Čínská verze služby Spotify je podle Morgan Stanley “nedoceněná”

Počet předplatitelů online hudby této společnosti v období od července do září poprvé čtvrtletně překročil 100 milionů, což je pozoruhodný výkon od doby, kdy TME koncem roku 2018 vstoupila na burzu ve Spojených státech. Tento úspěch však stále představuje jen zlomek z 594 milionů aktivních uživatelů měsíčně, kterými se společnost chlubí.

Taková čísla odrážejí kolosální velikost čínského trhu, který převyšuje tvrzení společnosti Spotify o 574 milionech měsíčně aktivních uživatelů rozprostřených ve 184 zemích a teritoriích. Ve zprávě z konce listopadu analytici Morgan Stanley pod vedením Alexe Poona upozornili, že “hudební hodnota TME je stále nedoceněná”. Z jejich diskuse s vedením společnosti TME vyplývá očekávání, že počet hudebních předplatitelů vzroste za čtvrtletí o více než 3 miliony, což ve střednědobém horizontu vyústí v odhadovaný počet 150 milionů.

Analytici z Morgan Stanley předpověděli značný potenciál pro zdvojnásobení příjmů z hudby a ztrojnásobení zisku TME v příštích třech letech, přičemž uvedli “omezená rizika z makroekonomických důvodů a konkurence”. Tento býčí výhled je podnítil ke zvýšení cílové ceny pro TME o 10 % na 11 USD, což znamená více než 30% nárůst oproti pátečnímu závěru obchodování s americkými depozitními certifikáty Tencent Music Entertainment.

Navzdory této pozitivní prognóze americké depozitní poukázky (ADR) společnosti TME zatím za celý rok vzrostly pouze o 2 %. Tento výsledek je v ostrém kontrastu s konkurenční společností Spotify, jejíž akcie vzrostly o téměř 130 %. V důsledku toho má nyní Spotify tržní kapitalizaci zhruba o 150 % vyšší než TME.

Služba Spotify není dostupná v Číně, která je nechvalně známá pirátstvím obsahu. V posledních letech však společnosti začaly více dbát na ochranu duševního vlastnictví a současně si spotřebitelé zvykli za obsah platit. “Hudební průmysl je v Číně nejrychleji rostoucím segmentem zábavy s 140% nárůstem příjmů v letech 2019-2023,” uvádí Morgan Stanley. Toto tempo růstu výrazně překonává jakýkoli jiný segment zábavy sledovaný analytiky, včetně videoher, jejichž tržby od roku 2019 vzrostly o 30 %.

Aplikace TME, včetně aplikací QQ Music a Kugou Music, mají zásadní podíl na získávání posluchačů doma nebo na cestách. Tento vývoj spolu s pořádáním 29 online a offline koncertů TME v prvním čtvrtletí uprostřed mánie živých koncertů v Číně přispěl k tomu, že platforma TME přilákala více spotřebitelů.

Tyto optimistické ukazatele ohledně růstových vyhlídek společnosti TME vedly banku JPMorgan ke zvýšení doporučení z neutral na overweight s novou cílovou cenou 10 USD za akcii. Internetový analytik JPMorgan Alex Yao vnímá TME jako “znovu se objevující společnost s dvouciferným růstem zisku”.

Hrubá zisková marže segmentu online hudby navíc podle odhadů JPMorgan ve třetím čtvrtletí nabobtnala na polovinu 30 %, čímž překonala 25 % Spotify za posledních 12 měsíců.

TME se začala odklánět od svého podnikání v oblasti sociální zábavy, jako je livestreaming a karaoke. “Online hudba ve 3. čtvrtletí 23. roku předstihla sociální zábavu jako tahoun zisku, což povede k silnějšímu než očekávanému oživení růstu zisku v roce 2024,” napsal Yao z JPMorgan.

Ve třetím čtvrtletí se příjmy TME ze sociální zábavy a dalších služeb propadly o 49 % na ekvivalent 276 milionů dolarů ve srovnání se stejným obdobím před rokem. Příjmy z předplatného hudby však podle prognóz Morgan Stanley v roce 2023 pravděpodobně vzrostou o 38 % oproti roku 2022.

Začátkem letošního roku společnost TME spustila program na podporu nových umělců, jehož cílem je rozšířit jejich publikum a urychlit příjmy. V prvním čtvrtletí společnost prohlásila, že pomohla 260 hudebníkům dosáhnout jejich prvního milionu streamů. Ve třetím čtvrtletí nebyla k tomuto tématu poskytnuta žádná aktualizace. Vzhledem k tomu, že společnost pokračuje v obratu směrem k placeným hudebním předplatným a odklon od sociální zábavy, je zřejmé, že budoucnost TME spočívá v její schopnosti využít hluboký potenciál čínského hudebního trhu.