Hype AI začíná veteránovi ESG „zavánět jako éra Dot-Com“

Podle Jamese Pennyho, investičního ředitele společnosti TAM Asset Management a zkušeného investora v oblasti ESG, současná nálada připomíná počáteční období technologické bubliny, která praskla v roce 2000 a vymazala z Nasdaqu více než 70 %.

„Společnosti, které ve svých výnosech zmíní slovo AI, zaznamenávají nárůst ceny akcií, což velmi připomíná éru dot-com,“ řekl v rozhovoru Penny, který investuje spíše do fondů než přímo do akcií. „Myslím si, že trh se dostal trochu přes lyže. Vsadil bych mnohem více na to, že odtud půjde dolů.“

Závod o podíl na rozmachu umělé inteligence se minulý měsíc rozjel na plné obrátky poté, co společnost Nvidia Corp. ohromila trh svými prodejními cíli, které překvapily i ty nejoptimističtější prognózy analytiků. Od tohoto oznámení koncem května společnost zvýšila svou tržní hodnotu o téměř 30 %, čímž se její letošní zisky vyšplhaly na více než 160 % a pomohly indexu Nasdaq přidat třetinu jeho hodnoty.

Je to vývoj, který pomohl posílit fondy s mandátem v oblasti životního prostředí, sociálních věcí a správy a řízení, protože portfolia ESG stále více spoléhají na technologie, které snižují jejich uhlíkovou stopu, aniž by obětovaly růst. Analýza agentury Bloomberg Intelligence ukazuje, že technologie tvoří třetinu preferovaných akcií v takzvaných fondech podle článku 9, což je nejvyšší klasifikace ESG v Evropské unii. To je zdaleka největší část ze všech sektorů.

Podle údajů agentury Bloomberg drží jen ve společnosti Nvidia přibližně 1 300 fondů registrovaných v ESG více než 20 miliard dolarů. Současně existuje podskupina správců fondů ESG, kteří se prezentují jako fondy zaměřené na umělou inteligenci – agentura Bloomberg jich na začátku června identifikovala 20, které dohromady spravují aktiva v hodnotě přibližně 8 miliard dolarů.

Martin Todd, manažer fondu Federated Hermes, říká, že umělá inteligence „se vyvíjí tak rychle“, že „nikdo neví“, kam se věci dostanou. „Není mnoho oblastí, kde by bylo zcela jasné, že je buď přínosem, nebo rizikem,“ řekl. Todd drží společnosti Nvidia i Microsoft ve fondu Federated Hermes Sustainable Global Equity Fund, který řídí.

Zatímco čipy pro zpracování AI dodává společnost Nvidia, samotnou technologii vyvíjí řada technologických gigantů včetně společností Microsoft Corp., Amazon.com Inc. a mateřské společnosti Google Alphabet Inc. Podle vedoucího analytika společnosti BI Mandeepa Singha má trh s produkty generativní umělé inteligence, který označuje nástroje jako ChatGPT, jež dokáží na základě zadání vytvořit obsah, například text nebo obrázek, potenciál růst o více než 40 % ročně a v nadcházejícím desetiletí dosáhnout 1,3 bilionu dolarů.

Penny, který má zhruba deset let zkušeností s výběrem aktiv podle jejich schopnosti dosahovat lepších výsledků ve světě, který je stále více ovlivňován environmentálními a sociálními riziky, říká, že dychtivost po expozici vůči umělé inteligenci částečně pramení z předčasných sázek na to, že Federální rezervní systém začne měnit cyklus zvyšování úrokových sazeb.

Vzhledem k tomu, že se USA potýkají s regionální bankovní krizí, „trh velmi rychle akceleroval do scénáře, že snížení sazeb přijde poměrně brzy, protože to je zjevně důkazem toho, že ekonomika praská,“ řekl Penny. To „podněcovalo stále větší příliv peněz do růstových investic“.

Na tomto pozadí se „objevil trend umělé inteligence, který se doslova vynořil odnikud“, a nyní „trh vyrazil do závodů, jako by byl masivně in“, řekl.

Podle Pennyho však nákupní horečku podpořilo „jen několik málo sektorů“, vlastně jen hrstka akcií. Zároveň stále existuje reálné riziko recese, řekl.

Penny říká, že místo toho, aby se vrhl na stejná jména umělé inteligence, která kupují ostatní, řídí se příkladem zlaté horečky z 19. století, kdy chytří lidé neztráceli čas hledáním zlata, ale investovali do nástrojů potřebných k jeho nalezení.

„Myslím, že na trhu se objeví masivní vlna produktů s umělou inteligencí a my se na ni budeme dívat, ale musíte být velmi vybíraví,“ řekl Penny. „Méně bych se soustředil na výrobce AI a více na osvojitele AI, tedy na takovou tu strategii typu „vybírej a lopatkuj“. Tam „vždy najdete fenomenální společnosti, které podporují téma a hnutí,“ řekl.

Podle analýzy agentury Bloomberg Intelligence (BI), která vyzdvihla společnosti Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc. a Micron Technology Inc., jsou jednou z takových oblastí paměťové čipy, které jsou klíčové pro aplikace hlubokého učení potřebné pro podporu generativní umělé inteligence.

BI také poukázala na testovací zařízení pro polovodiče od americké společnosti Teradyne Inc. a japonské Advantest Corp. jako na akcie, které by mohly těžit z rozruchu kolem umělé inteligence.

A vzhledem k současnému prostředí není cílem být příliš exponován v odvětvích, která jsou silně závislá na nízkých úrokových sazbách a silné ekonomice, řekl Penny.

„To, co způsobuje recesi, rozbíjí status quo,“ řekl. „Takže je třeba se mít na pozoru před vyprávěním o vysokém růstu.“