Stratégové se zamýšlejí nad výkonností evropských akcií a předpovídají, že by v první polovině roku 2024 mohly zvítězit nad americkými. Než se však chopí světla reflektorů, musí se vypořádat s určitými krátkodobými nepřízněmi, svěřili se odborníci televizi CNBC. Maximilian Uleer, vedoucí evropské akciové a křížové strategie v Deutsche Bank, sdělil svůj optimismus pro nadcházející rok během středečního rozhovoru pro pořad “Squawk Box Europe”. Tři týdny předtím se Uleer vyslovil pro silnou přítomnost v Evropě, což je podle něj taktický názor, který se vyplatí spíše v úvodní polovině roku než v té druhé. Katalyzátorem této předpovědi je podle Uleera vývoj “překvapivých indexů”. Tyto ukazatele měří rozdíl mezi skutečností ekonomických údajů a původní prognózou podle toho, o kolik ji překračují nebo nedosahují. Nedávné vzorce ukazují vzestupný trend v Evropě a odpovídající klesající trend v USA, bez ohledu na to, že převažující úroveň celkového růstu v USA převyšuje jeho evropský protějšek. Navíc trajektorie ekonomických údajů, která se odráží ve statistikách, jako je inflace, ukazuje v současné době větší potenciál v Evropě, dodal Uleer. Ankit Gheedia, vedoucí akciové strategie v BNP Paribas, s tímto názorem souzněl a očekává, že evropské akcie v nadcházejícím roce zastíní ty americké. Gheedia vysvětlil: “Když si všimnete rozdílu v ekonomických překvapeních mezi Evropou a USA, má to tendenci dobře korelovat s výkonností evropských a amerických akcií.” Nedávný výhled a dispozice vůči evropské ekonomice byly v polovině roku spíše pochmurné, nicméně Gheedia ve středu pro CNBC uvedl zlepšení. Zatímco většině Evropy se podařilo vyhnout se technické recesi, otázka destocking se stává bitevním polem pro podniky, protože údaje o indexech nákupních manažerů zůstávají zaseknuté v polovině 40. let. Tento index by měl překročit hranici 50, aby bylo možné odlišit expanzi od kontrakce. Gheedia zmínila 40týdenní období odlivu prostředků z evropských akciových fondů, které je příznačné pro stagnaci růstového prostředí. Projekce však zůstávají nadějné, Gheedia poznamenal: “Myslíme si, že podmínky se stávají méně hrozivými” a předpovídá pokračování tohoto trendu i v příštím roce. Na rozdíl od USA, které měly pozoruhodný třetí kvartál, Gheedia nepředpokládá, že by se taková dynamika přenesla do roku 2024. Pro investory je v Evropě na obzoru zhodnocení peněz, naznačil Uleer z Deutsche Bank, protože začínají “vyhledávat obchody s relativní hodnotou”. Uleer poukázal na historický násobný diskont, který evropský trh představuje ve srovnání s americkým. Takové podmínky budou v první polovině roku podněcovat příležitosti, po nichž bude v druhé polovině roku následovat vyrovnání. Historicky se evropské akcie trvale obchodují s výrazným diskontem vůči svým americkým protějškům. Tyto prognózy dobře korespondují s pozoruhodnou výkonností amerických akcií “velkolepé sedmičky” – Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft a Tesla, které v letošním roce přilákaly společný zisk přes 70 %. Mezitím se výkonnost eurozóny odráží v indexu Stoxx 600, který si od počátku roku polepšil o téměř 13 %. Tento výsledek pomohl vyrovnat 12,9% propad v roce 2022 a vedl k dosažení čtvrtečního 52týdenního maxima. Index S&P 500 je také na vzestupu s 22,6% nárůstem, přičemž zohledňuje úpravy sazeb centrální banky očekávané v příštím roce v důsledku výrazného snížení inflace. Dokonce i v Německu, největším evropském a v současné době chmurném ekonomickém prostředí, index DAX znázorňuje robustní trend a v prosinci dosáhl rekordního maxima. Při hodnocení vítězné série indexu DAX je však třeba být opatrný, protože podle Uleera se brzy zastaví. Důvodem jsou negativní tržní překvapení, která mohou vzniknout s tím, jak centrální banky postupně zmírňují očekávání ohledně dalšího snižování sazeb. Uleer nicméně očekává “další násobný růst v důsledku těchto nižších sazeb” pro evropské akcie, a to vedle potenciálního růstu zisků. Stejný závěr učiněný pro evropské indexy platí i pro DAX. Tržní konsensus v současné době předpokládá v příštím roce pouze 2% růst zisků. Uleer se však domnívá, že má potenciál dosáhnout konzervativních 5 %. Směs mírně vyšších násobků s mírně lepšími zisky odráží pro DAX, stejně jako pro zbytek Evropy, v nadcházejícím roce růstový potenciál kolem 8 %, což značně převyšuje jeho současníky.