Bankovní akcie nejsou v oblibě. Blýská se na lepší časy?

Přestože se bankovní sektor ocitl v nepříznivém světle, jeho slavné časy nemusí být ztraceny v minulosti. Burzovně obchodovaný fond SPDR S&P Bank (KBE) zaznamenal v letošním roce pokles o 18 % ve srovnání s chvályhodným 15% růstem indexu S&P 500, což vrhá světlo na nebývale slabou výkonnost tohoto odvětví. Celý bankovní sektor indexu S&P 500 má váhu nižší než 10 % celkové tržní hodnoty indexu – což je historicky nejnižší hodnota, což je znepokojující údaj, který odhalil tým investičního výzkumu Bank of America. Za hlavního viníka klesajících čísel bankovního sektoru je často označováno důsledné zvyšování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. Zvýšené krátkodobé úrokové sazby viditelně ovlivnily ziskové marže úvěrových podniků, které jsou silně závislé na půjčování krátkodobého kapitálu k usnadnění dlouhodobých úvěrů. Situaci komplikují vkladatelé, kteří v průběhu roku vybírají biliony dolarů a volí výnosnější fondy peněžního trhu. Pokles transakční aktivity situaci ještě zhoršil, zejména u investičních bank. Historické údaje naznačují, že současná slabá výkonnost bankovního sektoru se pravděpodobně nebude dále zhoršovat. Po předchozím minimu pro banky v poměru k tržní hodnotě indexu S&P 500, které bylo zaznamenáno na konci 80. let, následovalo okamžité překonání indexu bankovními akciemi po většinu 90. let. Tento vzorec se opakoval na počátku roku 2000, kdy se akciím bank dařilo až do nechvalně proslulé finanční krize v letech 2008-2009. Každý významný obrat však vyžaduje katalytickou reakci. V tomto případě by odpověď mohla přijít od Fedu, o kterém se spekuluje, že brzy přestane zvyšovat své sazby. V případě snížení sazeb by výnos dvouletého státního dluhopisu, který je v současnosti mírně pod svým několikaletým maximem, mohl pokračovat v poklesu. Nižší krátkodobé sazby by mohly potenciálně omladit ziskové marže u úvěrů, což by zlepšilo celkovou výkonnost bankovních akcií. Bankovní akcie již počítají s možnou ekonomickou nestabilitou navzdory potenciálnímu snížení sazeb v důsledku oslabení ekonomiky. Vzhledem k tomu, že finanční trhy očekávají výraznější snížení sazeb, mohou bankovní akcie začít zaznamenávat posun směrem k ziskům díky lepšímu výhledu poptávky po úvěrech. Aktivní zapojení bank do poskytování úvěrů je klíčové pro udržení růstu jejich příjmů. Navzdory sníženým maržím mají zvýšené bankovní poplatky za následek prosperující příjmy. Za přítomnosti stabilní poptávky po úvěrech ze strany spotřebitelů a podniků během hospodářského zpomalení by se objem úvěrů mohl udržet, což by posílilo příjmy bank. Nedávné statistiky Bank of America (BAC) tento postřeh potvrzují. Nárůst objemu úvěrů v kombinaci s vyššími sazbami vedl ve třetím čtvrtletí k nárůstu příjmů o 2,9 % na 25,2 miliardy USD. Ačkoli by ekonomická nejistota mohla tyto objemy oslabit, pokles sazeb by je mohl zvýšit, protože by snížil náklady na půjčky. Kromě toho by snížení úrokových sazeb mohlo stimulovat aktivitu v oblasti fúzí a akvizic, což by pro kupující snížilo náročnost financování obchodů. Výhled zisků zájemců o odkup by mohla podpořit dostatečně stabilní ekonomika. Například banka Goldman Sachs (GS) očekává oživení svých příjmů z investičního bankovnictví, které by se podle prognóz měly odrazit od letošního 14% meziročního poklesu na 6,3 miliardy dolarů a v příštím roce přesáhnout 7 miliard dolarů s cílem překonat hranici 8 miliard dolarů v roce 2025. Vzhledem k těmto perspektivním zlepšením budou investoři pravděpodobně ochotni zaplatit za bankovní výnosy vyšší násobek. Aktuálně se ETF obchoduje za přibližně osminásobek očekávaného zisku na akcii za nadcházejících 12 měsíců, což je méně než polovina hodnoty indexu S&P 500. Následně se očekává, že zlepšení v těchto aspektech zvýší zisk na akcii bankovního ETF do roku 2025 na více než 5 USD, což je výrazný nárůst oproti letošním 20 centům pod touto úrovní. Souhrnně řečeno, ačkoli bankovní sektor utrpěl v letošním roce značný zásah, historické vzorce a ekonomické předpovědi ukazují na slibný obrat. S potenciálním snížením úrokových sazeb a stabilní poptávkou po úvěrech, které by mohly vydláždit cestu k oživení, by akcie bank mohly zaznamenat oživení a snad se zbavit statusu outsiderů finančního sektoru.