a Hamásem, což představuje potenciální důsledky pro regionální stabilitu na Blízkém východě. Mezitím vlažná reakce na dlouhodobé státní dluhopisy v aukci vyvolala jednodenní nárůst výnosů. K tomu se přidaly přetrvávající obavy z inflace, přičemž nedávné údaje o indexu spotřebitelských cen tyto obavy jen prohloubily. Navzdory tomu všemu si index S&P 500 připsal 0,45 % a posunul tak svůj říjnový zisk na 0,9 %. Historické trendy naznačují, že tato rally byla předvídatelná, protože ceny akcií obvykle začínají stoupat kolem října. Jay Kaeppel, senior analytik společnosti SentimenTrader, zdůraznil, že zisky na konci roku obvykle začínají kolem 197. obchodního dne. Pokud se podíváme zpět do roku 1953, index S&P 500 v tomto období zaznamenal průměrný růst o 6,8 %, přičemž úspěšnost činila 70 %. Nesporně existuje i odvrácená strana: trhy se také ve 30 % případů propadly. Přesto může investory uklidňovat skutečnost, že ve dvanácti případech přínosy výrazně převážily nad ztrátami a zisky přesáhly 10 %. Naopak dvouciferné poklesy byly relativně vzácné, ve stejném časovém období byly zaznamenány pouze dvakrát. Začala se objevovat přirovnání k černému pondělí z roku 1987, která působí jako varovné příběhy pro investory, povzbuzené rychlým růstem výnosů dluhopisů a reálných úrokových sazeb. Chris Verrone ze společnosti Strategas Research Partners k tomuto trendu poznamenal, že se až nápadně podobá podmínkám z roku 1987. Do sboru se přidal i hlas Alberta Edwardse, který varoval před drastickým dopadem, který by na akcie mohla mít případná recese. Ed Clissold, hlavní americký stratég společnosti Ned Davis Research, se snažil taková srovnání vyvrátit a uznal několik podobností na vysoké úrovni, ale zdůraznil významné rozdíly. Tvrdil, že trh je letos mnohem širší a mnoho akcií zažívá pozitivní krátkodobé trendy. Dodal, že v roce 1987 došlo k rychlejšímu růstu a že nedávné zvýšení sazeb nemůže konkurovat tempu, které bylo zaznamenáno před Černým pondělím. Když opatrně vstupujeme do býčího teritoria naznačeného Kaeppelem, musíme stejnou úvahu rozšířit i na sedm gigantů z oblasti velkých technologií. Konglomerát společností Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon.com, Nvidia, Meta Platforms a Tesla zaznamenal v letošním roce průměrný nárůst hodnoty akcií o 95 % – dokonce i “opozdilci” této skupiny, Microsoft a Apple, představují úctyhodný 37-38% růst, což je trojnásobek 13% nárůstu indexu S&P 500. Vyhlídky těchto gigantů zůstávají pozitivní. Skupina je levnější než na konci roku 2021, akcie se obchodují v průměru za 32,9násobek 12měsíčních forwardových zisků, což je dramatický pokles z 51,1násobku. Vzhledem k tomu, že se v letošním roce očekává růst zisků, mohou velké technologické společnosti přispět k prolomení neuspokojivého propadu zisků indexu S&P 500 a podpořit růst ve třetím čtvrtletí roku 2023. Podle Dana Ivese, analytika společnosti Wedbush, budou výsledky za třetí čtvrtletí “otvírákem očí”, který předpovídá povzbudivou technologickou rallye až do konce roku s očekávaným 12-15% růstem v posledním čtvrtletí. Andrew Slimmon ze společnosti Morgan Stanley Investment Management sdílí tento býčí výhled a vidí tyto akcie v čele trhu až do konce roku díky silným ziskům a atraktivnímu ocenění. Pro aktivní manažery přichází překážka v podobě nadváhy, která je podle Slimmona nezbytná. Závěrem lze říci, že individuální investoři mohou zachytit potenciální růst díky vlastnictví indexu S&P 500. Znovu zdůrazňuje potřebu “ztloustnout” – což je zdánlivě neintuitivní přístup, ale v současném tržním prostředí potenciálně ziskový.